台積電法說帶頭放閃 台股的底氣從何而來？

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【吳旻蓁╱先探2295期】

今年來，在ＡＩ需求持續看增下，台積電可以說是扮演著台股全村的希望，帶領加權指數一舉衝上二○八八三的新高點。而近來伴隨時序進入第二季、即將迎接財報密集公告期，市場對於整體半導體產業的基本面勢必更加重視，也正靜待台積電法說會所將釋出的訊號。不過，法說會未演先轟動，台積電近期股價在狹幅橫盤整理後，隨著月線靠攏，股價也於美國政府通過設廠補貼後向上突破，一舉衝破八○○元大關，一度達八二○元。統計今年來台積電大漲三八％，超越去年一整年的三二．二％，表現搶眼，機構法人也在法說會前調高目標價，包括瑞銀、摩根士丹利都認為樂觀情境上看千元。

法說會即將於四月十八日登場，預期包括未來營運展望、資本支出、電價調漲對毛利率影響、全球布局、先進製程進展及先進封裝擴產情況等重點，都是市場緊盯的議題。此外，近日台灣遭逢強震，雖台積電發出聲明指出，其關鍵極紫外曝光設備(ＥＵＶ)「安全無虞」，且在大地震的十小時之後，產能恢復到了七○或八○％，並強調全年業績展望以美元計，仍將維持一月法說會展望，不過預料地震後廠區狀況也將會是法人關注焦點之一。

台積電三月營收達一九五二．一一億元，月增七．五％、年增三四．三％；首季營收為五九二六．四四億元，年增十六．五％。而根據台積電先前預期，今年營運可望逐季成長，預估全年美元營收將成長二一至二六％、毛利率維持五三％以上；其中，又以高效能運算(ＨＰＣ)平台業績成長最顯著。

為ＡＩ最大受惠者

值得一提的是，從台積電去年第四季的產品營收占比中，已可見到高效能運算打平智慧型手機比重，雙雙達四三％。法人也預估，儘管第二季在智慧型手機邁入淡季之下，但台積電受惠ＡＩ需求挹注，ＨＰＣ將補足營運缺口，並在五、三奈米占營收比重持續攀高之下，帶動第二季表現有望樂觀，營收可望回升到新台幣六○○○億元以上水準，季增五至七％。

其中，三奈米製程作為台積電今年一大主力成長動能的業務，目前已經量產包含N3、N3E，未來還會陸續導入N3P、N3X及鎖定車用電子市場的N3AE等製程；公司預估，今年全年三奈米將成長三倍以上，從原本的六至七％，提升至十五％。此外，法人也指出，從市占率來看，相較於五奈米市占率的約七○到八○％，三奈米估計則在幾乎囊括所有大廠的情況下，市占率應可一舉突破九成；除目前採用三奈米的智慧型手機和ＰＣ產品之外，預期今年將再拓展到資料中心的ASIC，且展望二五年，伺服器ＣＰＵ和ＡＩ加速器也都將加入三奈米製程，皆為三奈米長期業務增添成長動能。

且市場看好台積電在先進製程領導地位絲毫不受動搖，除因三奈米量產進度與良率優於三星及英特爾外，預期採用ＧＡＡ架構的二奈米亦可望如期進行。二奈米生產基地包括竹科與高雄，並在高雄擴大投資，將建置第三座二奈米廠，竹科寶山二期則是二奈米生產基地，晶圓廠無塵室正移進機台，準備下半年試產，明年量產。據了解，目前二奈米正式開案的客戶包含蘋果和輝達。

先進封裝滲透率為成長動能

至於眾所矚目的ＡＩ部分，台積電總裁魏哲家曾表示，相關營收貢獻可望逐年以五○％的幅度高度成長，且五年後所占營收比重有機會達到十七至十九％的水準。確實，觀察目前主要的ＡＩ加速器，從輝達的A100、H100乃至於最新Blackwell架構系列ＧＰＵ，到AMD的Instinct MI250與MI300等，皆投片於台積電的七奈米或五奈米家族，其中市場最期待的，莫過於下半年兩大客戶蘋果的AI18晶片與輝達的Blackwell系列的ＡＩ晶片，同時進入密集交貨之下，基本面將迎來今年的高峰期。