台灣大未來》日經指數1年飆21％，東京證交所社長岩永守幸揭「PBR改革心路」：日本終於擺脫陰霾

因PBR（股價淨值比）改革、以及受惠日圓貶值，日經指數過去一年以來上漲21%，今年3月更衝上40,888點歷史新高。東京證交所（下稱東證）社長岩永守幸周二(6/25)接受《今周刊》專訪，並於《今周刊》2024 第七屆「台灣大未來國際高峰會」發表專講，針對PBR改革進展、日本經濟分析，展現日本吸引海外資金、在整體企業利益向上當頭趁勝追擊的展望。

日企獲利連年成長，股東配息大幅上升

在專講開頭，岩永表示，今年3月22日，日經指數站上歷史最高點40,888點，總市值達987兆日圓，相比1989年12月底，日經指數為38,915點，總市值僅590兆日圓。「從市場規模來說，日本已經大幅超越泡沫經濟時代！」岩永如此強調。又今年3月，日本宣布解除長達8年的負利率政策，「日本終於可以擺脫陰霾，進入下一個階段了！」岩永笑著指出。

日本企業營收與獲利連年成長，也帶動企業配發給股東的股息比率上升。岩永說明，「日本股利支付率過去長年都是兩成左右，現在是36%，有明顯的成長，比美國標普五百指數的34%還高。」

然而，股息支付率的上升，背後固然有企業營運基本面的改善因素，但回顧過去一年，不少專家都認為，東證的PBR改革無疑也扮演了重要角色。

對此，岩永解釋，東證為了吸引海內外資金投資日本企業，自2023年3月31日起，要求上市公司，需針對提升PBR（股價淨值比）進行分析、並提出對應的改善計畫書，以讓海內外投資人更了解公司經營狀況。岩永指出，如果公司在2025年前的PBR未有顯著改善，則將勒令下市。

為了提升PBR，不少公司決定配發更多股息給股東。岩永表示：「看到企業向股東分配更多利潤，我很樂見企業為了提升PBR而做出這樣的努力。」

PBR改革推波助瀾，企業開展與投資人對話

岩永也分享PBR實施以來的進展，在2022年7月，東證尚未推出PBR改革計畫前，PBR小於1的企業，占全體在Prime（主要市場）上市公司高達五成，同樣時間，美國標普五百指數僅有5%的企業PBR小於1。

東證對上市公司做出要求，加上海內外媒體的推波助瀾，市場出現「如果PBR不到1，可能就要被下市的論調」，東證的改革受到前所未有的關注，日本企業家也對這次東證的要求格外重視。

岩永指出，2024年5月，Prime市場已經有超過7成的企業公布PBR改善計畫，其中PBR不到1、市值達1000億日圓以上的公司，公布的比例高達93%，至於總市值較小的公司也有改善。岩永補充，PBR不到1、市值小於250億日圓的企業，有超過一半公布其PBR改善計畫。

「企業不只是單純公布計畫而已，我們還看到很多企業，已經為了提升PBR採取行動。」岩永表示，他聽聞有一些公司社長，過去從來沒出現過在自家的股東說明會，現在卻會親自出席，好好向股東解釋。此外，岩永補充，「也有公司嘗試透過M&A、TOB（公開收購）、減少交叉持股等方式提高PBR。」

然而，不可忽略的是，推升日本企業的獲利成長動能，相當程度亦來自日圓貶值。

岩永對《今周刊》分析指出，日圓對美元每貶值一元，日本整體企業獲利可以成長0.3%，反之，如果日圓對美元升值，若升幅達到10日圓，整體企業獲利就會減少3%。岩永觀察，以目前日本企業的營運表現來看，減少3%或許影響不大，但如果升幅達到20日圓，對以出口為主的日本企業來說，營運上就會比較嚴峻，「明年3月這些企業提出的營收、獲利預測，預料也會更為保守。」 岩永說。

提供上市公司支持，東證成立支持小組

另方面，岩永也有感而發地指出，雖然已經有愈來愈多公司意識到與投資人溝通、以及提高PBR的重要性，不過，「仍然有公司沒有足夠的資源，去分析經營現況以及提出妥善改善的計畫。」對此，岩永表示，東證在今年2月公部PBR改善計畫範例，供其他公司參考。

此外，東證也為此成立上市公司支持小組，岩永本人也參與在內。該小組的一大任務，岩永解釋，就是透過走訪全日本各公司，向各企業的社長說明東證實施PBR改革計畫的原因，以及期待企業做的事情。這樣的說明也有了成果。

岩永回憶，有位公司社長此前特地登門拜訪，向他說：「之前從來沒有遇過東證的社長親自前來說明的事情，既然東證特地來了一趟，那我們也必須做點什麼！」

岩永指出，該企業社長提到，在岩永來訪後，他召集了公司的5名員工，研究東證所公布的範例，希望自家企業也能為PBR改善計畫做出貢獻。

緊抓日股漲勢，持續吸引海外資金

在支持小組之外，岩永補充，東證接下來也將推出一系列政策，以期持續吸引海外資金，例如，他舉例，為了方便海外投資人了解經營狀況，東證將從2025年4月起，規定在Prime上市的企業，須以英文公布財報以及重要訊息等內容。

岩永對《今周刊》表示：「當今翻譯軟體發達，且在亞洲的整體環境中，台灣、韓國等國家的英文資訊揭露都已做得（比日本）更完整，日本不能落後。」

此外，岩永表示，東證也把促進跨境上市作為發展重點，例如在今年3月成立了「東京證券交易所亞洲創業中心」（TSE Asia Startup Hub），鼓勵具潛力的亞洲企業在東證IPO。

為了支持這些企業，岩永指出，東證已與14間日本的證券、銀行、會計師事務所等公司組成合作夥伴，提供相關輔導。岩永透露，現在許多企業正在申請，「當然也包含台灣的公司！」。

岩永說明，預計最快在今年9月，東證就會先篩選出第一批的10間潛力企業，並對外公布。「我相信名單公布後，這些公司在日本的知名度一定會提高，他們也更容易和日本創投公司建立聯繫。」岩永笑著說。

更多今周刊文章
存股族看過來！中信金、國泰金、開發金…金控股除息秀登場，元大金打頭陣，4檔殖利率破4％一次看
00940首次配息0.05元「不到3小時爆17萬張大量」，為何達人說年化配息率6%不算太差？想領高息時間點在哪？