【全文】小金雞采鈺4月掛牌 台積電孵興櫃股王

陳仲興
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台積電轉投資的采鈺科技預計四月初興櫃掛牌。圖為台積電董事長劉德音。采鈺主要業務是在台積電生產的晶圓上面鍍一層彩色濾光膜,再交由精材科技進行封裝,成為感測元件。
台積電轉投資的采鈺科技預計四月初興櫃掛牌。圖為台積電董事長劉德音。采鈺主要業務是在台積電生產的晶圓上面鍍一層彩色濾光膜,再交由精材科技進行封裝,成為感測元件。

過去一年,台股指數在台積電這座護國神山帶頭一路衝,驚驚漲到1萬6千點,不只台積電虎虎生風,預計4月初在興櫃掛牌、台積電轉投資的小金雞采鈺科技,有富爸爸加持,未上興櫃就先轟動,日前采鈺在未上市的交易價格,已經超越興櫃股王瑞鼎,市場看好護國神山的庇蔭,未來采鈺有機會問鼎興櫃股王寶座。

3月12日,華碩旗下小金雞力智電子以100元掛牌興櫃,短短3天,股價就衝到242元,漲幅超過一倍;同樣有富爸爸友達光電加持的瑞鼎科技,在一月底董事會決議申請上市後不到一個月,股價更從180元飆漲到425.5元。

大獲追捧 股價凌駕瑞鼎

科技大廠紛紛推動小金雞上市,其中最受矚目的是護國神山台積電旗下的小金雞采鈺科技,將在4月初登錄興櫃,日前的交易價格已突破400元,相較於半年前200元的股價,完全不可同日而語。「由於有台積電加持,目前采鈺股價已經超越瑞鼎,四月初掛牌興櫃,可望取代瑞鼎,成為興櫃股王。」市場法人對采鈺寄予厚望。

不僅台積電後勢受市場關注,下個月上興櫃的小金雞采鈺也備受矚目。
不僅台積電後勢受市場關注,下個月上興櫃的小金雞采鈺也備受矚目。

本刊調查,采鈺原本只是台積電為鞏固影像感測晶片(CMOS Image Sensor, CIS)大廠豪威科技(OmniVision)訂單的合資公司,6年前因豪威被中國半導體基金收購,受限台灣法令規定中資不得投資台灣半導體公司,最後台積電決定用39億元買下豪威持有的采鈺半數股權,成為采鈺的最大股東。

車用的影像感測器有助於極端環境中(如夜間和雨天低可見度)的感測能力。
車用的影像感測器有助於極端環境中(如夜間和雨天低可見度)的感測能力。

為配合采鈺的上市案,台積電2月底公告以每股240元處分3800萬股采鈺持股,不但入袋91.2億元,更讓國泰人壽、美國資本國際集團(Capital Group)、新加坡政府投資公司(GIC)和富達國際(Fidelity International)等大型專業國際投資機構追捧搶著認購,成了繼創意、精材之後,由創辦人張忠謀孵育、第一個在董事長劉德音任內上市的台積電小金雞。

投資6年 台積電賺7倍

「短短6年的時間,台積電第一次處分采鈺就賺進7倍以上的獲利,不能不佩服Morris(張忠謀)當年的睿智投資,讓台積電又成功孵育出另一隻小金雞。」資深半導體人士形容。

采鈺前景如此看好,主要還是受益於兩大因素。第一,除了5G手機、汽車自駕系統引發高畫質感測晶片的爆發性需求外,中國監視系統一年至少有一億台的需求量,讓采鈺業績從去年起大幅成長。第二,感測器龍頭日本SONY為了拉開與對手三星的距離,找上台積電代工,讓身處後段晶片工廠的采鈺跟著受益。

豪威被中國半導體基金收購後,台積電因此買下豪威持有的采鈺半數股權。(翻攝汽車制動網)
豪威被中國半導體基金收購後,台積電因此買下豪威持有的采鈺半數股權。(翻攝汽車制動網)

