叩關四年 中國A股終獲MSCI接納

中國資本市場在今天迎來了新的歷史里程碑。MSCI Inc.於北京時間6月21日凌晨宣布，將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數，因A股市場准入狀況在過去幾年裡的顯著改善。在滙豐看來，這一決定將推動大量資金流入中國市場，也勢將推動人民幣的國際化進程。

美東時間周二16:30過後不久，MSCI在其網站上發布公告稱，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數。這家領先的指數供應商表示，此次納入A股的決定在諮詢的國際機構投資者中得到了廣泛支持。

「國際投資者廣泛認可了中國A股市場准入狀況在過去幾年裡的顯著改善。如今MSCI邁出納入中國A股第一步的時機已然成熟，」MSCI董事總經理暨MSCI指數政策委員會主席 Remy Briand在公告中指出，「中國內地與香港互聯互通機制的發展完善為中國A股市場的對外開放帶來了革命性的積極變化。」

自MSCI Inc.於2014年首次宣布將考慮納入A股以來，中國股市經歷了不尋常的發展歷程，既有過山車式的暴漲暴跌和政府的強勢干預，也先後迎來了讓海外投資者得以交易A股的「滬港通」和「深港通」。

根據MSCI公佈的方案，初始將納入222只大盤A股。基於5％的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場指數0.73％的權重。MSCI計畫分兩步實施這個初始納入計畫，以緩沖滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制。

第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施 第二步在2018年8月季度指數評審時實施 倘若在此預定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除將此納入計畫修改為一次性實施的方案

滙豐控股大中華區行政總裁黃碧娟在發給彭博的評論中表示，MSCI新興市場指數是全球約1.5萬億美元投資的業績基準，隨著時間的推移，A股的納入料將成為大量資金流入中國市場的催化劑。MSCI執行長 Henry Fernandez上月在接受彭博電視台採訪時稱，有接近2萬億美元的資金追蹤該公司的新興市場指數，其中15%為被動型基金，A股納入後有望吸引到其中的一部分資金。

離岸人民幣在MSCI宣布納入A股後擴大漲幅並觸及盤中高位。美東時間時間16:52，離岸人民幣兌美元報6.8226元，上漲0.10%。

合作

至少自2015年以來，中國監管當局一直在與MSCI就消除納入A股的障礙直接合作。今年3月MSCI公佈的 縮小化方案也幫助消除了北京方面和全球資產管理公司之間的隔閡。中國於「滬港通」開通兩年之後，在去年12月宣布開通「深港通」，將國際投資者可投資的A股範圍擴大至逾1,400支股票。

MSCI表示，納入主要是由於中國內地與香港互聯互通機制的正面發展，以及中國交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制，兩項進展對提升中國A股市場的准入水平起到了積極的影響。

中國證監會發言人張曉軍在6月16日的例行新聞發布會上說：「A股納入MSCI指數，我們一直是樂見其成，也是歡迎的。我們認為，任何一個新興市場的股票指數，無論是MSCI指數也好，還是其它的指數，假如沒有中國的股票在裡面是非常不完整的。」

比重

值得注意的是，MSCI決定納入A股的比重占MSCI新興市場指數0.73％，較其3月份方案中建議的0.5%要高。根據MSCI網站一份落款時間為3月22日的演示文件，當時的縮小化方案將可納入的A股數量從448只減少到169只。

MSCI此次表示，將開始演算多只MSCI ACWI全球指數系列中包含A股的暫行指數。這些暫行指數工具旨在為全球投資者在其揀選的特定時間段實施納入A股提供操作指引。MSCI將於2017年6月21日推出MSCI中國A股國際大盤暫行指數，並於2017年8月進一步推出全球及各區域的包含A股的暫行指數，其中包括MSCI中國暫行指數及MSCI新興市場暫行指數。

Briand表示，隨著中國A股市場的准入制度進一步與國際標準接軌，滬股通和深股通持續無阻的准入狀況得到市場檢驗，以及國際機構投資者獲取更多的市場經驗，MSCI將相應地提高中國A股在MSCI新興市場指數中的比重。

KraneShare駐紐約的首席投資官 Brendan Ahern在接受採訪時說：「這第一步小規模的納入對於投資者來說更容易接受，有助於控制托管和交易成本。」

對於不少國際投資者而言，內地股市更好地代表著中國的經濟和未來趨勢。「納入A股從長期來看是正確的決策，」 瀚亞投資駐香港的基金經理 Ken Wong在MSCI公佈決定前接受彭博郵件採訪時說，「目前在香港和美國上市的中國企業只占中國經濟的一部分，不能準確代表投資的範圍。」