台積電有伴了 外資也喊進日月光

工商時報【簡威瑟╱台北報導】

台積電終於不孤單！受制於半導體景氣前景有疑慮，加上中美貿易戰不確定性大增，摩根士丹利、里昂證券等先前都謹慎看待半導體產業，外資圈只對台積電有信心，所幸，摩根士丹利升評日月光投控後，美林證券加入看多行列，提供資金轉進半導體大型股新去處。

美林證券指出，日月光投控享有四大利多：半導體封測向大廠集中化、客戶委外代工趨勢確立、客戶對高階封裝技術需求強、合併矽品綜效顯現，在半導體封測領域是最亮眼明星，初次納入研究範圍，給予「買進」投資評等，推測未來12個月合理股價92元。

摩根士丹利證券最近才全面檢視研究範圍中所有半導體股，在17家台系廠商中，日月光投控是唯二獲得半導體產業分析師詹家鴻調升評等的指標股之一，與台積電並駕齊驅，都是大摩在半導體展望戒慎的大前提下，逆勢看好的大型指標股。

日月光與矽品合併後，在全球半導體封測領域市占超過3成，居霸主地位。美林證券科技產業分析師程翔指出，儘管相對晶圓代工領域更高度往龍頭企業集中，半導體封測領域競爭版圖略顯分散，然前10大封測廠去年囊括產業整體營收83％，遠優於2015年的66％，顯見集中化風向也吹向封測廠。

而日月光投控在此趨勢中，更強調提升獲利品質，美林盛讚「發展方向正確」。

其次，IDM廠委外代工趨勢方興未艾，對產品的性能表現要求更持續提升，有利整體封測產業。以日月光投控為例，因產品線完整、業務版圖橫跨世界各地，萬一遇到單一客戶需求下滑，也能提供絕佳緩衝，當然，也能抵禦貿易戰帶來的風險。

放遠長線發展，摩根士丹利認為，日月光投控接下來將透過系統級封裝（SiP），提供比過去更高的價值，尤其評價實屬便宜，且具3.5％現金殖利率護體，同時可兼顧防禦性，是第4季∼明年上半年半導體產業的投資優選。

美林還指出，日月光投控未來會更依賴人工智慧（AI）、物聯網（IoT）、高效能運算（HPC）、資料中心等新趨勢，當這些領域對半導體的需求加大，相信日月光投控已經做足準備，當日月光投控將營運重心轉向這些新主流商機，也意味長遠的毛利率趨勢將更為穩定。

此外，日月光與矽品合併後，營運綜效將逐步浮現，美林研判，日月光投控的毛利率、股東權益報酬率自2019年起，都會有明顯進步。

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