Yahoo奇摩新聞 台股戰略》聯準會貨幣政策不確定提高 資金潮可望帶動股市續創新高
台股站上兩萬點的關鍵因素，並非全然來自所有上市櫃公司基本面的大幅成長，更多來自貨幣供給額的屢創新高，股價將強弱有別，慎選投資標的，為投資報酬高或低的決定因素。（圖片來源／信傳媒編輯部）
受烏、俄戰爭波及俄國煉油廠，紅海運輸危機未除，加上伊朗浮上檯面涉入中東以阿戰爭，均加重國際油價攀高，截至4月5日，北海布蘭特原油最高來到每桶91.91美元，創2023年10月後的最高點，大宗商品期貨CRB指數297.58點，創2022年8月後最高點，全球通膨壓力重新上升，預期將對美國聯準會轉向貨幣寬鬆政策將形成壓力，是否造成Fed於2024年中啟動降息的時程再往後延遲，仍待進一步觀察。
Fed降息時間或許將再往後延遲
根據截至4月5日，最新芝加哥商品交易所FedWatch預測工具最新顯示，市場預期Fed五月降息的機率僅4.8%。六月開始降息的機率為53.2%，七月開始降息的機率為72.5%，較三月預測值74.8%、87%明顯下降，但市場仍高度預期Fed將於六月與七月開始啟動降息。
圖、CRB指數周K線。
圖、CRB指數周K線。
3月下旬公告的美國2月個人消費支出物價指數（PCE）年增率從1月的2.43%，微幅上升至2.45%，續創2021年2月以來最低點；個人消費支出核心物價指數（PCE）年增率從1月的2.88%，下降至2.78%，續創2021年3月以來最低點，自2022年2月高點5.57%，持續快速下降，通膨數據持續降溫，並未出現轉向。整體物價降低幅度雖仍未達Fed降息標準，但通膨趨緩的方向並未改變，Fed降息時間或許將更晚，但朝降息方向的路徑目前尚未改變。
過去一個月公告的美國重要經濟指標，3月就業數據維持熱絡，製造業景氣觸底回升，房市景氣亦谷底小幅反彈，3月ISM服務業指數51.4，雖高於2月的50.5，但低於市場預期的52.8，顯見美國總體經濟雖大致維持平穩，但離強勢成長仍有一段距離，留給市場對聯準會貨幣政策可能走向，更多不同的想像空間。
通膨數據持續降溫
美國2月消費者物價指數 （CPI）年增 3.2%，稍高於市場預期與1月的 3.1%；扣除食品和能源成本的核心 CPI 年增 3.8%，高於市場預期的 3.7%，但較1月的3.9%下滑。2 月 CPI 月增0.4%，符合市場預期，但高於1月的0.3%；核心 CPI 月增0.4%，高於市場預期的 0.3%，但與1月持平。
圖、美國消費者物價指數（CPI）年增率（至2024年2月）
圖、美國消費者核心物價指數（Core CPI）年增率（至2024年2月）
製造業景氣觸底回升
美國2月PPI月增0.6％，高於1月的月增0.3%，連續兩個月上升。2月核心PPI月增幅0.4%，低於1月的月增0.5%。至於與上年同期相比，整體PPI則是增加1.6％，高低於1月的1.0%；不計食品與能源的核心PPI年增2.8％，高於1月的2.7%。生產者物價指數出現觸底反彈徵兆，對照3月ISM製造業指數回升至50以上，隱含製造業景氣可能進入築底階段。
圖、美國生產者物價指數（PPI）年增率。
美3月ISM製造業採購經理人指數自2月的47.8上升至50.3，連續16個月低於景氣擴張與收縮臨界點後，首度回升至代表景氣擴張的50以上，顯示美國製造業景氣出現谷底復甦徵兆，對照近期CRB指數的回升，隱約嗅到大宗原物料商品需求增強。
圖、美國ISM製造業採購經理人指數。
就業數據維持熱絡
美國3月ISM服務業指數51.4，雖高於2月的50.5，但低於市場預期的52.8，連續15個月高於景氣擴張與衰退臨界點50，但擴張的力道僅維持平穩，整體服務業產值佔美國GDP比重超過八成，服務業維持景氣擴張狀態，支撐美國總體經濟景氣避免走入衰退，但擴張力道稍顯偏弱。
圖、美國ISM服務業採購經理人指數。
