國泰世華銀大咖看日圓回到130！「亞洲央行不跟進降息會非常棘手」

日圓、新台幣明年會升值到多少？國泰世華銀行首席經濟學家林啟超認為，明年聯準會最快6月開啟降息，幅度約3~4碼，亞洲央行全都嚴陣以待，若不跟進降息，亞幣都面臨極大的升值壓力，「亞洲央行不跟進降息會非常棘手」。他認為日本央行有可能解除殖利率曲線控管（YCC）政策，但不會輕易升息。日圓上看130元兌1美元，若美元指數回到97，新台幣匯率會來到30.5元。

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國人喜愛到日本旅遊，日圓變化深受關注，近來日圓甜甜價已經換不到了，外界關心日本的YCC政策及是否升息，可能衝擊日圓再升值？林啟超分析，日本已經很久沒有大幅度3%以上的加薪，市場密切關注2024年春鬥，勞資協調若調薪超過3~4%，日本央行就會有動機去調整貨幣政策，朝正常化去走（意謂升息）。

不過他說，觀察日本今年1~10月的觀光人數，較2019年同期比較，仍有二成的差距，不過10月已突破2019年10月的水準。亦即匯率扮演相當重要的角色，「台灣人去日本玩都不知幾次了，但是日本人出國玩的次數大幅減少，只恢復三成左右」。

日本央行不會馬上升息 升到130元左右差不多

不過林啟超認為，日幣貶值對日本來說有二大好處，一是有助其國內消費，對日本觀光更好，二是企業營收有幫助，因此有一點持貶的作法，日本央行不想要貨幣政策太快回到正常化。尤其是全球主要央行都下架升息轉為降息，林啟超認為「日本央行不會馬上就升息」，因此當美、歐都降息時，受利差影響，幣值會走得非常強，日本這件事上會花比較多時間討論，避免太快啟動升息循環。

林啟超強調，不只日本，明年亞幣都會面臨這件事，都會避免太快速升值。尤其是出口好不容易翻正了，對亞洲央行來說比較棘手。他認為，若美降息而日本沒升息的話，會回復到130日圓兌1美元。二邊利差縮窄，若明年美降息，日本調整政策利率-0.05升到0.05%，日圓一定會升值，甚至超越130元門檻，不過大幅升高就會被美國視為政策干預市場。

日本是否升息？是明年攻防的焦點。林啟超認為，是否啟動升息循環？其實日本央行「升息難度非常非常高」，因為主要經濟體歐元區、美元都要降息，而日本如果升息，會造成日圓大幅升息；他說，連楊金龍上周利率會議都說，明年升息決策會考慮美國的降息幅度，若日本作出升息，美日利差更拉近，一定會造成日圓大幅升值，對日本出口狀況緩和、國內動能也緩和，不見得是件好事。

台灣會不會跟進降息？林啟超：看二點

林啟超說，台灣過去受進口通膨影響，明年下半年降息與否，需視通膨及美國降息幅度，再行決定。林啟超說，過去台灣受進口通膨影響很大，今年取代的是外食價格非常容易升高，2022、2023年成長了10%，國內似乎有一個通膨預期在那邊，這也是央行關心的事情，若從通膨角度來看，不會降息，但是若真的美國降息，台灣都不動，台幣會明顯升值，也不見得是央行樂見的事情。

此外，中國大陸明年還有降準的空間，林啟超說，若不跟著降息，幣值會明顯升值，這也是包括央行總裁楊金龍在內及明年亞洲各國央行總裁都會先遇到的情境。他擔心台灣若沒有做任何行動，會出現資金流的移動，大部份亞洲央行都會視為重要的考量因素。

未來一年台幣反應二件事，一是美降息幅度，若幅度加大、加快的話，台幣升值利率將更明顯，這此是央行總裁楊金龍上周特別提到美國降息幅度的緣故；二是日幣、中國大陸貨幣若有較大的升值，新台幣匯率容易受外在情勢波動影響。不過若衝太猛，央行也不會太樂見。若升值超越其他亞幣時，屆時央行恐怕也會面臨降息壓力。依照過去經驗，美元貶1%，新台幣匯率大概升值0.5%至0.6%，意即美元指數下跌至100到97的區間，相當於新台幣升至31元到30.5元，這也是今年上半年台幣的平均價格。

• Yahoo財經特派記者 葉憶如：22年財經主流媒體資歷，從2000年Web1.0泡沫化到Meta元宇宙Web3.0，見證台灣大小企業集團興衰史，歷經國際5次金融危機。認為金融即生活，無所不在，再難的理財知識要淺白的說。無論老小都該理財，你不理財，財不理你。