刺激經濟成長 歐洲央行預期降息或再QE

歐洲中央銀行(ECB)將於25日集會，一般預期ECB將暗示或甚至宣佈，會進一步降息。

法新社報導，ECB在未來幾個月將應對許多不穩定情勢，包括貿易緊張、英國脫歐、地緣政治衝突、以及市場動盪等，可能使用以下金融政策工具，以確保金融市場穩定。

政策工具一：利率

ECB自金融危機和歐元危機以來，已將利率降到歷史低點，並持續追求通膨率低於2%的要求目標。而只要ECB認為不會帶來傷害性影響，可以考慮將利率降到更低。

成長放緩可能將促使央行降低隔夜存款利率，從目前的負0.4%到部份分析師認為年底為負0.6%。如此可鼓勵放貸機構發出更多信用貸款並投資於實體經濟，而非囤積現金。

法新社報導，ECB不太可能改變其目前為零的主要再融資利率，即向銀行收取的一週貸款利息。

百達資產管理公司(Pictet Wealth Management)經濟學家杜克羅澤(Frederik Ducrozet)說，此種作法「好處看來仍不明確。」

匯豐集團(HSBC)分析師則認為，降到新低的存款利率可能傷害銀行並損及他們的借貸活動。

ECB也可能採取所謂的「分層存款利率(tiering)」方案，讓部份銀行豁免支付央行超額準備金的利息費用，以減輕銀行負擔。瑞典、瑞士、丹麥和日本都已採取此類措施。

3月時，ECB總裁德拉吉(Mario Draghi)曾表示，將從 2019年9月開始，推出為期2年的第三輪定向長期再回購操作(TLTRO-III)。ECB透過定向長期再回購操作，對商業銀行提供長期低利貸款，可望為實體經濟注入更多所需的資金。

ECB在2014到2016年間，已經提供銀行第一輪和第二輪的定向長期再回購操作，即TLTRO I和TLTRO II。

商業銀行，尤其義大利較脆弱的銀行，將可因低成本的資金流動而獲利。

ECB的政策制定人士在6月時決定，視銀行放貸給實體經濟的金額，銀行甚至可以享受低到負0.3%的借款利息。這代表ECB事實上是付款給他們去借錢。

政策工具二：大量購買債券(QE)

當降低利率仍無法恢復經濟成長與通膨時，ECB可轉採另一政策，大量購買政府和公司債，即一般所知的「量化寬鬆(QE)」政策。

2015年3月到2018年12月間，政策制定者購買了2.6兆歐元的債券，大致以每月購買數百億歐元的速度。此舉目的是透過金融體系讓取得的新資金投入實體經濟，以刺激成長。

各國央行認為此機制有助於避開通貨緊縮，並創造數百萬個就業機會。

杜克羅澤說，往前看，重新發動QE的可能性，「在缺乏預期的持續通膨反彈下，仍維持是一項自然的政策回應。」

不過，新一輪的購債計劃可能需要ECB放寬購債金額不能超過發行者債務規模33%的限制。這將帶來新的法律和政治挑戰。

德國憲法法庭已預定在7月底前重新檢視先前的QE作法。

多名政治人物和學者都已批評，這種作法事實上是「貨幣融資」，即央行直接支持國家支出法案，違反了歐盟協定。

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