Yahoo奇摩新聞 台股戰略》指數站穩兩萬點的兩根支柱 Fed就算提前降息也難扭轉經濟走向
隨著經濟景氣收縮危機加重，Fed貨幣政策勢必面臨抉擇。（圖片來源／Fed官網）
美國近期公布的幾個重要總體經濟指標，指向總體經濟擴張力道明顯趨緩，提高Fed降息時程往前挪移的市場預期，股票市場緊張情緒緩和，美股四大指數五月同步回漲。5月截至9日，道瓊指數上漲4.16%、S&P500指數上漲3.54%、那斯達克指數上漲4.4%、費城半導體指數上漲1.85%，同期間，台股指數上漲0.8%，台股五月上漲幅度明顯落後美股。
美國就業市場正在降溫
截至5月4日止的美國單周初領失業救濟金人數上升至23.1萬人，遠高於市場預期的21.2萬人，創2023年11月後單周最高，初領失業救濟金四周移動平均數自前周的21萬人，上升至21.5萬人，結束連續兩周下降，對照4月新增非農就業人口亦遠低於市場預期，顯示美國就業市場正在降溫。
初領失業救濟金人數與四周移動平均數。
美國4月非農新增就業人口下降至17.5萬人，遠低於市場預期的23.8萬人，亦低於修正後的3月數據31.5萬人，為近6個月低點。4月失業率自3月的3.8%上升至3.9%，與2月相同，為2022年1月後最高點，顯示美國就業市場可能轉弱。
美國每月新增非農業就業人口數。
美國失業率。
4月每小時薪資年增率3.9%低於市場預期的4.0%，亦低於3月的4.1%，連續兩個月下降，每小時薪資年增率自2022年3月的5.92%，下降趨勢尚未改變。單月非農就業人口明顯低於預期，顯示美國就業市場可能開始轉弱，市場對Fed於2024年第四季降息的預期明顯提高，美國公債殖利率隨之回落。
美國10年期公債殖利率。
美國總體經濟景氣轉弱
美4月ISM製造業採購經理人指數自3月的50.3下降至49.2，3月短暫回升至50.3後，再度回落代表景氣收縮的50以下，過去連續18個月，僅有1個月高於代表景氣擴張的50以上，顯示美國製造業景氣谷底復甦的氣息相當微弱，近期CRB指數因國際能源價格回跌，跟進下跌，顯示大宗商品原物料的上游實質需求，仍相當不穩定。
美國ISM製造業採購經理人指數。
美國4月ISM服務業指數49.4，連續3個月下降，且為自2022年後首度回落代表景氣擴張與收縮臨界點50以下，結束連續15個月高於景氣擴張與衰退臨界點50，顯然服務業景氣擴張面臨很大的危機。整體服務業產值佔美國GDP比重超過八成，服務業維持景氣若轉為收縮，美國總體經濟衰退危機將加重，Fed祭出降息動作的可能性大為提高。
美國ISM非製造業採購經理人指數。
美國4月ISM製造業與服務業同步下降至代表景氣收縮的50以下，加上2024年首季GDP成長年率僅1.6%，遠低於市場預期的2.5%，總體經濟景氣出現下行徵兆，只要未來物價數據持續下降，美國Fed料將祭出自2022年3月啟動升息循環後的首度降息動作。
截至5月10日，據芝商所FedWatch工具顯示，市場預期美國Fed在六月啟動降息機率為8.5%，7月為33.1%，9月為67.9%，11月為79.9%，12月為90.8%，2024年底之前，Fed升息機率為零，Fed主席鮑爾於五月聯準會利率決策會議後並表示不會轉向升息。
國內整體資金水位仍在歷史最高檔區
4月下旬公告的3月國內貨幣供給額M1B日平均總計數27.4026兆（日平均），年增5.38%，連續4個月創歷史新高；M2總計數62.2799兆，年增6.15%，連續9個月創歷史新高。
無論廣義貨幣供給額的M2總計數、或是代表高度流動性的狹義貨幣供給額M1B，均顯示國內整體資金水位仍在歷史最高檔區，3月證券劃撥存款餘額從2月3.4563兆台幣，上升564億至3.5126兆台幣，再創歷史新高，台股指數並突破歷史新高，投資者對台股後市仍偏向樂觀期待。
台灣貨幣總計數。
4月外資單月淨匯出12.96億美元，折合台幣約419.3億，連續5個月大量淨匯入合計達351.42億美元，折合台幣約11,073億台幣之後，首度轉為淨匯出。
4月外資賣超台股上市股票1495億，賣超上櫃股票71.5億，合計賣超1566.5億，顯示4月外資賣超變現的資金並未積極匯出，台幣匯率4月貶值1.73%，台股指數上漲102點、0.5%，顯示3月、4月台股在國內投信募集大量共同基金，並持續投入買股，造成股匯不同調，在國內股市資金滿溢之下，逆勢上漲，表現亮眼。
美元指數4月上漲1.74%，台幣匯率貶值1.73%，台股指數上漲0.5%，美國費城半導體指數4月下跌4.73%，台股4月表現明顯優於美國費城半導體指數，台股不受4月外資賣超、台幣貶值影響，依舊穩中透堅，指數續創歷史新高。
並非所有上市櫃公司基本面都大幅成長
美國聯準會2024年延遲啟動降息時機之重要理由，在通膨數據下降速度不如預期，就業市場維持熱絡，但隨著經濟景氣收縮危機加重，Fed貨幣政策勢必面臨抉擇。降息或可緩和景氣收縮幅度與速度，但恐怕無法扭轉總體經濟循環收縮波動的方向。
無論從我國對外出口與外銷接單結構，均顯示不同產業的成長動能有極大差異，顯示台股指數站上兩萬點以上的關鍵因素，並非全然來自所有上市櫃公司基本面的大幅成長，更多來自國內貨幣供給額的屢創新高，再加上全球人工智慧（AI）產業進入快速成長大潮，帶動美股AI類股大幅上漲，我國掌握資訊電子產業最關鍵零組件與供應鏈，成為最大受惠者。
美國總體經濟景氣轉弱，降息或可緩和景氣收縮幅度與速度，但恐無法扭轉總體經濟循環波動的方向，少數個體企業獲利或可因產業差異性而突圍創造逆勢成長，但選擇優質標的之困難度隨之提高，不黯產業及財務分析、企業評價之一般投資者，分批調整股權與固定收益資產組合，降低股權資產、分批提高固定收益資產，將是規避景氣轉折風險，較理性的投資決策。
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