富邦金搶頭香2》日盛金投資人該不該收下富邦金的「聘金」?

林哲良
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富邦金融控股公司(以下簡稱富邦金;股票代號2881)今(18)日召開董事會,通過以新台幣(以下同)每股13元公開收購日盛金融控股公司(以下簡稱日盛金;股票代號5820)在外流通之超過50%股權,最終目標為取得100%股權,並規劃於法規允許範圍內盡速完成整併計劃。本案已於12月17日取得主管機關金融監督管理委員會核准投資,公開收購期間將自2020年12月22日至2021年2月1日止。本案如順利完成公開收購及整併,將有助於金融產業整併,發揮產業綜效,創下國內首樁「金金併」的里程碑。

讓所有日盛金的股東都有實現獲利的機會

對許多日盛金的小股東而言,能參與國內首樁「金金併」,固然值得紀念;但小股東更關心的,或許是該不該收下富邦金這份「聘金」?如果不賣,未來是否有機會用更好的價格賣出手上的日盛金持股?

攤開日盛金最近九年的股價走勢,最高曾來到11.5元,最低則曾經跌到6.33元;特別值得一提的是,大概有八、九成的時間,日盛金的股價都在10元以下。就歷史經驗來看,若無富邦金公開收購,要在公開市場用13元賣出日盛金,大概是「阿婆生子」(台語),很拚!也難怪,富邦金總經理韓蔚廷會用充滿誠意的語氣說:「這是一個會讓所有日盛金的股東都有實現獲利的機會與價格!」

20201218-富邦金控今晚臨時召開重大訊息說明會,宣布將以每股新台幣13元公開收購日盛金逾50%股權。圖為富邦金總經理韓蔚廷。(林哲良攝)
20201218-富邦金控今晚臨時召開重大訊息說明會,宣布將以每股新台幣13元公開收購日盛金逾50%股權。圖為富邦金總經理韓蔚廷。(林哲良攝)

富邦金總經理韓蔚廷表示,富邦金所提出的公開收購價會讓所有日盛金的股東都有實現獲利的機會。(林哲良攝)

事實上,如果以日盛金2002年2月正式成為金控之後的歷史股價來看,最高價出現在2011年5月的15.2元。假設當時有投資人買進日盛金套牢,經過多年的配息配股,粗估每股的持股成本基本上已經降至9.3元以下;此時,倘若能以13元賣出手上的日盛金股票,年化報酬率約3%多,比定存利率好上許多。

公開收購價格溢價率為24.8%,股價淨值比約1.05倍

而就一般併購的評價模式來看,本次公開收購價格,相對於日盛金控過去一個月均價(20個交易日),溢價率為24.8%,與國內及亞洲整體金融併購案件的溢價率比較,並未有偏低的狀況。至於就股價淨值比來看,上市櫃金融股股價淨值比低於1倍以下者比比皆是,富邦金以約1.05倍的股價淨值比收購日盛金,也算合情合理。

回顧歷史,日盛金曾多次傳出多次併購的消息,但最後卻都無疾而終,導致股價因此又被「打回原形」。而在全球金融市場長期發展大者恆大趨勢下,日盛金控長期績效表現、股價表現,受限於規模恐不易突破。換句話說,股價恐難靠自身的業績表現而一鳴驚人。在本次富邦金公開收購具溢價吸引力,且提供日盛金控股東實現投資獲利機會的情況下。日盛金投資人該不該收下富邦金的「聘金」?答案其實很清楚!

老實說,撇除公平會是否同意的因素,倘若富邦金無法在明年2月1日(含)之前,從公開市場收購50.01%的日盛金股權,一年之內,富邦金將不能針對日盛金再採取任何併購的行動。而在這個變化迅速的金融環境裡,富邦金願不願意耗上一年的時間,繼續苦苦守候日盛金?或是另尋良緣?恐怕就是日盛金投資人必須思考的。

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