升息尾聲 Fallen Angel債良機浮現

【記者柯安聰台北報導】6月FOMC如市場預期宣布暫停升息，點陣圖雖顯示下半年仍有升息2碼的空間，不過市場預期今年度升息循環已近尾聲，壓抑債券價格最大的因素即將解除，連假期間鮑爾出席國會聽證釋出鷹訊，鮑爾發言使美股拉回，投資人也趨向減碼風險性資產，轉向公債等標的，將有利於債市未來的表現。

野村特別時機非投資等級債券基金經理人郭臻臻指出，以2018年經驗來看，最後一次升息結束後，通常伴隨債市榮景再現，無論停止升息後1年、或者開始降息後1年，墜落天使(Fall Angel)債的表現均優於美國非投資等級債。從過去10年表現，當Fallen Angel高收益債指數到期殖利率達7%以上，接下來的1年平均績效報酬率達23%，中位數的報酬率亦有21.2%水準，後續潛力值得期待，吸引力十足。目前Fallen Angel高收益債指數的到期殖利率約8.2%。此外，根據過去10年經驗，當殖利率高於7%都是相當好的進場時點，無論聯準會今年是否啟動降息，歷史經驗顯示升息到頂後公債殖利率的走勢可望向下，只要公債殖利率不再走高，就是債市的進場好時機，建議優先選擇Fallen Angel債券。

郭臻臻表示，在今年全球經濟持續復甦的環境下，Fallen Angel債券仍可望是投資人最好的選擇之一，而相較於傳統非投資等級債券，Fallen Angel債券具有三大優勢：雙重獲利來源、發行企業體質佳以及低違約率。首先，Fallen Angel債券擁有「價格成長機會」及「票息回收達成高」的雙重優勢。其次，Fallen Angel債券發行時為投資級債券，但發行後因故被信評機構下調為非投資等級債券，這些Fallen Angel債券進入非投資等級債市場前，投資評價會被錯估，並承受短期價格下跌壓力，導致債券價格與其基本面脫鉤，創造難得的投資機會。

目前企業資產負債表健全，在違約率不高的狀況下利差仍具吸引力，即便企業盈餘面臨挑戰，未來幾年降評活動可能增加，也能獲得更多墜落天使債券的投資機會。在違約率方面，墜落天使債券指數自2005年成立以來，相較於全球非投資級債指數，Fallen Angel債的年度違約率明顯較低，違約率偏低使債券回升至票面價格機率大，操作上則建議將投資組合納入Fallen Angel債更能增加投資勝率。

「野村特別時機非投資等級債券基金」為全球首發Fallen Angel債券基金，是少數鎖定Fallen Angel非投資等級債之主動式基金，績效表現出色。歷史經驗顯示，每當進入暫停升息階段，都是債券投資的好時機，特別是布局Fallen Angel債可以享有資本利得空間之契機；一般非投資等級債回報主要來自債息，但Fallen Angel非投資等級債的年化報酬率有一定比率來自資本利得機會，具備資本利得潛力可以創造難得的投資機會，建議投資人依據己身風險承受度，將投資組合納入Fallen Angel債掌握債市投資先機。（自立電子報2023/6/28）