台股戰略》美國公債殖利率續升空間縮小 提供固定收益資產投資者逢低布局良機

市場高度預期Fed將採溫和、緩步調降利率動作。（圖片來源／Fed官網）

自美國Fed於九月利率決策會議降息兩碼後，美國10年期公債殖利率最低下降至3.597%，創2023年6月後的最低點。但隨後公告的美國9月就業市場與服務業數據優於預期，顯示美國總體經濟硬著陸風險明顯降低，美國10年期公債殖利率於10月快速走揚，至11月1日最高走揚至4.3938%，美國公債市場近期依舊空頭氣氛瀰漫。

美國總體經濟硬著陸風險明顯降低

10月非農新增就業人口1.2萬人，遠低於市場預期的10.6萬人，且9月修正後數據自25.4萬下修至22.3萬人，是否因波音公司罷工及裁員影響，仍待其他就業數據進一步佐證。

圖、美國每月新增非農業就業人口數

10月失業率4.1%，與9月持平。10月平均每小時薪資年增4.0%，與市場預期相符，略高於9月的3.9%; 美國10月平均每小時薪資月增率0.4%，略高於市場預期及9月的0.3%。9月每小時時薪年增率雖小幅上升，但仍維持自2022年3月的年增5.92%之後的下降趨勢，並未明顯改變，顯示工資上漲壓力維持舒緩情勢不變。

圖、美國失業率

在10月就業報告後，根據11月4日，芝商所FedWatch工具顯示，11月Fed利率決策會降息一碼的機率提高至99.9%，12月續降一碼機率為83.1%，市場高度預期Fed將採溫和、緩步調降利率動作。

圖、芝商所Fedwatch工具預測美國聯邦基金目標利率（2024年11月）

美10月ISM製造業採購經理人指數自9月的47.2，下降至46.5，創2023年6月後的最低點，連續7個月回落代表景氣收縮的50以下，過去24個月，僅有1個月高於代表景氣擴張的50以上，顯示美國製造業景氣衰退危機更加沉重，近期國際原油價格呈現攀高無力，大宗商品原物料期貨價格CRB指數無法越過2024年5月最高點300，顯示全球上游製造業原物料需求仍弱化之中，全球通膨壓力升溫的危機明顯降低。

圖、美國ISM非製造業採購經理人指數

圖、美國房屋銷售年增率

圖、美國30年期房貸利率走勢

圖、美國10年期公債殖利率走勢

Fed緩步降息在2024年底前將不會改變

10月下旬公告的美國9月PCE年增率2.1%，與市場預期相符，但明顯低於8月的2.3%，維持自2022年6月高點7.25%的下降趨勢，相當明顯。9月核心PCE年增率2.65%，稍高於市場預期的2.6%，但仍為低於8月的2.72%。

綜析美國近期總體經濟數據與物價情勢，經濟緩步下行，物價長期下降趨勢仍未改變，預期Fed緩步降息的貨幣政策在2024年底前將不會改變，公債殖利率經10月、11月快速反彈後，續升空間已縮小，對固定收益資產投資者而言，提供另一次逢低（債券價格與殖利率呈反向關係）布局的良機。

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