「采鈺決定跟著母公司的腳步,砸下百億元、擴增兩倍的產能,新產能預計明年量產為采鈺業績和獲利帶來顯著的貢獻。」投信高層指出。

根據KPMG估計,全球感測器市場規模將從2020年的470億美元,增加到2030年的1430億美元,相當於新台幣4兆元的商機,對於年營收1.33兆元的台積電集團來說,的確是一塊不小的肥肉。

台積電創辦人張忠謀開始扶植小金雞,在劉德音手上開花結果。
台積電創辦人張忠謀開始扶植小金雞,在劉德音手上開花結果。

母子聯手 勝在垂直整合

雖然目前感測器主流仍是用8吋廠製造,但是,未來朝12吋廠更先進的製程發展已經是必然的趨勢,台積電擁有最多的12吋及先進製造產能,結合台積電和采鈺,垂直整合的力量,代工感測器當然有更大的優勢。

感測元件的領導廠商為索尼(SONY)和三星,索尼目標是在2025年搶下6成市占率。
感測元件的領導廠商為索尼(SONY)和三星,索尼目標是在2025年搶下6成市占率。

對於感測器的前景展望,張忠謀曾經在演講時多次透露,未來每個人身上的感測器可以隨時監測血壓、心跳等生理數據,並將資料傳回醫院,如果身體突然出現異狀,就會響起鈴聲,「我預估,20年後你們身上會有很多感測器。」張忠謀說。

采鈺的公開說明書中也點明,目前感測器主要應用於兩大市場,高階的用於手機和平板電腦的相機模組,中低畫素的用於車用電子和監視器市場。由於消費者對手機照相性能要求越來越高,對於感測器的要求也隨著提高;車用的影像感測器則有助於極端環境中(如夜間和雨天低可見度)的感測能力,采鈺的製程能力足以滿足兩類應用需求,也已經被客戶廣泛的用在產品上面。

采鈺決定砸下百億元、擴增2倍產能,新產能預計明年量產,將為采鈺業績和獲利帶來顯著的貢獻。(翻攝新竹大小事臉書)
采鈺決定砸下百億元、擴增2倍產能,新產能預計明年量產,將為采鈺業績和獲利帶來顯著的貢獻。(翻攝新竹大小事臉書)

半導體業高層分析,「近年超微(AMD)藉由下單給台積電,吃掉大量英特爾處理器(CPU)市場,並讓台積電超車英特爾成為半導體龍頭的模式,將再度在感測器市場複製,台積電和三星的晶圓代工之戰,也將從邏輯晶片延燒到感測器,采鈺因為獨吃台積電的後段加工,又沒有競爭對手的殺價壓力,母子公司聯手將有助於擴大占有率,采鈺的毛利率在產能利用率提高的情形下,將往五成邁進。」法人也樂觀估計,今年采鈺有賺進一個股本以上的實力。

受益5G 去年獲利暴增

難怪2月下旬采鈺配合掛牌分散持股時,就引來美國資本國際集團、新加坡政府投資公司,以及富達國際等大型專業國際投資機構參與認購。

值得注意的是,美國資本國際集團和新加坡政府投資公司等機構,管理的資金高達數千億美元甚至上兆美元,卻入股資本額僅有29億元的采鈺,投資決策頗不尋常,外資圈主管表示,「主要應該與這三大機構是台積電長期大股東有關,他們認購采鈺的股票數量應該遠高於國內壽險公司。」

本刊調查發現,去年5G手機開賣後,采鈺的業績明顯跟著台積電一起大幅成長,前三季獲利16.45億元,遠超越前年全年的6.14元;在獲利大幅成長、前景看好的情形下,台積電於是推動采鈺的上市計畫。

有了母公司、護國神山台積電的加持,集團各公司去年的業績表現都非常搶眼,包括世界先進、精材科技,以及創意電子等公司,都是百元俱樂部的成員,采鈺下個月初興櫃後,年底前預計將會掛牌上市,未來台積電集團掀起的話題,勢必更受各界矚目。

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