升降息循環中，金融股怎麼操作最有利？國票金(2889)、華票(2820)為例，鄭廳宜教你升息安穩賺

金融業在降息環境下，獲利將大幅壓縮，但票券業逆勢上漲，簡單說，票券業將隨著降息獲利將會增加。

以壽險為主的金控公司，當美國聯邦基金利率來到接近零時，整體大環境有利於股市與債券走多頭，壽險為主的金控在股市與債券將有龐大的資本利得。例如，2021年國泰人壽的獲利為1,128.70億元，富邦人壽的獲利為1,019.30億元，因此2021年國泰金與富邦金的EPS分別為10.32元與12.49的歷史新高。

升息有利於以利差與手續費收入為主的銀行業；降息有利於壽險業、票券業及證券業。

降息循環─投資最穩賺的票券股

票券公司業務模式：以短支長

一般的銀行是以存放款利差與手續費為獲利來源，但票券公司主要營運模式是以短支長，也就是以發行短期票券去投資長期債券，長短利息的利差為獲利的來源。簡單說，票券公司獲利來源可說是長天期利率減去短天期利率的利差，所以票券公司的獲利受短期利率走勢影響很大。

在央行還沒升息前，票券公司發行短期商業本票給投資人的利率為1％，轉投資長期債券可獲得4％利率，賺取3％利息差。票券公司投資初期已投資利率4％的長期債券，但在升息階段要付給每月商業本票利息隨著升息愈來愈高，若升息到2％，只能賺取2％利息差，升息階段票券公司愈賺愈少。

由此可知：升息─票券公司獲利減少；降息─票券公司獲利增加。

圖2-6 升息─票券公司獲利減少；降息─票券公司獲利增加

（圖片來源：《40歲開始子彈存股翻倍賺》

案例實戰─以國票金（2889）與華票（2820）為例

美國聯準會與台灣央行從2022年3月起開始升息，反映在國票金（2889）今年第二季的EPS上，從去年的EPS 為0.29元大幅度下降至0.12 元減幅達到58.62％，上半年的EPS 上，也從去年的EPS為0.75 元大幅度下將至0.26 元減幅達到65.33％。

表2-6 國票金（2889）歷年每股盈餘（元）

▲資料來源：HiStock嗨投資

表2-7 華票（2820）歷年每股盈餘（元）

▲資料來源：HiStock嗨投資（圖片來源：《40歲開始子彈存股翻倍賺》）

反映在華票（2820）今年第二季的EPS上，從去年的EPS為0.34 元大幅度下降至0.13 元，減幅達到61.76％，上半年的EPS上，也從去年的EPS 為0.74 元，大幅度下降至0.45 元減幅達到39.18％。由此可知，隨著美國聯準會與台灣央行持續升息，國票金（2889）與華票（2820）獲利衰退的幅度將更大，將對股價有不利的影響。

圖2-6 國票金（2889）與台灣利率走勢

（圖片來源：《40歲開始子彈存股翻倍賺》）

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考，投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

作者簡介_鄭廳宜（億元教授）

日本名城大學經營科財務金融博士，現任僑光科技大學財務金融系助理教授。YT頻道觀看人數破495萬人，臉書社團近50,000人，PressPlay破90萬訂閱作者。曾是郵局和金融業專員，39歲時毅然到日本念博士取得教職。曾因重押和擴大槓桿賠光兩千多萬元，因此悟出屬於自己的等待投資哲學，從總經面判斷資金流向，嚴謹的研究基本面選股，再以技術面來判斷買賣點，穩健獲利，重拾億元身價。

本文摘自境好出版《40歲開始子彈存股翻倍賺》

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