利差大 美元匯價一枝獨秀 內需、通膨數據表現強 市場殖利率走高

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【魏聖峰╱先探2297期】

美國經濟表現太強，內需消費支撐以及國際油價反彈，美國通膨連續第四個月表現優於經濟學家的預期，造成美元指數表現強勁。今年以來，美元兌國際主要貨幣均升值，造成亞洲貨幣貶值壓力大。日圓、韓元、新台幣今年以來的表現低於全球主要貨幣平均值以下。日圓貶破一五四元，拖累亞州貨幣表現。利差可能是影響當前各國貨幣表現的主要因素，就算聯準會、歐洲央行要降息，利差若沒收斂，利率低的貨幣續貶壓力仍大。

四月中旬公布的美國經濟數據中，三月零售銷售成長○．七％、而二月數據向上修正到○．九％，高於經濟分析師普遍預期的○．二％和○．四％。

美國人消費能力仍強

不包括汽車、天然氣、食品和建築材料的零售銷售成長一．一％，而二月份的這項零售銷售也上修到○．三％，也都比經濟分析師的預期還高。聯準會去年已經把指標利率調高到五．二五～五．五％，美國消費者在去年第四季至今的消費能力仍強，就算利率處於二十一年以來高檔，絲毫不影響民眾的消費意願。

以最新公布的三月零售銷售為例，一般商品零售、線上零售、服飾、家具、電子產品是推升三月零售銷售表現優於預期的次產業。食品與飲料的三月零售銷售數據還小跌，與食物和餐飲相關的零售銷售把前一個月下滑約一％。這兩、三年的通膨風險上揚主要來自於食品相關的零售銷售，因為這些是民生必需用品，就算價格上漲也是需要被消費，這是過去我們對美國內需消費市場的認知。但從三月的零售銷售內容來看，原來消費者對非民生必需用品商品的需求蠻強的，沒有因為利率處於高檔而減少消費。由此看來，美國民眾對未來美國經濟前景看法相對樂觀，沒有因為油價上漲、地緣政治風險而影響對經濟前景的看法。

四月中旬以來美股在科技股和半導體股領跌下回檔。不過，大型零售股的克羅格(Kroger)、Target、Wal-Mar和好市多等的股價都還能維持高檔震盪。即便這些大型零售股過去一年以來股價漲幅不小，技術面姿態仍高。它們能有這樣的強勁股價表現，明顯受惠於美國內需市場消費力強所致。照理來說，經過去年第四季的年底採購旺季過後，第一季的消費力應該會下滑，但到三月為止，整體零售表現仍優於經濟分析師預期。美國即將要公布第一季ＧＤＰ數據，去年第四季美國ＧＤＰ年增率為三．四％，經濟分析師預估第一季為二．五％。由前三個月美國零售銷售表現來看，第一季ＧＤＰ要達標機率很高，甚至於超過的機率很高。假使第一季ＧＤＰ數據表現又很強，短期內聯準會降息的機率又幻滅。

聯準會在三月的ＦＯＭＣ會議後釋出訊息，今年內降息應該是合理的，且決策官員在討論何時能減緩縮表幅度。不過，三月美國通膨數據又反彈，造成美債殖利率攀升，尤其是兩年期美債殖利率超過五％，十年期美債殖利率超過四．六％，創下今年新高，造成近期美股重挫，美元指數近期最高反彈到一○六．五一七點。

美元指數創近期新高