全球區域供應鏈成形 誰能拔得頭籌?

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萬寶投顧陳子榕指出,正當市場因為美國財長葉倫一席「升息」言論而嚇趴時,最新美國 4 月非農就業人數卻再次打破升息的可能性。4 月非農就業人數只增加 26.6 萬人,不但低於 3 月的 77 萬人,而且遠遠低於市場所預期的 100 萬人,失業率方面也是攀升至 6.1%,表現也不如預期的 5.8%。

除了經濟過熱,另一項可能導致升息的原因是「通膨」。目前全世界原物料價格飆漲,不論是金屬、農糧產品、航運價格全都漲翻天,聯合國糧農組織 (FAO) 公布 4 月糧價指數升破 120 點大關,不但連續第 11 個月上揚,而且改寫七年新高,較去年同期更飆漲逾 30%,其中糧食類以糖價漲最多,較去年同期漲了 60%;穀物類則是玉米奪冠,較去年同期漲 26%。

但是對於原物料價格飆漲,包括金融圈和美國聯準會 (Fed) 官員都認為仍只是短暫現象,並不足以升息或縮減 QE,換句話說,當前全球資金依然寬鬆,股市仍走多頭行情,重要的是在高檔劇烈震盪中嗅出趨勢方向,跟隨盤勢前進。

五一長假之後,大陸鋼鐵主力市場一片漲聲,熱冷軋最高行情每公噸突破 6,000 人民幣,整體亞洲熱軋行情已逼近每公噸 1,000 美元 (約合新台幣 2.8 萬元),而中鋼 (2002-TW)5 月盤價也只有 860 美元,相較亞洲市場實在太便宜了,因此中鋼 6 月盤價不但非漲不可,漲幅還很令人期待。中鋼第一季營收 978.22 億元,年增 25.5%;單季稅後純益 90.27 億元,轉虧為盈,且單季 EPS 達 0.58 元。

乳膠大廠南帝 (2108-TW)4 月營收再創歷史新高達 26.29 億元,年增 176.83%,除了疫情推升醫療手套出貨動能,原料丁二烯價格攀升,以及產能稼動率提升都是獲利關鍵。市場預估南帝第一季毛利率可望超越去年第四季,達到 60%,單季 EPS 估 5 元起跳,第二季營運將再超車第一季。

萬寶投顧陳子榕指出,除了傳產,因為疫情及中美貿易對抗導致的科技危機,使得全球供應鏈重組成為市場相當關心的議題,供應鏈在地化 2.0 成為企業生存新趨勢,包括蘋果、三星、任天堂等國際企業,以及汽車零組件、服飾品牌、醫療器材等各項產業,都開始朝向「就地供應」產銷體系,以期規避政策、物流、環境等造成的企業風險。

國內已經有許多企業投入調整,例如台積電 (2330-TW) 未來三年資本支出 1,000 億美元,已計畫在美國、日本建廠;環球晶 (6488-TW) 斥資 1,300 億元收購全球第四大矽晶圓廠德國世創 (Siltronic),環球晶全球生產據點立刻從 7 國 16 廠擴增為 10 國 20 個廠;國巨(2327-TW) 則併購美國被動元件大廠基美 (KEMET),成為世界第三大被動元件廠。其他包括鴻海(2317-TW)、廣達(2382-TW)、仁寶(2324-TW)、友達(2409-TW) 等也紛紛加碼投資台灣及越南、印尼等地。透過在地供應鏈重組,未來都可望降低營運成本,提高調度彈性,讓營收獲利更加有保障。

景碩 (3189-TW) 第一季營收 72.26 億元,毛利率 22.12%、營益率 6.05%,分創近 5 年、近 6 年同期高點,淨利 2.58 億元,季增 51.86%、年增 227.4%,EPS 0.57 元,雙創近 3 年半高點;ABF 與 BT 載板後端需求十分強勁,預估平均每季漲價 3%以上,漲勢延續到明年,在 ASP 帶動下,第二季營收可望季增 5~10%,毛利率亦提升,景碩積極擴充產能,BT 估年底前增 10%,ABF 年底增至 1,800 萬顆,2022 年中達 2,600 萬顆,2023 年則達 4,100 萬顆;蘋果 Apple Watch 傳出明年可能增加測血糖、血壓、測酒精功能,營運可望增添動能。

上緯投控 (3708-TW)4 月營收 11.64 億元,月增 28.9%,年增 54.41%;累計營收 37.89 億元,年成長 103.57%;碳纖拉擠碳板打進三菱重工維特斯(MHI Vestas) 供應鏈,可望於上半年完成 GE 認證,下半年開始出貨;日本東麗碳纖管制影響供給,加上美國風電補助延至年底產生的需求,碳纖行情續揚,上緯今年碳纖事業可望加速成長;中、日、韓 ECH 逢歲修,但下游風電需求強,加上歐美轉單,行情持續看漲。

春源 (2010-TW) 前 3 月累計營收 54.73 億元,年增 31.12%,3 月單月 EPS 0.2 元;受惠全球景氣復甦及中、美大推基礎建設剛性需求,在大陸限鋼減產政策下,國際鋼價持續飆漲,推升春源營收及獲利;歐美熱軋鋼約 1,200~1,500 美元、越南河靜約 910~920 美元、韓國約 1,000 美元,台灣 5 月約每公噸約 864 美元,相較國際鋼價仍有很大漲幅空間。

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