Yahoo奇摩新聞 台股戰略》經濟成長率將低度成長 追逐高本益比市場題材股風險升高
整體經濟成長率將屬於低度成長狀態，股市雖已脫離長期空頭趨勢，但以過高本益比追逐市場焦點題材股風險不低。（圖片來源／信傳媒編輯部）
近期公布的美國總體經濟數據，呈現好壞參半，ISM製造業採購經理人指數呈現景氣持續衰退收縮狀態，服務業製造業採購經理人指數6月則明顯反彈，非農業新增就業人口數據雖明顯低於上月的30.9萬人，大致維持穩定接近熱絡的景況，通膨數據持續趨緩，唯核心物價指數下降速度稍嫌緩慢。
美股穩健上升，仍屬多頭型態
市場高度預期七月下旬的美國聯準會利率決策會議將恢復升息一碼的步調，聯邦基金利率將從目前的5.25%進一步調升至5.5%，受此影響，美國公債殖利率全面性上升，尤其是一年期以內國庫券殖利率上升幅度仍高於長年期公債殖利率，隱含債市的機構法人仍對長期經濟成長力道保守看待。
美股指數年線自5月由降轉升後，截至7月上旬，仍呈現穩健上升趨勢，從趨勢型態觀察，仍屬多頭型態。
圖、美國道瓊指數周K線。
圖、美國納斯達克指數周K線。
圖、美國費城半導體指數周K線。
核心個人消費支出物價指數降幅緩慢，預期仍再升息
受市場高度關注的美國5月個人消費支出物價指數（PCE），年增率3.85%與市場預期相符，創2021年4月後最低點，自2022年6月創下6.98%後的下降趨勢不變。5月核心個人消費支出物價指數（Core PCE）年增率自4月的4.68%，小幅下降至5月的4.62%，自2022年2月高點5.42%的下降趨勢雖未改變，但下降幅度明顯低於一般個人消費支出物價指數（PCE）年增率。
無論是美國一般消費者物價指數（CPI）或是個人消費支出物價指數（PCE），均維持持續下降的趨勢，但去除能源與食物類後的核心消費者物價指數年增率仍稍嫌緩慢，此被市場視為聯準會於2023年下半年將持續升息的重要因素，升息幅度約一碼或兩碼。但市場預期縱使升息，幅度及速度相較自2022年3月開始至2023年5月止，連續10次的升息過程，將是緩慢且和緩的。
6月失業率自5月的3.7%，下降至3.6%，離4月的53年最低點、3.4%，仍相當接近。6 月新增非農就業人數20.9萬人，低於市場預期的22.5萬人，亦低於修正後的5月新增非農就業數據30.6萬人，但從非農就業人口總數早就超過疫情爆發前水準，且失業率進53年低點，顯示就業市場仍維持熱絡狀態。
圖、美國每月新增非農業就業人口數。
美國就業市場雖維持熱絡狀態，但平均每小時工資年增率自2022年3月的5.92%，下降至2023年6月的4.35%，呈現緩降趨勢仍未改變。
截至7月1日止的美國單周初領失業救濟金人數上升至24.8萬人，初領失業救濟金四周移動平均數自前周的25.8萬人，小幅下降至25.4萬人，結束連續4周上升，仍在長期低檔區，市場預期7月27日舉行的利率決策會議可能恢復升息一碼的緩步調。
圖、單周初領失業救濟金人數及四周移動平均趨勢圖。
製造業積弱不振，成美國長期經濟穩定的一大隱憂
6月ISM製造業採購經理人指數自5月的46.9下降至46.0，創2020年5月後最低點，連續8個月跌落50臨界點，顯見美國製造業景氣自2022年第二季以來的下行態勢仍未改變，美國整體製造業產值占GDP產值雖不到二成，但製造業積弱不振，隱含整體經濟失衡與空洞化危機，已是美國長期經濟穩定的一大隱憂。
圖、美國ISM製造業採購經理人指數。
美國非製造業採購經理人指數（ISM）6月自5月的50.3上升至53.9，創近4個月最高點，暫時脫離跌落50的景氣擴張與衰退臨界點危機，整體服務業產值佔美國GDP比重超過八成，服務業維持在景氣擴張狀態，讓美國總體經濟景氣避免走入衰退窘境，但拉長觀察期間，單月的反彈仍無法確認自2021年11月以來的下行趨勢已改變。
圖、美國ISM非製造業採購經理人指數。
美國房市景氣仍處於收縮階段
美國5月成屋年率銷售戶數上升至430萬戶，月增0.23%，較去年同期仍年減20.52%，連續20個月較去年同期衰退，顯示美國房市景氣仍處於收縮階段。
成屋銷售戶數雖尚未轉向回升，但美國成屋房價中位數於2022年6月創41.38萬美元新高後，2023年5月為39.61萬美元，連續4個月反彈，房價出現連續觸底回穩徵兆，自最高點反轉以來累計跌幅從1月的12.71%，縮小為4.28%。隨房價止跌回升，下半年房價年增率可能再度轉為正成長。
圖、美國成屋年率銷售戶數。
美國5月新屋年率銷售戶數上升至76.3萬戶，月增12.2%，連續3個月上升，創2022年2月後最高點，較去年同期年增19.97%，連續13個月較去年同期衰退後的第2個月年成長，離疫情期間銷售高峰2020年8月的103.6萬戶，雖仍也很大落差，但觸底回升的形態越來越明顯。近期單月新屋銷售戶數震盪走高，且成屋房價中位數亦連續4個月出現止跌回穩，市況初步出現落底徵兆，但在長年期房貸利率仍處於長期高檔之下，整體房市景氣下降趨勢欲扭轉成上升趨勢，恐怕仍需更長時間觀察。
圖、美國新屋年率銷售戶數。
美國30年期房貸利率自2022年11月的高點7.14%，下降至2023年2月的6.18%，截至6月30日當周為6.85%，創2022年11月後最高點，房貸利率目前仍在金融海嘯後相對高檔區，對新購屋者融資成本壓力仍相當沉重，對房市買盤造成壓力，美國房市景氣是否維持下行趨勢，對總體經濟景氣有重大影響。
圖、美國30年期房貸利率走勢圖。
在全球製造業景氣持續弱化之下，CRB指數自2022年反轉走跌的空頭趨勢仍未改變，全球通膨壓力來自上游製造業的壓力持續舒緩，從美國10年期公債殖利率無法隨Fed升息步調走揚，始終無法突破2022年10月前波高點4.3354%，顯示全球總體經濟復甦的將是溫和且低度的成長，新創科技產業供應鏈或可突圍而起，提供台灣電子科技產業成長契機，但整體經濟成長率將屬於低度成長狀態，股市雖已脫離長期空頭趨勢，但以過高本益比追逐市場焦點題材股風險不低。
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