台積電股價被低估了！？ 國際大型股ＰＢ、ＰＥ比一比

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【魏聖峰╱先探2292期】

去年股價大漲三二％的台積電，在一月法說會後從五八八元起漲，在三月上旬創下七九六元新高價。台積電占台股大盤權重高達三成，股價大漲激勵台股兩度攻上二萬點。台積電引領台股大漲，外資從台積電一月中旬法說會後一度加碼至今，引發市場投資人擔心台積電股票的評價是否過高的疑慮。這可從兩個角度來看，如果把台積電放在與其他台股同一天平相比，股票評價的確是高，但如果把台積電放在和其他國際大型股票相比，當前台積電的評價卻相對低。

台積電經過多年來努力研發，去年一整年七奈米(含)以下的先進製程已達五八％。今年資本支出將達二八○～三二○億美元，而有大部分資本支出會放在先進製程上，今年先進製程的營收占比會比去年再成長。當前還有本事投資先進製程的晶圓代工廠中，除了台積電外，只剩下三星電子和英特爾，這兩家半導體公司不像台積電只做純晶圓代工業務。目前台積電的先進製程技術遙遙領先這兩家競爭對手，因為這兩年台積電的獲利能力與股價都領先這兩家競爭對手，外資對台積電的關注度也都高於其他兩家半導體公司。

台積電投入三奈米研發已有一段時間，預期今年台積電三奈米製程的良率可達到八成，先進製程就是台積電最大的競爭實力，全球先進製程中有九二％來自台積電。ＡＩ龍頭Nvidia和超微的ＡＩ晶片能夠有高效率且低能耗的表現，台積電的先進製程是很重要的關鍵技術。如果沒有台積電的先進製程，Nvidia的H100和A100晶片的效能可能不會這麼強勁。

先進製程是台積電的強項

由於先前成功的合作技術，Nvidia下半年要推出的B200晶片就要採用台積電的三奈米製程。今年台積電三奈米製程還有蘋果與英特爾兩位客戶。台積電三奈米進入量產，馬上就被客戶訂走，這部分對台積電而言是新開發出來的業務，能提高今年的毛利率和ＥＰＳ表現。

台積電基本面持續走高，是外資從一月中旬至今不斷加碼的理由。不僅如此，台積電在日本投資的熊本一廠已經開幕，熊本二廠即將在年中開工，甚至傳聞熊本三廠已進入規劃進度。台積電在日本的晶圓廠產能幾乎都被股東索尼、電通和豐田汽車搶訂一空。兩年前全球出現汽車電子晶片大缺料的問題，日本汽車業者為了不讓歷史重演，透過政府邀請台積電到日本設廠。透過與台積電的合作關係，拉攏日本汽車業與台灣半導體的合作關係，並受惠到與台積電有關的世界先進、創意、采鈺和精材等子公司。

股神巴菲特曾在二二年第三季買進台積電ＡＤＲ股票約四一億美元，卻在一季後幾乎清空手中持有台積電ＡＤＲ的股票。當時巴菲特認為台積電是一家好公司，卻因為地緣政治問題就賣出手中持股，讓股神後失去賺錢機會。對很多外資來說，台灣面臨中共軍事威脅的地緣政治，是他們在考慮投資台灣與台積電時很難抉擇的盲點。台積電這輪股價漲上來後，市值六一○○億美元，重回全球第十大資本市值企業，股價淨值比(ＰＢ)五．六九倍，本益比(ＰＥ)二三．二九倍。

台積電到海外設廠