台股雖站回萬三，但外資賣超內資加碼，小股民的心好亂…分析師：2理由宜保守看待

美國10月綜合採購經理人指數連續四個月萎縮，製造業PMI更跌破50的榮枯線等疲弱的經濟數據，市場預期聯準會可能減緩升息步調，加上美國科技股超級財報周落幕，重量級公司如蘋果與英特爾優於預期的財報表現，一度推升美國主要指數反彈。

然而，聯準會主席鮑爾在11月會議後發表偏鷹派的談話，其中對於經濟軟著陸的機率變小的預期，市場資金轉往避險資產之下拖累美國主要指數連日收黑，加權指數則在中小型電子股與金融權值股帶動之下接連站回萬三關卡與五日均線，4日上漲40.11點，收在 13,026.71點，成交量為 1,753億元。

經濟部統計的9月外銷訂單較去年同期減少3.1%，第三季接單金額更結束連9季的正成長，顯示歐美主要央行在高通膨的環境下持續升息，除了企業營運成本提高之外，消費力道下滑亦影響終端需求。國發會公布的9月景氣燈號統計結果中可見，工業生產指數、製造業銷售量指數均下滑，顯示景氣持續走緩。

景氣領先指標已連11個月下跌，同時指標則連7個月下跌，累計跌幅分別達7.59%與8.2%。相對於道瓊指數在多家企業優於預期的財報激勵之下10月中旬即反彈站上月線，而台指則受到訂單能見度不高與景氣走緩的拖累，目前仍在月線反壓之下，指數位階相對落後。

就法人動向來看，隨著美國聯準會持續釋出鷹派言論，美元指數近期再度轉強，恐不利資金流入。外資受到美股回檔影響在現貨市場出現賣超，本土投信在集中市場持續加碼，政府基金近期也買超，整體法人呈現土洋對作。

信用交易面上，融資在近期仍持續觀望目前仍持續減肥，融券餘額則維持在相對高檔，由於整體融資仍在相對新低，散戶對於反彈的信心仍相對薄弱。若以期交所提供的賣/買權未平倉量比當成衡量市場整體多空態度的指標，近日雖有小幅回升至76%，但仍低於多空分界點的100%，顯示目前市場空方氣勢仍占上風。

整體來說，多國央行為減輕高通膨對於經濟的傷害，紛紛採取持續升息的策略不可避免的將打壓經濟數據表現，企業獲利減緩與民間消費疲弱將是全球市場面對的問題。

即便加權指數波段跌幅已大，且目前日KD指標維持黃金交叉、RSI維持50多方區之上。但考量電子產業面臨庫存去化與接單能見度不佳的問題，加上聯準會持續升息不利亞幣走勢與外資流入之下，仍宜保守看待近期的反彈走勢。

圖一：台指選擇權Put/Call未平倉量比

資料來源: MONEY; 國泰證期顧問部整理

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