少了華為 誰蠶食更多大餅？ 川普全面圍堵中國半導體產業

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【魏聖峰╱先探2112期】

華為禁令從九月十五日起正式生效，包括台積電、美光科技等的華為供應鏈都在生效日前夕全部出貨給華為。美國企業即將要發布最新財報，美國半導體業者第三季的業績應該都還不錯，但如果先前是華為供應鏈的半導體公司，短期內業績可能會受到影響。即便如此，費城半導體指數近期仍維持在歷史高檔附近震盪，國際半導體股的強弱走勢也呈現分歧。

其實華為禁令早在去年五月中旬就存在，當時美國政府規定只要含有美國技術二五％的科技廠若要出口給華為就必須得到美國政府的許可。當時的這項禁令，受害最嚴重的是賽靈思(Xilinix)。當時賽靈思出貨給華為的營收占比約十三％上下，很多高毛利率的５Ｇ產品都是當時賽靈思出貨給華為的主要半導體零件。這項禁令生效後，重創賽靈思的營運和股價表現。當時賽靈思就向美國政府申請出口許可，至今這項許可不但沒能獲得核准，隨著美中關係越來越壞，美國政府二個月前緊縮這項禁令，只要含有美國企業的技術就不能出口給華為。

賽靈思走出華為禁令陰霾

突然面臨華為禁令的賽靈思，營運和股價都受到明顯的衝擊。沒有華為高階訂單的賽靈思，毛利率比有華為時減少將近五％，營益率減少近六％。經過將近三季的營運調整，賽靈思的毛利率和營益率才慢慢恢復成長。不過，單季總營收和ＥＰＳ至今都還沒能回到有華為訂單當時的營運水準。三月下旬半導體股股價大漲期間，賽靈思的股價漲幅相對落後，直到七月後股價才重新回到一○○美元以上當時股價下跌前的位階。賽靈思今年強化與三星電子和歐洲電訊設備商愛立信和Nokia的關係，加上賽靈思也有拿到部分來自美國政府的高階半導體訂單，讓毛利率和營益率回到去年的營運高峰區。

二○一七年以後中國成為全球最大半導體市場，去年中國進口半導體產值高達二三○○億美元。不但美國半導體業者把中國視為最大出口市場，南韓與歐洲的半導體相關業者也是這樣看。美中關係日益惡化，美國是中國為競爭對手後抑制中國半導體產業發展，將改寫全球半導體產業的版圖。華為之後，中芯國際也在十月四日對外證實受到美國商務部的出口限制。中芯國際是中國最大晶圓代工業者，其最高階技術僅有二八奈米，與台積電、三星電子的技術有一段落差，但美國政府依然對中芯國際祭出出口禁令，全面圍堵中國半導體產業的發展。

記憶體股受衝擊

去年賽靈思面對的困境，如今輪到美光科技、三星電子和海力士等全球前三大記憶體業者身上。美光科技在九月底公布的上季財報證實，該公司最近已經停止向華為供貨，華為是美光科技的最大客戶。當時美光科技還透露，大型雲端數據中心業者可能會削減訂單，以消化先前的記憶體庫存。當美光對外透露這些訊息後，造成股價下跌。從附表的國際半導體指標股近期股價來看，美光科技的股價表現最差，顯然市場擔心華為禁令對美光科技短中期營運的擔心。即便如此，美光科技執行長Sanjay Mehrotra表示，在５Ｇ、雲端和汽車產業對記憶體需求的驅動下，該公司期待二○二一年的市場狀況將會逐漸改善。