國巨停牌 擬發動跨國併購

李淑惠╱台北報導

工商時報【李淑惠╱台北報導】

國巨(2327)11日盤後向證交所申請停牌,今(12)日暫停交易,市場併購臆測四起,業界揣測,國巨滿手現金之下,擬發動跨國併購,並點名美系Kemet、Vishay、AVX三大廠取其一,當中以車電大廠Kemet出線機率最大;由於三大廠市值分別達13∼26億美元,國巨此時出手肯定在電子業的併購史上,締造新的紀錄。

國巨董座陳泰銘今日將親自出席券商舉辦的法說會,此為陳泰銘在今年股東常會之後,首度出席公開場合,巧合的是,由於市場傳出近日Kemet高層也在台灣,究竟是例行性拜訪或是為了併購遠道而來?頗引人聯想。

國巨停牌消息一出,引發通路商、EMS廠關注,MLCC的買方市場走了近一年,值此價格止穩、庫存已乾之際,EMS廠的採購甚至還參雜一點焦慮,憂心在中階MLCC已經是霸主的國巨,再出手併購,未來國巨將掌控更強大的話語權。

業界分析,以國巨併購飛磁、普思的歷史經驗來看,國巨偏好歐美公司,原因無他,日企作風保守、企業文化排外,從台廠屢攻不下太陽誘電可見一斑;加上日廠是車電、5G最直接的受惠者,沒有理由在此時與台廠合併。

業界盤點,美系MLCC廠僅剩Kemet、Vishay、AVX等三家,AVX的大股東為日本京瓷(Kyocera),在「血統」上就排除其可能性;Vishay旗下除了無源器件之外,還有半導體事業,集團過於龐大,且公司高層為猶太人,議價難度相對比較高,論大股東背景、論旗下事業的屬性,AVX、Vishay可能性已經大幅降低,Kemet擁有MLCC、鉭質電容,車電產品夙負盛名,國巨若攻下Kemet,有助於拉高在車電市場的能見度。

觀察三家美系MLCC廠的歷史沿革,三家公司均在美國上市,市值介於新台幣430∼850億元之間,國巨目前市值約當1,300億元,業界認為,業界通常會以高於市值的價格進行併購,國巨無論拿下哪一家,併購金額只會高不會低。

被動元件因產業結構改變,國巨的獲利已經連飆6年,累計最近6年的稅後純益直逼600億元,而截至第三季底為止,國巨的現金及約當現金部位達262.2億元,以國巨每年獲利至少一個股本的現金流來看,國巨跨國併購的資金仍然綽綽有餘。

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