Yahoo奇摩新聞 宏觀經濟新時代》大幅升息、能源危機、通膨嚴重 經濟學人：各國政府與央行正重新平衡
近幾個月以來，金融市場動盪，全球經濟壓力越來越大。英國重量級期刊《經濟學人》日前指出，這標誌著世界經濟新制度的出現，這種轉變可能與二戰後凱恩斯主義的興起、1990年代轉向自由市場與全球化一樣重要。這個新時代有望讓富裕世界擺脫2010年代的低成長陷阱，解決人口高齡化與氣候變遷等重大問題。但這也帶來了嚴重的危險，包括金融混亂、央行破產、失控的公共支出等。
市場波動與通膨
目前市場波動的幅度是這一代人從沒見過的程度，全球通膨率近40年來首次達到兩位數。由於先前反應緩慢，目前美國聯準會（Federal Reserve）正以1980年代以來最快的速度升息，美元達到20年來的最高水平，這在美國以外造成了混亂。
以美元計算，今年全球股市下跌了25%，這是1980年代以來最糟糕的一年，政府公債正處於1949年以來最糟糕的一年。除此之外，目前還有一種讓人不安的感覺：全球化逐漸消退，世界秩序正陷入混亂，而俄羅斯入侵烏克蘭後，全球能源系統支離破碎。
2022年，烏克蘭戰爭爆發，歐洲出現能源危機（AP）
《經濟學人》（The Economist）指出，這些都標誌著2010年代經濟平靜時代的終結。2007年至2008年的全球金融危機後，富裕經濟體表現疲軟，私人公司的投資受到抑制，而各國政府並未彌補這個不足之處，美國投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉後的10年裡，全球公共資本存量縮水。
經濟成長乏力，通貨膨脹低，而由於民營部門及公共部門對於刺激經濟活動無所作為，中央銀行成為了唯一的選擇。央行將利率維持在最低，並在出現問題的跡象時購買大量債券，將影響力進一步擴展到經濟領域。新冠疫情爆發前夕，美國央行、歐洲央行、日本央銀擁有的金融資產達到驚人的15兆美元（約新台幣482兆元）。
新冠疫情非同尋常的挑戰導致了非同尋常的行動，包括各國政府的振興紓困方案、消費者暫時扭曲的需求模式、封鎖措施導致的供應鏈混亂，這些都造成目前的通貨膨脹。俄羅斯入侵烏克蘭後，西方國家拒買俄羅斯的石油與天然氣，俄羅斯則切斷數個歐洲國家的天然氣供應，造成能源價格飆漲，也加劇了通膨。為了因應嚴重的通膨問題，聯準會已將利率從0.25%提高到3.25%，預計2023年初將提高到 4.5%，而各國央行也正在收緊貨幣政策。
2022年7月27日，聯準會主席鮑威爾宣布升息3碼。（美聯社）
《經濟學人》指出，接下來人們恐懼的是爆發，因為一個已經習慣於低利率的金融體系將面對借貸成本飆升。銀行不太可能成為大問題，因為大多數銀行擁有的資本安全緩衝比過去更大。危險存在於其他地方，存在於新面貌的金融體系，這個新的金融體系較少依賴銀行，而是比較依賴流動的市場與技術，好消息是人們的存款不會化為烏有，壞消息是這個體統不透明，而且對損失非常敏感。
人們已經可以在信貸市場看到這一點，由於購買債券的公司迴避風險，房貸利率及垃圾債券（junk bond）的利率正在飆升，為企業收購融資的「槓桿貸款」（leveraged loan）市場已經失靈。
如果市場不再平穩運作，阻礙信貸流動，央行可能會介入，例如英格蘭銀行（Bank of England）已再次開始購買債券，這違背其同時升息的承諾。人們擔憂的另一件事是央行沒決心堅持其強硬言論，認為世界將回到1970年代，通貨膨脹失控。《經濟學人》指出，從某種意義上說，這是危言聳聽，而且過頭了。
2022年7月，美國紐約民眾在超市選購食物。（美聯社）
大多數預測者認為，隨著升息及能源價格不再飆升，美國的通膨率將從目前的 8%降至2023年的4%。然而，儘管通膨率不太可能升至20%，但政府與央行能不能將通膨降至2%是明顯的問題。
變化即將來臨
《經濟學人》指出，如果要了解原因，請看看長期基本面。比起2010年代，政府支出與投資正出現結構性增加。高齡公民將需要更多的醫療衛生服務，歐洲及日本將在國防投入更多資金以因應來自俄羅斯及中國的威脅，而氣候變遷及對安全的追求將促進政府對能源的投資。
此外，地緣政治的緊張局勢正導致政府進一步投資產業政策。然而，即使投資增加，人口結構對富裕經濟體的影響也將越來越大，隨著人們年齡增長，他們儲蓄金額增加，而這種超額儲蓄將繼續降低基本的實際利率。
因此，2020年代及2030年代的基本趨勢是政府規模更大，但實際利率仍低。對於央行來說，這造成了嚴重困境。為了將通膨率降至約2%的目標，央行可能不得不收緊貨幣政策，導致經濟衰退，這將以失業的形式導致高昂的人力成本，並引發激烈的政治反彈。
2022年7月13日，美國政府公布6月通膨率年增9.1%，達到40年來最高點（美聯社）
此外，如果經濟出現通縮，並最終回到2010年代的低經濟成長及低利率陷阱，央行可能會再次缺乏足夠的經濟刺激工具。現在的誘惑是尋找另一條出路，放棄過去數十年的2%通膨目標，將目標提高到4%，當2024年聯準會開始下一次戰略審查時，這可能會出現在選項裡。
政府支出略高、通膨略高的新世界將具有優勢：短期內，這意味著不太嚴重的經濟衰退或根本不會衰退。長遠來看，這意味著央行在經濟低迷時期有更大的降息空間，減少了出現問題時購買債券與紓困的需要，而這會導致經濟出現更大的扭曲。
然而，這也伴隨著巨大的危險。央行的信譽將受損，如果目標改變過一次，為什麼不再次改變？依據2%通膨率的承諾所定的無數合約與投資將被打亂，而溫和的通膨將把財富從債權人重新分配給債務人。與此同時，如果民粹政客做出不計後果的支出承諾，或者國家對能源及產業政策的投資執行不力，變成拖累生產力的無益項目，那麼大政府的承諾很容易失控。
2022年7月25日，非洲國家辛巴威為了對抗惡性通膨，發行2000枚1盎司、純度22K的官方金幣。（AP）
這些機會及危險讓人害怕，但現在是時候開始權衡它們，權衡其對公民及企業的影響，經濟學最大的錯誤是缺乏想像力，這反映了一種假設，亦即目前的經濟制度將永遠存在，但其實不會。變化即將來臨，請做好準備。
更多風傳媒報導
相關報導》 冬日逼近、通膨飆升、能源衝擊 焦頭爛額的英國及歐洲政府祭出紓困措施盼化解民怨
相關報導》 高通膨、嚴重能源危機導致歐洲面臨經濟衰退 《經濟學人》：未來數個月的經濟前景將更黯淡
相關報導》 拜登取得重大勝利！美國期中選舉前夕，參議院通過4300億美元的《通膨削減法案》
