國厚再次介入P2P，資管公司終究是少數人的希望？

日前，荷包金融官方微信發布消息稱，已經與第三方資產管理機構國厚資產旗下控股子公司深圳市國厚資產管理有限公司正式達成合作，以期共同處理荷包金融逾期資產問題，緩解現階段債轉資金壓力。

其實，資產管理公司（AMC）介入P2P已經不是什麼新鮮事。早在2018年8月16日，中國銀保監會就要求四大資產管理公司協助化解P2P風險，而且當時這個消息對網貸行業釋放了積極的信號，很多深陷回款逾期的出借人對AMC也寄予了很大期待。

不過，從去年8月份至今，雖然陸續有AMC介入P2P的消息傳出，但整體上雷聲大雨點小。獨角金融（微信公號：uni-fin）發現，由於問題太過複雜、操作難度大，作為盈利機構的AMC在介入P2P時，也是有選擇地介入，而且在規模上也沒有外界想像的那麼大。

資產管理公司介入P2P

資產管理公司有國有和地方之分。據公開信息顯示，截止目前，荷包金融是第二家引入地方AMC的網貸平台，第一家為萬盈金融，而且這兩家平台引入的資管公司同為深圳市國厚資產管理有限公司。

據萬盈金融4月2日發布的公告稱，該公司擬引入深圳市國厚資產管理有限公司，並且計劃在4月4日前徵集出借人建議和意見，從5日至7日正式掛網進行網簽，如進展順利，擬於4月8日正式開始清產核資工作。

從國有AMC方面看，最早介入P2P的是中國東方資產管理有限公司。2018年12月11日，信融財富發佈公告稱，2018年9月，與東方資產簽署了可可檳榔屋、卓越投資的《債務清償協議》，代上述兩公司各償還1000萬元債務。並且東方資產墊付的2000萬元已於公告日前全部到賬。

除此之外，近期紅嶺創投也對外宣布，中國長城資產管理有限公司已經介入其不良資產的處置，並且在杭州某項目開始盡調。4月15日，紅嶺創投董事長周世平又發消息稱：“江蘇南通某項目將有四大之一的DF資產協議收購，本週四下午洽談，本金1億元。”

AMC接管不良有選擇

據公開信息顯示，從監管部門宣布四大資管公司介入P2P至今，引入AMC的P2P平台也就上述幾家而已。至於AMC為何沒有像外界期待的那樣大舉介入P2P不良資產的處置工作，中央財經大學教授、中國互聯網經濟研究院副院長歐陽日輝對獨角金融（微信公號：uni-fin）解釋到： “按照規定，金融機構必須持牌經營，P2P平台不是金融機構。網貸平台的資產本來就是非優質資產，出現風險的資產更是劣質資產，資管公司的盈利空間不大，所以積極性不高。”

由於P2P行業的特殊性，資管公司在介入P2P不良資產處理的時候，態度會更加保守、審慎。因此，哪些網貸平台值得介入，哪些需要果斷捨棄，就成了擺在資管公司面前的第一道難題。

4月18日，獨角金融就相關問題致電國厚資產公關，對方表示：“目前仍處於前期盡調階段，這些問題我們現在還不方便透露，也不想過多地宣傳。”

不過，麻袋研究院高級研究員王詩強告訴獨角金融：“從事有抵押借款標的的網貸平台是四大不良資產處置公司優先考慮的對象。此外，平台股東背景，業務、收費等是否合規也是考察範圍。”也就是說AMC合作的對像一定是先從優質平台到次優質平台，優先處理不良資產中的優質資產。

實際操作難度大

從目前來看，AMC處理P2P不良資產的方式主要有兩種。一種是將P2P不良資產整體買斷，然後自主決定如何處置；第二種就是在不發生債權轉移的情況下，P2P公司將項目委託給AMC管理，AMC只收取服務費即可。但不管是何種處置方式，AMC在實際操作中都將遇到巨大的挑戰。

中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤對獨角金融表示，AMC在介入P2P的時候，遇到最大的難題是資產定價問題。“因為現在好多P2P的底層資產連監管、律師事務所、會計事務所都看不清。”

獨角金融綜合各方面信息來看，底層資產看不清的原因有很多，例如資金池與資金挪用、債權多次轉讓、拆解重組再資產證券化、虛假資產等，甚至有些網貸平台涉嫌自融，直接發行假標。這些直接增加了資產管理公司對P2P資產定價的難度。

再一個就是AMC在處理P2P資產方面經驗不足。尹振濤表示，雖然資產管理公司有過處理不良資產的經驗，有完備的製度框架，有法律支持，但這些經驗都是用在大型的企業貸款方面。而除了紅嶺創投之外，絕大部分P2P資產都是小額的、個人的、分散的，所以資管公司在這些方面是沒有什麼優勢的，並且這些民間金融資產複雜，涉及問題太多、處理難度較大。

另外，尹振濤認為，在法律層面上，資管公司在處理P2P不良資產的時候也可能會非常棘手。因為P2P合同相對比較新，它跟傳統的不良資產碰到的債權、債務關係相比更加複雜。

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