大摩估中國明年GDP增速放緩至4%，美元/人民幣明年底上看7.6

【財訊快報／陳孟朔】華爾街大型投行--摩根士丹利(大摩)發表最新報告顯示，預計在消費刺激不足和迫在眉睫的美國關稅威脅下，中國面臨根深蒂固的通貨緊縮，2025年實際國內生產總值(GDP)增速將放緩至4%，且預估美元/人民幣在明年底將達到7.6。該行最新2025年宏觀展望報告指出，假設美國對中國商品的有效關稅在2025年增加15個百分點，在2026年再增加10個百分點(對比2018-19年累計有效關稅增加11個百分點)，出口及製造業資本支出將從主要成長動力轉變為拖累成長。這將被國內政策寬鬆所部分抵銷，並導致基礎設施資本支出和公共消費的強勁成長；私人消費則放緩，因以投資為中心的政策組合意味著政策支持下的消費領域的更高成長可能會擠出其他支出。

大摩預估，中國2026年增速可能進一步放緩至3.9%。

至於人民幣，大摩認為，美國最快可能在2025年第一季提前宣布全面關稅計劃，並在2025-26年分階段實際實施，其對市場情緒的影響可能導致人民幣在未來1-2季提前貶值，預計中國人民銀行(人行)可能會根據需要減緩人民幣貶值的步伐，更多地利用逆週期因素來確定人民幣匯率和/或收緊資本管制。與2018-19年相比，人行可能更願意採取較不激進的人民幣貶值來減輕關稅影響，預期美元兌人民幣匯率將在2025年底達到7.60，到2026年底達到7.75。