原物料族群一枝獨秀 塑化 鋼鐵 造紙驚驚漲

縱然Fed持續升息，加上本月起也將縮減資產負債表，顯見美國資金面應轉為緊縮，資金緊縮將引導資金回流美國導致美元轉強升值，但歐、日維持寬縮不變，抵銷美國緊縮的衝擊，因此全球資金維持寬縮態勢。

全球資金相對充沛

此外，近期美元不但沒有因Fed緊縮而轉強，創2年多以來的新低，弱勢美元持續推升原物料報價走勢，原物料報價多以美元為主，當美元轉弱對原物料賣家而言形同降價，若需求旺盛且賣家具有議價能力，原物料價格勢必上揚，全球資金充沛流向原物料族群也為主因之一，以商品的風險指數排序，原物料風險相對偏高，當全球風險拉升時資金將率先由原物料撤離，跌勢恐相對較大，當全球風平浪靜且資金充沛時，波動性大的原物料將為資金炒作的首要目標。

因此，MSCI全球10大產業指數之中，今年以來MSCI原物料指數表現僅次於科技產業，但下半年以來科技指數震盪拉回，原物料持續創高下，第3季以來一枝獨秀，維持大多頭格局，目前Fed持續偏向鴿派，國際資金充沛美元弱勢的格局有望延續，原物料族群也有望持續上揚，具基本面的相關原物料都可持續留意。

上游原物料價格上揚將帶動中下游的需求回升，主要市場預期愈晚買進價格愈高，將帶動補庫存的需求，因此，相關廠商的銷售將出現價與量的同步上揚。

塑化成本並未墊高

但相關廠商受惠將僅止於中上游廠商，因廠商兼具轉嫁能力，但下游產品直接對應消費者的將難以轉嫁，市場不會接受麵粉漲價而提高泡麵價格，因此原物料漲價反而有可能壓縮獲利空間轉為利空，因此就挑選產業或個股仍以上游或中游的為主。

台股中塑化產業就以中上游為主，今年原油價格因OPEC減產效果不彰，導致第3季暑假出遊旺季並未推升油價，油價維持40～50美元區間震盪，因此塑化族群成本並未墊高，但部分產品價格卻因需求推升持續上揚，導致產品報價與成本之間的利差明顯擴大，相關公司獲利因此有望受到推升，而其中塑化產品的利差中又以PVC與SM（苯乙烯）表現相對較佳，PVC主要運用在電線的絕緣包裹，需求與房市相關聯，美國房市持續增溫也為推升的重大關鍵，加上中國環保督察嚴厲，持續推升PVC行情，PVC相關個股台塑（1301）、華夏（1305）今年上半年獲利都維持成長趨勢，另外，聯成（1313）為PVC塑化劑的供應商，獲利將與PVC連動。

SM運用在電器與交通工具的塑膠硬殼，今年來維持穩定成長，主要由中國家電及全球電子業需求所推升，加上中國華東沿海SM庫存再度降至5.4 萬噸歷史偏低水準，因此SM報價與利差仍可維持高檔，相關個股仍以國喬（1312）較具競爭力，若以法人的動向做觀察，近期內、外資在華夏、聯成與國喬皆維持買超，就股價而言，聯成與國喬相對強勢，建議震盪拉回5日線下皆可布局，華夏則在月線附近量縮買進，預期投信在近期大量持續加碼下，季底將有望成為作帳拉抬的標的。