截至3月23日止的美國單周初領失業救濟金人數下降至21萬人，依舊維持在長期低檔區，初領失業救濟金四周移動平均數自前周的21.2萬人，下降至21.1萬人，維持在長期的低檔區。連續請領失業救濟金人數自前周的179.5萬人，上升至181.9萬人，3月非農新增就業人口30.3萬人，高於市場預期的21.2萬人，亦高於2月的27萬人，非農業就業數據連續兩個月增強。
圖、單周初領失業救濟金人數及四周移動平均趨勢圖。
房市景氣谷底小幅反彈
2024年2月成屋銷售年率戶數上升至438萬戶，月增9.5%，年減3.7%，連續30個月呈現衰退，但衰退幅度已明顯脫離谷底，且單月年率銷售戶數已連續2個月回升，顯示成屋市場階段性景氣最差的情況可能已出現觸底回升徵兆。
金融海嘯之前，美國30年期房貸2006年最高約6.8%，成屋銷售量年率戶數從720萬戶，下降至2008年的377萬戶，降幅約48%。2023年10月30房貸利率最高點約7.9%，2024年12月下旬下降至6.71%，截至3月下旬為6.93%。
圖、美國30年期房貸利率走勢圖。
占整體房屋成交量約85%的成屋銷售量年率戶數從673萬戶，下降至2023年10月的385萬戶，降幅約42.8%，與金融海嘯之前的景況接近。2024年2月成屋銷售年率戶數回升至438萬戶，單月年率銷售戶數已連續2個月回升，自2023年10月谷底已回升13.8%，顯示成屋市場景氣最差階段可能已過。
美國成屋房價中位數最高點出現在2022年6月的41.38萬美元，房價呈現緩跌格局，截至2024年2月成屋房價中位數為38.45萬美元，月漲率1.6%，自最高點下跌7.1%，呈現緩跌走勢，並未出現如金融海嘯前的崩跌局面，美國房市出現成交量觸底回升，房價回穩狀態，房市景氣收縮循環出現轉折徵兆。
圖、美國成屋銷售年率戶數。
美國新屋市場約佔整體房市成交量的15%左右，2024年2月新屋銷售年率戶數微幅下降至66.2萬戶，月減0.3%，年增5.92%，連續11個月呈現正成長，顯示新屋市場已從2022年7月的谷底階段出現觸底回升。
美國新屋房價中位數最高點出現在2022年10月的49.68萬美元，截至2024年2月成屋房價中位數為40.05萬美元，自最高點下跌19.4%，且尚未出現止跌回穩的走勢，新屋房價下跌幅度明顯高於成屋市場，新屋房價下跌幅度高於成屋，應是新屋市場銷售戶數早於成屋市場出現觸底回穩的重要原因。
圖、美國新屋銷售年率戶數。
2月汽車年率銷售量為1597萬輛，月減1.42%，低於2023年同期的1544萬輛，年增3.43%，年增率恢復小幅成長，成長動能偏弱，仍處於長期高檔的貸款利率造成車貸族沉重負擔，對汽車業景氣持續造成負面影響。
圖、美國汽車銷售年率輛數。
10年期公債殖利率，受國際原油價格與CRB指數同步走高，加上美國3月就業數據優於市場預期影響，美國10年期公債殖利率4月上旬攀高至4.4294%，創2023年11月後最高點。
圖、美國10年期公債殖利率（4/05/2024）
國內資金處於滿溢狀態，台股繼續維持多頭走勢
美元指數2024年首季上升3.11%，台幣匯率貶值4.15%，外資2024年首季買超台股1372億，2023年Q4買超2751億，連續兩季買超合計4,123億，首季台股上漲13.18%，不受台幣貶值的影響，顯示我國貨幣供給額總計數頻創新高，國內資金處於滿溢狀態，投信新募集的共同基金規模屢創新高，台股維持多頭走勢並未改變。
股價反應企業未來營運展望，搭配滿溢的國內資金，可望帶動台股續創新高，但台股站上兩萬點的關鍵因素，並非全然來自所有上市櫃公司基本面的大幅成長，更多來自貨幣供給額的屢創新高，股價將強弱有別，慎選投資標的，為投資報酬高或低的決定因素。
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