【基金講堂】美元可望轉強 傳統產業成投資主角

歐宏杰
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美財政部長葉倫不斷提到要大膽行動,意味她將採取積極推動景氣復甦的做法,有利美元回歸強勢。(翻攝聯準會官網)
美財政部長葉倫不斷提到要大膽行動,意味她將採取積極推動景氣復甦的做法,有利美元回歸強勢。(翻攝聯準會官網)

美債殖利率的攀升,雖造成科技股回檔,但聯準會主席鮑威爾與財政部長葉倫上週定調,這次的攀升並非預期通膨即將來臨,反而是因為市場預期更強力的景氣復甦,寬鬆貨幣環境沒有改變,全球市場仍舊樂觀,而最需要關注的是美元是否將正式轉強。

美債代表的是無風險性資產,當殖利率攀升時,許多資產的利率就會被拿來比較。舉例來說,台積電季配息2.5元,如果用高點679元計算,殖利率只有1.47%,上週美債殖利率突破1.6%,相較之下,台積電的投資價值下降。這是全球高科技股普遍回檔的原因。

政策積極 助景氣復甦

但美債殖利率會一直攀升嗎?美國2月失業率降到6.2%,看似亮麗,但初領失業救濟金人數卻多達74.5萬人,是去年同期的3倍以上,可見美國的實際就業情況仍然嚴峻。另一方面,勞工局估計因疫情照護而放棄求職的人數達400萬人以上,這些人並未計算入失業人口,以此推估美國實際失業率恐為10%,這樣的狀況根本難以提供Fed按下升息按鍵,所以美債殖利率的上揚,只能反映經濟的復甦優於預期,並不會迎來升息的支撐,也不會有大幅上揚的空間。

既然經濟復甦優於預期,且葉倫主導的財政部不斷呼籲國會推動大膽的財政刺激方案,事實上拜登的1.9兆美元紓困方案參院已經通過,美國今年的經濟成長力道理應非常亮麗,而這背後最大的意義是美元弱勢格局的結束。

葉倫近期不斷提到要大膽行動,這也意味著她採取積極推動景氣復甦的做法,將進一步主導美元回歸強勢,只要紓困案在眾院也通過,預估10年期公債殖利率會維持在1.5%以上,形成美元的強力支撐。

企業獲利方面,超過9成的S&P五百大企業已發布去年第四季獲利,平均成長3.9%,顯見美國企業開始走出獲利衰退的低潮,加上美國去年第四季的GDP也成長了4.1%,這些因素都會讓美國與其他市場的公債利差開始加大,資金將進一步回流美國,所以把公債殖利率站上1.5%視為美元反轉訊號更為關鍵。

一旦美元反轉,黃金將持續弱勢,但對於美國傳統產業如消費、銀行、能源等類股則是一大利多,適逢科技股漲多修正、但寬鬆的貨幣環境持續下,相信國際資金第二季的投資主角將是這些受惠於美元反彈的傳統產業。


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