台幣太強、避險成本大增 壽險公司叫聲四起

上市金融公司近期相繼舉辦今年第1季法人說明會，受到今年初至今台幣大幅升值逾6%，導致避險成本增加；保單準備率調降使保費變貴，以及保單費用率提高等兩大因素，壽險業今年獲利轉趨保守。中壽董事長王銘陽17日在法說會直言：「今年獲利非常具挑戰性、不容易，是艱困的一年。」中壽前4月稅後純益6.5億元，每股稅後純益0.19元，較去年同期大幅衰退逾20億元。

針對台股攻上萬點之後，是否加碼台股？中壽總經理郭瑜玲說，第1季投資台股部位已從5.8%提高至7.5%，而今年現金股息將達45億元，較去年成長10%，但還會適時加碼，投資標的鎖定有穩健配息的好股。

美國去年12月啟動升息後，壽險業去年底均樂觀預期，2017年獲利前景看好，但隨著各壽險業者陸續公布今年第1季財報，獲利均較去年同期衰退，特別是台幣狂升，壽險業海外投資避險成本大幅增加。

國泰金控總經理李長庚於日前法說會表示，台幣今年第1季的大幅升值，讓國壽避險成本提高至1.55%，而台幣升破30元關卡後，預計第2到3季不會再繼續升，否則「各產業會叫很大聲、出口業者也會受不了。」

中壽董事長王銘陽在17日法說會上也表示，台幣第1季大幅升值，對所有壽險公司來說海外避險成本增加，而這一波匯率壓力幾乎是把產業都打垮了，「這樣的匯率反轉（指台幣升值）是第一次看到。」也使得中壽海外避險成本比重，從原本65%提升至78%，但預計下半年台幣升值會轉趨緩和。

除台幣狂升造成壽險公司避險成本增加，今年保單也因保費變貴、費用率變高，而讓業者哀嚎「保單難賣。」為此，王銘陽說：「只能鼓勵同仁更努力，而各公司也對市場摸索期拉長，希望能找出最適合的主力保單。」

中壽在法說會也提到，投資中國的建信人壽已於今年改制為股份有限公司，計畫2018年底在中國掛牌上市。郭瑜玲說，中壽今年會再對建信人壽增資約60億元，累計自2011年投資建信人壽以來，已從原本74億元增加至166億元。而中壽持有建信人壽股份約20%，是國內第一家以參股方式投資對岸壽險公司。

每年第1季法說會各上市壽險公司都會公布隱含價值，國泰人壽去年隱含價值達8560億元，較前一年度增加1210億元，換算成金控股數後每股68.1元；富邦人壽隱含價值4636億元，年增14.4%，每股45.3元；中壽為2221億元，年增21%，每股63.9元。

隱含價值（Embedded Value，簡稱EV）是國際間衡量壽險公司真實價值及業務帶來公司成長的指標，一般國際上壽險股價都是EV的1.5~2倍，但台灣相對上股價與EV脫勾。