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善用「不對稱回報」投資賺大錢
多年來，我在外資圈看過多位投資界高手，有機會就跟他們請益賺錢的祕訣。大部分前輩都會提到不對稱回報（Asymmetric Return），意思是，你賺錢的機會一定要比風險的機會高（Risk Reward Ratio），這類的股票，分析師就會給出買進的評等。
他們說，賺錢1比1的機會不會要（像玩賭場的21點），要5比1的回報。也就是可以看走眼四次，只要第五次對了，就可以打平。或投五次對了超過一次，就可以賺錢，有時還大賺。這就是創投基金（Venture Capital）或私募基金（Private Equity） 賺錢的祕訣。因為他們投的公司在上市後，回報可能是10～20倍以上，也就是可以錯10～20次，中一次就回本。
當然，要找到5比1的投資回報機會，沒那麼簡單，未上市公司上市後變獨角獸的也不多，這就要做功課了。像巴菲特滿手現金，就在等機會，沒有好的投資案，寧願不出手，因為不投資比壞投資好。
巴菲特天天看財報，週末還把讀公司年報當做娛樂消遣，他就是有名的價值投資者（Value Investor），研究幾十個案子可能才挑一個投，等成長潛力高的時機才出手，當然回報機會高。
另一個例子，是在電影《大賣空》中，三組賺錢的其中一組 （那兩位住在小城市的小朋友）。他們的策略是買選擇權（Options），專門賭大家覺得不可能發生的事情（像2008年AAA的MBS，不動產抵押貸款債權證券，大家都以為一定不會倒），因為這類的選擇權費用很低，押錯沒虧多少，萬一押中，回報就是10～20倍，跟以上的創投／私募基金回報，是同一個道理。
外包也是不對稱回報的一種
以上10～20倍回報的例子，也可被稱為槓桿（Leverage），這跟平常的保證金貸款（Margin），也就是電視劇《繁花》裡男主角寶總的玩法，是不一樣的。
保證金貸款，是拿你公司的股票去抵押借錢，再把借來的錢去投資做槓桿，如果賺到就是好幾倍，但如果股票下跌被清倉（Margin Call），可能就得不償失，像劇中的寶總差一點就破產，把公司輸掉了。
國外常用「槓桿」來代表事半功倍，常用方法是外包。比方說，你一個小時可賺100元，那應該把支付時薪100元以下的事外包出去。例如請一個廚師（或買便當）一小時60元，然後把煮菜的一小時省下來，去賺100元，扣除60元的外包費用，就多賺40元（公司雇祕書也是一樣的道理，把瑣碎的事情麻煩他們處理）。
蘋果iPhone的策略也一樣，自己留下毛利50％以上的研發品牌業務，把毛利10％的製造外包給亞洲公司，讓自己的資源投在高回報的業務上，造成另類的不對稱回報。如果你做事投資都善用這個概念，將對財務回報或做事效率產生極大的加分。
（作者為知名外資分析師，異康集團首席資深顧問、科克蘭資本董事長）
