《基金》降息機率增，印度債券基金看俏

【時報記者任珮云台北報導】由於印度政府表示將引用印度銀行儲備法干預央行政策，以解決目前的錢荒問題，使印度央行行長Urjit Patel於12月5日後宣布辭職，為印度央行與政府間的矛盾畫下句點。法人認為:印度央行貨幣政策轉向進而降息的機率大增，但經濟基本面的問題難解，投資高評等的印度債券較有機會勝出，建議偏好印度市場的人，不妨開始分批布局印度債券基金。

印度央行總裁 Urjit Patel 日前以「個人因素」為由，宣布辭職，印度盧比聞訊重貶，一度逼近1個月新低。印度經濟專家認為，央行總裁Patel的離職，反映了印度政府扼殺央行獨立性的問題，恐引發該國政治、經濟領域危機。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁分析，莫迪政府上台後實施的廢鈔與稅改，加上過去浮濫發放的企業貸款，都是近兩年經濟數據較差的原因，為了在即將到來的大選中勝出，印度政府選擇對印度央行施壓，來扭轉民眾的感受。

張榮仁表示，從印度央行的角度來看，過往累積的大量債務品質開始轉差，最直接相關的銀行類股與高收益債券價格也都有惡化跡象（印度銀行類股股價轉趨下跌、印度高收益債券近一年殖利率升高2.5%），若此時再採取較寬鬆的貨幣政策，無效率的殭屍企業將得以續命，未來泡沫破滅時的衝擊會更大。

當企業貸款年增率增加時，究竟是好還是壞？張榮仁表示，若企業是看好未來景氣的情況下，借錢來擴充產能，應該是好事；但若是因為經營不善，而需要更多資金來周轉，則此時企業貸款年增率的上升反而是不良債務暴增的開始。目前，印度企業盈餘年增率增加速度慢於貸款增加速度，企業借錢擴大債務機率較高，債務品質恐將惡化，未來經濟前景恐趨悲觀。

而印度新任央行行長Shaktikanta Das，為之前廢鈔運動的主要主導者，與莫迪政府關係密切，貨幣政策因此轉向機率大增。印度目前物價年增率僅3.3%，遠低於年初的5%，加上近期油價大跌，印度物價年增率進一步下降的機率仍高，印度央行擁有些許降息空間。印度的拉賈斯坦邦、恰蒂斯加爾邦和中央邦於週一舉行地方選舉，目前出口民調顯示反對黨國大黨都居於領先，又為莫迪政府帶來更多提振經濟的壓力，張榮仁認為印度央行配合放鬆貨幣閘門與降息的機率非常高。