全方位資產能攻能守 無懼景氣波動

【記者柯安聰台北報導】全球政經情勢詭譎多變，市場雖預期明年第1季利率有機會見頂，但利率可能持續高檔一段時間，短期間期待資產高度成長仍有相當難度。

凱基未來樂活多重資產基金經理人李怡勳表示，根據過往歷史經驗，美國聯準會升息終點不會低於核心個人消費支出物價指數(PCE)，因此以美國10月底公布的核心PCE指數年增5.1%研判，聯準會基準利率至少會升至5~5.25%；雖然距離終點利率的空間已不遠，但仍會維持高檔一段時間。

另一方面，僵固性通膨尚未見到明顯鬆動跡象。李怡勳指出，在聯準會升息打壓通膨下，雖然已見到房價大幅修正，但僵固性通膨指標之一的房租卻未見下滑，依據過往經驗，房價出現下跌後，約莫要9個月到1年之後，才會見到房租明顯降溫。綜合僵固性通膨尚未鬆動與基準利率尚有上行空間，市場短期內恐難逃震盪格局。

不過此時也不適合空手觀望，李怡勳表示，S&P 500大企業財報公布，結果顯示企業獲利能力尚未反映經濟有衰退跡象，因此市場上也有一派論調，若經濟沒有進一步衰退與惡化，在市場已預先反應經濟衰退疑慮下，市場也不排除直接反轉向上的可能性。

因應市場趨勢混沌不明，李怡勳建議不想錯過市場行情但又不想過度曝險的投資人，可以透過納入股票+掩護性買權、對抗通膨資產及投資等級債部位的多重資產商品對應盤勢波動，並結合信用循環模型策略因應景氣任何可能變化。李怡勳解釋說，殖利率已來到史上少見高點，可預期明年債券價格將具增值潛能；而具備固定收益特性的投資等級債，將是可留意的投資方向。

李怡勳認為，不論接下來是面臨停滯性通膨進入延長賽，或是經濟進入輕微衰退時期，凱基未來樂活多重資產基金可以透過投資等級債爭取息收；以股票搭配掩護性買權增添多元收益來源；以抗通膨債券+大宗商品+REITs組「對抗通膨資產」減緩通膨衝擊；更重要的是，運用信用風險模型精準掌握景氣變化，不論景氣來到「擴張至循環末端」或是「衰退」階段，都能透過靈活調整資產間最適配比，助投資人抵禦景氣逆風、信用違約風險與利率上行風險，提升資產跟漲抗跌的能力。（自立電子報2022/12/2）