利息利差全都鎖入？解鎖機動到期債機制！

文/蕭碧燕

2022年在通膨高漲、FED暴力升息下，全球股債重挫，股市的跌幅就不再多說，但投資人一定很難想像，2022年美國公債下跌12.5%，是自1788 年以來的最大跌幅，也是63年以來首次連續第二年下跌。而全球非投資等級債券和全球投資等級債券也是有紀錄以來，首度在同一年出現兩位數跌幅，近期公布的美國經濟數據優於預期，加上美國投資等級債發行量增加，美國10年公債殖利率漲破4%，而投資等級公司債殖利率也漲破5.7%，債券基金出現了難得的甜蜜價，是否該在此時配置債券基金，再度成為市場的焦點。

今年金融市場除了大談AI外，就屬債券基金是被談論最多的話題了，我一向的觀念，沒有甚麼產品非配不可，或非買不可，但在個人需求考量下，任何產品都可考慮，如果你是一個相對保守的投資人、或如果你的資產不想全部都是股票基金、又或如果你喜歡承做儲蓄險、高利存款…，那今年債券難得出現的甜蜜價格，債券基金此時確實是最佳入場時機。

過去10年台灣投資人熱衷債券基金的配息，而且迷失在高配息中，混然忘了高配息、高風險的警惕，然高配息確實是投資人很渴望的，但近一年債券市場的下跌，會有甚麼不同的變化？

想要高息？不用犧牲安全性，投資等級公司債也辦得到

假設某債券投資人希望達到有5.5~6%的殖利率，在2021~2022年初只能選擇評等較差的「非投資等級公司債」，但歷經1年多，要達成這個心願，現在你可以選擇評等高一級的「投資等級公司債」，一樣能達到心中的理想殖利率，但風險卻大大的降低，對於投資債券基金的要件之一，也就是長期投資，無非是多一層重要的保護，並且在升息尾聲的環境下，債券價格來到甜甜價(如圖一)，在明年有機會降息的市場共識下，投資等級公司債除了有高息可期待，更有資本利得獲利機會，的確是一舉兩得的好時機。

過去市場上大家常見的債券基金產品不外乎：投資等級債券基金、非投資等級債券基金、新興市場債券基金、目標到期債券基金…等。隨著市場的多變及滿足投資人的需求，加入更多變通機制條件的債券基金應運而生了。

何謂機動到期機制？

過去的目標到期債基金所持有的債券是以持有到期為主，因此該類型債券基金的主要收益就是鎖定的高債息，有些基金甚至為了提高配息率以吸引投資人的青睞，所投資的債券評等低，相對風險就很高，但時至今日，就連投資等級公司債之價格都難得出現幾十年來的低點，因此投資債券基金已不像過去那十年，需將投資的資金曝在評等低的債券，才能拿到較高的配息。

加上機動到期機制後，更增添此類基金的優點，何謂機動到期機制？如：事先鎖定預設的報酬率，只要該基金達到預設的報酬率10%，例如基金淨值從10🡪11(+10%)，就會觸動機動到期機制，該債券基金就會提前結算出場，不必非要等到債券到期，如此一來，投資人除了累息外還有機會可賺到資本利得，等同先將未來的債息先入袋了。在現今殖利率難得出現5.5%左右，想要鎖利10%~15%並提前到達，確實是有機會的。

所以講白了，機動到期機制，就是搶在降息循環啟動前，為投資人設計出能兼顧債息累積與資本利得機會，一旦達到預設的報酬率目標就可以機動出場，看好中長天期債券獲利機會，但不用投資10年、20年，錢也不會被綁得死死的。

A級公司債價格處於長期低檔區，未來若降息將使債券價格加速回升

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