川普回鍋白宮「川普交易」活躍美股大漲...《日經》：未來政策存在不確定性、投資者需謹慎

共和黨候選人川普在美國總統大選中獲勝，導致6日美股大幅上漲，《日經》報導，市場專家分析，實業家總統連任，讓「川普交易」活躍起來，金融市場對於選舉結果的反應積極，但未來政策的具體實施和全球經濟的走向仍存在不確定性，投資者需保持謹慎，密切關注後續發展。

以下為《日本經濟新聞》全文報導： 

在美國總統選舉中，共和黨候選人川普前總統獲勝，導致6日美國股市大幅上漲。市場專家對此現象的看法如下：

政策矛盾使美元走勢難以預測

美國大型資產管理公司PIMCO的全球首席投資官丹·伊瓦辛表示，當天的市場反應是由於政治不確定性降低，以及川普前總統提出的增長促進政策。長期利率上升，反映出市場預期進一步的財政擴張將增加政府債務。

考慮到川普的政策，美國經濟可能實現軟著陸。然而，長期而言，這些有利於經濟的政策可能帶來更大的通脹壓力。目前，從通脹保值債券價格計算的預期通脹率正在上升，顯示投資者對川普的增長促進和關稅政策的擔憂。

如果通脹再次升溫，聯邦儲備委員會（FRB）可能推遲降息。預計本週的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議將決定降息0.25%，但之後可能維持利率不變。雖然這不是主要預期，但需要注意FRB可能被迫再次加息的風險。

長期利率已經反映了川普的政策。如果利率大幅上升，將對經濟產生下行壓力，促使FRB加快降息步伐。雖然進一步的利率上升不太可能，但長期利率達到5%的可能性仍然存在。

目前的美元走強與川普的關稅政策密切相關。川普計劃對某些國家加強關稅，導致這些國家的貨幣表現不佳。同時，川普也希望通過美元貶值來提升國內產業的競爭力。

這些政策存在矛盾，我們在內部進行了大量討論，但對匯率走勢尚無明確立場。可以說，川普新政府可能會根據市場信號調整政策。

美國金融股和中小型股受益

美國資產管理公司景順（Invesco）的首席全球市場策略師克里斯蒂娜·胡珀表示，總統選舉結果的短期影響是積極的。股市原本擔心選舉結果懸而未決，導致不確定性延長，現在早期的結果消除了這種不確定性，導致6日美股大幅上漲。未來幾天可能會出現反轉。

川普前總統的當選，讓市場對減稅和放鬆監管的預期增強，這對股市有利。金融監管的重新審視可能使金融股受益。參議院由共和黨掌控，即使眾議院結果尚未明朗，放鬆監管的趨勢也很明顯。

然而，需要認識到政策影響不一定如預期。上次川普政府支持能源行業，但該行業指數表現不及標普500指數。

川普的親商政策和FRB的降息可能共同推動美國經濟重新加速，為股票等風險資產創造有利環境。展望未來6個月至1年，受經濟周期影響的美國中小型股和周期性股票可能成為有吸引力的投資標的。雖然沒有具體的指數目標，但預計上漲趨勢可能持續到2025年上半年。

雖然可能性不高，但需要注意的風險是通脹再度升溫，阻礙FRB降息。

川普主張的關稅上調可能是貿易談判的策略，即使實施也可能是暫時的，對通脹影響不大。更大的影響可能來自移民問題。如果大量非法移民被驅逐，勞動市場將緊張，工資可能大幅上漲。如果市場對美國財政健康的擔憂在債券市場上升，股市也可能受到影響。

實業家總統連任，美國經濟持續擴張

美國金融公司MFR的首席執行官（CEO）瑪麗亞·拉米雷斯女士表示：

作為在華爾街經營小型企業35年的經營者，我對川普總統的連任表示熱烈歡迎。由實業家而非職業政治家擔任總統，正是解決過去四年問題的時候。川普總統的第一任期因新冠疫情限制了其作為實業家的能力，這次我期待他能減少政府浪費，推行減稅政策，並以民間主導推動經濟擴張。

雖然有經濟學家擔心擴大關稅會帶來通脹壓力，但我認為川普總統在競選中提到的大幅減稅僅是談判策略，不會實際大幅增加關稅，應不會導致物價上漲。

我期待像伊隆·馬斯克等商界資深人士進入內閣，推動規制緩和，促進金融業和製造業的業務擴展。特別是此前金融監管的加強，擠壓了金融業的收益。如果放寬金融監管，銀行能夠增加貸款，這對民間企業是個好消息。

參議院由共和黨獲得多數席位。希望這些政策能通過國會決定，而非僅僅依靠總統行政命令。

目前市場上，股票和加密資產（虛擬貨幣）上漲，即所謂的「川普交易」活躍起來。但一旦這種慶祝氣氛過去，市場將面對現實。對於明年以後的美國經濟，我持非常樂觀的態度。

美國長期利率上升空間有限

美國大型資產管理公司PGIM固定收益部門的首席投資策略師羅伯特·蒂普先生表示：

6日的美國股市因選後對良好經濟環境的期待而上漲。但要確認額外的財政刺激措施能否實現，需看共和黨是否同時控制眾議院，實現「橫掃」（即總統選舉和參眾兩院全勝）。此外，川普總統主張的提高關稅，可能通過負面的收入效應和物價上漲，對實際消費造成壓力，抵消經濟刺激效果。目前市場對此持樂觀態度。

