川普完全執政,降息循環仍不停 專家:日圓、歐元接棒走強

共和黨全面執政時代來臨,這一次,川普不僅拿下總統大位,其代表的共和黨更是橫掃參、眾兩議院取得完全執政,當川普經典的「讓美國再次偉大」競選標語再次被高舉,對於市場來說,這樣的紅色狂潮慶祝行情,可以走多遠?

匯市過度反應「川普行情」
降息步伐不會停,美元價值恐被高估

「大家有點太瘋狂的追求美元。」台新銀行首席外匯策略師陳有忠直言,就短線來看,美元行情似乎已經過度反應了川普勝選的利多因素。

光是十一月六日美國大選結果公布當天,美元指數就從一百零三,一路升破一百零五價位,陳有忠認為此時的美元指數,就基本面來看,理應不該升破這個價位,「現在是大家(投資人)該冷靜的時候了。」

投資人會選擇押注看好美元,背後原因是,川普的降稅、提高關稅、限制移民政策,在未來恐引導通膨升溫,為經濟增添變數,進而導致聯準會的降息步伐,無法照原定計畫推行,利率將維持高位更久,使得美國政府公債的殖利率向上彈升,美元也因此無法快速走貶。

但,這樣的論述,是否會照劇本發生,以及川普全面執政,到底具體為市場帶來哪些變數?

要解答這題,首先必須從大選日後兩天的美國聯準會會議中尋找答案。

在本次會議中,如外界預期,聯準會再度降息一碼。若細看本次聯準會聲明,會發現,本次內容較上次,把「通膨朝向二%取得進一步進展」等字詞刪除,外界因此解讀,在川普執政下,確實無法排除通膨再起的可能性。

針對這點,聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)在會後記者會強調,近期公債殖利率的上揚,更多是源自於強勁的經濟成長表現,而非通膨預期的升溫。

富邦金控首席經濟學家羅瑋分析,儘管外界對川普執政會引發的衝擊有諸多討論,但其中最大變因,會落在川普上任後的施政順序,會是先著重在內政,還是對外的關稅,這將連動影響經濟,「這點連聯準會都無從判斷起。」

也因此,他不認同因為川普當選,就可能引發通膨,進而拖慢聯準會降息步伐的論述。

瑞銀全球首席投資總監馬克.海菲爾(Mark Haefele)也點出,「無論誰贏得大選,利率下行的趨勢都不會改變。」

「降息循環不是短期現象。」陳有忠強調,降息循環週期至少會走一年以上,即使是川普完全執政,也難以改變聯準會利率政策方向,甚至若參照歷史,在共和黨執政時期,美元通常都處在相對弱勢,就連川普本人過去也是降息的擁護者,因此,他判斷,美元短期已達高點,接下來回落機率高。

陳有忠分析,若放眼川普本次執政任期,美元指數有機會回跌至一百之下。

換言之,放眼中長期,更該注意的,是在選舉前就一路受「川普交易」趨勢壓抑的非美貨幣族群。


趁美元反彈,獲利了結重新配置
日圓難再續貶,歐元下季有升值機會

海菲爾在選後的評論便建議,趁著美元這波反彈行情,投資者應將手中美元資產,分散配置至其他貨幣。

首先是今年話題最多的日圓,隨著川普上任,美國大選因素消除,日圓在接下來也有望重拾漲勢。

過去川普相當關注透過弱勢貨幣取得外貿優勢的國家,羅瑋分析,以川普的角度,這次他也「不會這麼輕鬆放過日本」。他認為,凡是對美國享有鉅額貿易順差的國家,未來貨幣繼續走貶的機會有限。

摩根大通報告也指出,若日圓再出現大幅貶值情況,日本央行也會藉由升息,或是出手干預匯市的方式來維穩匯價。因此,這會是個投資人放眼未來,可以將部分美元轉換配置的標的。

其次就是歐元,做為美元指數組成中,占比最大的對手貨幣,近期歐元表現相對疲弱,除了川普因素外,也與歐洲政經局勢有關。

羅瑋表示,由於德國聯合內閣瓦解,加上歐洲經濟相對疲軟,歐元恐會持續疲弱至明年第一季,隨著歐洲央行結束降息步伐,經濟有所好轉,屆時歐元才會出現升值契機。

當美國大選結果底定,川普正式入主白宮,政治的不確定性消除,比起跟著選舉情緒起伏追高美元等川普概念題材,投資人此時更該做的,應是重新審視市場基本面,為下個年度做配置布局。

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