外資再降評雙王 台積告別3字頭

工商時報【簡威瑟╱台北報導】

外資全面對華為遭禁衝擊、蘋果iPhone下半年銷售隱憂做出情境分析，剖析對供應鏈獲利可能衝擊後，野村證券最新調降供應鏈指標股大立光（3008）評等至「中立」；摩根大通則接棒瑞信證券，將對台積電（2330）推測股價下修為275元，是第二家棄守「3」字頭的重量級外資。

野村證券科技產業分析師李佳伶強調，華為遭禁問題若持續，對大立光獲利負面影響將從第三季起呈現，推測合理股價估值由5,500元，調整為4,185元；野村也是首家因華為風暴，真正調降指標股投資評等之外資機構，代表華為與蘋果的影響層面，正從情境分析落實到真實面。

另一方面，繼瑞信證券終結台積電300元推測合理股價、降為270元後，摩根大通證券半導體產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）接棒演出，將推測合理股價由300降為275元。接連兩家重要外資考量華為遭禁，以及總體經濟風險，棄守台積電挑戰「3」字頭觀點，台股警鈴持續大作。

野村對大立光推測股價下修過後，依然高於目前的3,615元不少，相對地，高盛證券將大立光投資評等升至「中立」，股價估值卻維持3,600元不變，與目前狀況較為貼近。

華為產品遭美國下令禁止以來，多家供應商宣布終止合作，野村認為，華為自6月開始針對中低階智慧機砍單二至三成（甚至更高）的狀況，已經發生，儘管華為試圖鞏固以大陸、歐洲市場為主戰場的高階智慧機出貨量，但不能完全排除華為緊接也針對高階機種砍單，或是延遲推出旗艦機的可能性。

野村進一步評估，華為占大立光營收約三成、蘋果為40∼45％、三星約5％，其他大陸品牌OPPO、Vivo、小米比重均低，一旦華為砍單，大立光不容易透過其他品牌市占提升來彌補損失，遭受衝擊比同業更大。而當華為被禁，恐怕也不能像以前那樣領導智慧機光學升級競爭，讓整體產業進化速度放緩。

摩根大通則對台積電後市提出，儘管台積電目前出貨海思半導體狀況不變，但不能忽視來自使用美國半導體設備限制變嚴的風險，未來出貨華為風險依舊存在。更重要的是，現階段已經看到華為供應鏈訂單轉弱，預期晶圓訂單將從第三季起縮減，壓抑台積電下半年成長力道，尤其各企業對於美國提高大陸商品關稅的擔憂更鉅，將使半導體復甦暴露在風險環境中。

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