提高關稅可能導致物價上漲，但同時也會使經濟增長放緩，聯邦儲備局（FRB）無需急於應對通脹。只要關稅不連續上調，對物價的影響也是暫時的。FRB可能放慢降息步伐，但不會停止降息。預計今年剩下的兩次會議將各降息0.25%，如果沒有增長和通脹的再加速，明年也將以緩慢的步伐繼續降息。

FRB的政策利率已過峰值，對固定利率債券投資的需求相當強勁。短期內債券價格可能走弱（利率上升），但如果美國長期利率（10年期國債收益率）超過4.5%，投資者可能會進場購買。預計長期利率將在4.75%以下見頂，年底時約為4.25%。

預計美元匯率將上升，但不會達到極端水平。在日本，為應對日元貶值等，部分人預期日本央行將在12月提前加息，而FRB可能繼續降息。由於日美利差穩定或縮小，急劇的日元貶值階段已經結束。

能源供應擴大與關稅措施引發製造業熱潮

美國投資公司Navellier首席投資官（CIO）路易斯·納維利爾（Louis Navellier）

選舉結束後，正是期待年末市場上漲的時候。通常在年初股市上漲的「一月效應」可能會提前出現。得益於人工智慧（AI），美國正引領全球生產力的繁榮。

由於美國不依賴進口的食品和能源，這使其處於有利地位。在新總統的領導下，美國獨特的創新將不再受到聯邦政府的阻礙，迎來發展的時機。

新一屆特朗普政府將對來自海外的不公平競爭徵收關稅，並在聯邦儲備局（FRB）的協助下降低政策利率，利用比歐洲和日本等競爭對手更低廉的能源價格，預計將引發製造業的熱潮。

如果能源行業進一步擴大，將促進製造業回流國內，並支持AI和雲端業務的發展。然而，眾議院席位相關的訴訟可能出現，在塵埃落定之前，共和黨能否在眾議院獲得多數席位仍存在不確定性。

由於大選後10年期國債收益率持續上升，FRB在7日降息後，可能暫時維持利率不變。未來的金融政策走向，將取決於聯邦公開市場委員會（FOMC）的聲明和FRB主席鮑威爾的記者會內容。

（採訪者：紐約=野一色遙花）

「通脹再燃導致重新加息」成為中期風險

美國投資公司T. Rowe Price資本市場策略師蒂姆·穆雷（Tim Murray）

特朗普提出的全面放寬監管，將降低合規成本，為美國小型股帶來投資機會。他對併購（M&A）持靈活態度，這對中小企業有利，因為它們容易成為併購對象，從而提升企業價值。雖然J.D. Vance對大型科技公司的併購持嚴格立場，但新政府對M&A整體並不一定嚴苛。

目前進行的「特朗普交易」能持續多久難以預測。這種交易主要是基於大選不確定性消除後，經濟活動恢復的短期預期，以及對放寬監管的期待。

然而，美國股市的估值已經上升，市場上漲空間有限。強勁的上漲行情可能難以持續。如果未來一年內股指上漲率達到高個位數，將令人驚訝。

與2016年特朗普首次勝選時相比，當時基本上是零利率，且沒有通脹。目前情況大不相同。投資者需要思考特朗普的政策將如何影響利率和中期通脹，市場可能出現回調。

移民問題對通脹走勢的長期影響較大。如果加強邊境管控，導致勞動力供應減少，服務價格通脹可能令人擔憂。

FRB的「高利率持續更久」風險可能再次出現。利率期貨市場對政策利率終端利率的預期，從9月中旬的約2.6%上升至11月5日的3.6%。這意味著市場對FRB降息空間的看法發生了急劇變化。

根據對何時停止降息的預期，美國長期利率可能上升至約5%。更嚴重的是，如果在未來近一年內，仍無法實現2%的通脹目標，可能面臨何時重新加息的問題。

如果終端利率上升，對股市的衝擊可能不大。但如果重新加息的可能性增加，股市將面臨挑戰。

美國總統選舉結果公布後，金融市場出現顯著波動。道瓊斯工業平均指數上漲超過1,300點，創下歷史新高，而比特幣價格也達到新高。 投資者對於新政府可能實施的減稅和放鬆監管政策表示樂觀，特別是金融和能源等行業的股票表現強勁。然而，部分經濟學家擔心，這些政策可能導致通貨膨脹壓力上升，進而影響聯邦儲備系統的貨幣政策。

在日本，受美國選舉結果影響，日經平均指數上漲超過800點，而日元兌美元匯率則下跌至154日元，創下三個月以來的新低。 市場分析人士指出，投資者對於新政府可能實施的經濟刺激措施表示樂觀，但同時也擔心貿易政策的變化可能對全球經濟產生影響。

總體而言，金融市場對於選舉結果的反應積極，但未來政策的具體實施和全球經濟的走向仍存在不確定性，投資者需保持謹慎，密切關注後續發展。

（圖片來源：網路、民視新聞）

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