全面降準出乎市場意料，政策突轉向 中國經濟藏危機？理柏亞太區研究總監：中國股票型基金，短期將隨政策震盪起伏

根據國際機構預測，中國今年經濟成長表現不俗，但近期人行意外宣布全面降準，以支持中小企業經營，市場解讀此次降準釋放資金意味著中國經濟接下來將放緩。

中國人行於今（2021）年7月15日意外宣布全面調降銀行存款準備金率2碼，中國股市一度受激勵而短暫走揚，然而市場解讀中國未來經濟將陸續浮現壓力，中國股票型基金目前仍處於載浮載沉的狀態。

「降準」顧名思義就是降低銀行的法定存款準備金率，也就是指一般商業銀行依法放在央行的資金比例被調降，此為各國央行用來增加金融市場流動性和創造貨幣功能的貨幣政策工具之一，又可分為「定向降準」和「全面降準」，前者是針對特定需要支持的產業進行資金挹注，後者則為全面性的對市場挹注資金，過去中國多以定向降準調控為主，此次祭出全面降準頗出市場意料之外。

受惠去年低基期
今年上半年GDP亮眼

去年，COVID-19疫情爆發嚴重衝擊中國經濟時，人行曾實施3次降準，其中2次為定向降準，此次的全面降準，預計將釋放1兆人民幣資金供銀行放貸，主要是近期煤、鋼等原物料價格飆升，對中小企業經營、運作造成不小的壓力，加上中國失業問題日益嚴峻，希望藉此維持中國實體經濟發展，並預作美國未來升息的準備。

儘管如此，中國今年經濟表現仍相對亮眼，第1季GDP較去年同期大幅成長18.3%，主要是受到去年第1季經濟衰退6.8%、基期低的影響。第2季雖小幅回落，增長7.9%，但上半年整體經濟成長仍高達12.7%。由於中國去年領先全球有效控制疫情，經過1年的休養生息，目前經濟復甦已逐步擴大至消費領域。國際貨幣基金組織（IMF）已將中國2021年全年經濟成長預期上調至8.4%，世界銀行則調升至8.5%，國際信用評級機構標普也預測其GDP可望大幅成長8.3%，「穩中加固、穩中向好」是中國未來的政策目標。

觀察支撐中國經濟的「三駕馬車」——消費、投資和出口皆有所斬穫。據官方最新公布的上半年經濟數據顯示，社會消費品零售總額高達人民幣21.19兆元，較去年同期大幅增長23%，消費拉動經濟作用明顯增強；全國固定資產投資達人民幣25.29兆元，較去年同期大幅增長12.6%；進出口總額則創下人民幣18.06兆元新高，不僅較去年同期大幅成長27.1%，更是連續13個月實現正成長，在在皆觸發了中國今年上半年的高經濟成長。

加大監管力道
政策影響中國基金表現

中國股市自今年2月創高後即陷入低潮，主要是境內爆發巨型企業的債務風暴，包括紫光集團進行破產重整，地產龍頭中國恒大以及金融集團中國華融亦陷入債務危機，再加上政府收緊對教育和科技等行業的監管，近期又以「防範國家數據安全風險，維護國家安全」為由，將在美國掛牌的滴滴出行應用程式APP下架，其他在美上市的中資公司諸如阿里巴巴、京東集團、騰訊和美團等噤若寒蟬，企業市值蒸發千億美元，嚴重打擊市場信心。

根據Refinitiv統計，截至7月12日止，中國上證指數今年以來漲幅僅2.15%，在亞太市場中表現相對落後，而根據理柏（Lipper）統計，截至7月9日止，國內可銷售的相關中國股票基金當中，中國股票型基金今年以來平均績效下跌2.64%，中國中小型股票型基金平均績效則逆勢漲升4.28%，績效優劣幅度差異甚大，未來中國股票型基金仍須以時間換取空間，短期主要仍是隨著政策面震盪起伏。

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