【基金講堂】日股今年爆發 3大原因明年續漲

上個月我提到看好日股價值，後續收到很多讀者詢問，畢竟日股今年漲幅已大，明年還看好嗎？我的答案是肯定的。

其實日本真的是一個非常被國際資金低估的市場，這與日本長年處於通縮的環境有關。目前日經225指數約在32500點位置，今年來漲幅近25％，東證指數也上漲23.5％，相較MSCI世界指數漲10.6％、道瓊工業指數漲3.43％、S&P500指數漲15％，以及台股的18％都優異許多。

但即使日股已創下33年來新高，從評價面看，因企業獲利的提升，本益比還是只有15.8倍，12個月的遠期本益比甚至低到14.1倍，不但低於日股10年平均值的16.4倍，及全球股市平均值的16.2倍，也遠低於S&P500指數的19.6倍。

更誇張的是，日股的股價淨值比只有1.3倍，且日本2千家以上的上市公司中，竟有超過半數股價淨值比不到一，股價被低估的程度相當嚴重。

貨幣寬鬆 日企業利多

或許投資人會害怕日圓是否將持續大幅貶值，但細究日圓走貶的最主要原因，是日本政府為了解決長年的通貨緊縮，仍維持寬鬆貨幣政策所致。

如今日本通膨已逐漸站穩2％的目標，我預期明年第一季尾，日本央行會開始調整貨幣政策走向，日圓再下跌空間有限，但仍會維持在偏低的價位較長一段時間，而日本企業將持續享受偏低匯率所帶來的國際競爭力。

今年第二季日本的經濟成長率為1.5％，換算年化成長率達6％，而日本製造業在過去2年日圓下跌的情況下，不但創造大量的匯兌收益，商品出口競爭力更是大幅提高。日本企業的收益能力及資產負債表等企業體質與財務品質獲得大幅提升，反映在企業的盈餘殖利率高達13.4％，為全球主要市場中表現最佳者。

除了出口導向的大型製造業之外，我認為明年日本的半導體產業會繼續大放異彩。雖然一提到半導體，投資人馬上聯想到台灣與韓國，但其實日本在全球半導體產業有極強盛的實力，尤其是半導體關鍵材料，日本就占了全球市場52％的比重，半導體設備也有高達35％的全球市占率，在AI大趨勢成形之下，相信明年仍然是日本股市的火車頭。

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