壽險業淨值狂跌快七成，被評為略高風險產業，金管會認為現金流沒問題

台灣壽險業像是一顆未爆彈，被標準普爾信用評等公司分類為「略高風險」產業，今年遇上升息循環淨值露出馬腳，從去年底2.72兆坐溜滑梯狂跌快七成，掉到今年9月剩下8670億。但金管會及壽險業者都認為，目前現金流沒問題，不用擔心。

台灣長期處在低利率環境，導致壽險業傳統型保單留存負利差問題，長期下來資產的投資報酬率低於保單的預定利率，就會造成虧損。S&P首席分析師分析師謝雅媖說，業者為了增強獲利能力，不但投資股票的比例高於亞洲其他國家，還年年加碼投資海外股債；又因近年資本生成速度低於資產累積速度，推升投資槓桿比。

以資產除以淨值，觀察壽險公司目前平均槓桿倍數約33倍，遠高於全球壽險公司，甚至超越台灣2009年金融風暴時的24倍。今年升息循環，重挫股市、債市影響壽險業資產，高槓桿操作導致帳上虧損被放大，讓淨值瘋狂縮水。

不過，台灣僅升息2碼，為何壽險業會受到全球升息循環劇烈影響？S&P首席分析師謝雅媖解釋，台灣壽險業總資產投資外幣就佔了6成6，是全亞洲地區同業中最高。當外匯曝險部位越高，外債市及匯率一有風吹草動必然會受到影響。金融專家表示，當前美國通膨持續升溫，市場預估聯準會12月仍會升息3碼甚至5碼，屆時高風險壽險業都有可能面臨倒債。

但金管會、業者宣稱目前現金流沒問題。業者堅持債券是以長期持有為目標修正會計制度，未來財報將不認列未賣出的帳上損失。但銀行業者回應說，「壽險業若體質不好，將會被銀行凍結短期週轉額度，增加現金流動性風險，屆時就可能需要賣債變現」。

由於壽險業大部分的資產投資都在國外，所以買賣、贖回需要時間，會有短期融通資金的需求。銀行業者說，若是壽險業者信評不好，金融機構會凍結借款額度，或加設擔保品等；嚴重的話，銀行會在債務到期時收回本金不續約。若是壽險業求助銀行無門，就只能提前賣債，未實現損失遲早會實現。

謝雅媖總結說明，壽險業有這三高風險，第一、投資槓桿比高；其次為外匯曝險部位高；第三就是高風險性資產投資比例高。銀行業者其實很擔心台灣保險業者現在的處境，但金管會及壽險業者都認為目前現金流沒問題，不用擔心。