巴菲特年度股東信 三大重點看股神投資智慧

作者：美股夢想家

波克夏股東會即將在5月4日(六)舉行，每年股東會上的問答都是全球投資人矚目的焦點。

那這次股東會問答會聚焦在那些內容呢？我們可以先從2月發布的股東信找線索。

今年2月23日巴菲特發布了最新的年度股東信，信中除了公布波克夏去年的營運成果外，也分享了其投資哲學，我認為有幾個重點是值得注意的。

一、堅定看好美國，長期投資股票

巴菲特說從他 11 歲開始投資股市以來，美國經濟的長期順風幫了很大的忙，若有人說自己投資績效好是因為自己很厲害，那完全是吹噓。巴菲特認為並這不是任何人的功勞，而是因為受惠美國經濟穩定成長的緣故。

即使美國經歷惡性通膨、戰爭、房地產泡沫破裂、市場崩潰等各種威脅，過去 77 年以來投資美國股票的報酬率仍然高達 5,288 倍，若當時投資 100 萬在標普500指數，如今相當於 53 億。

展望未來，巴菲特仍然相信在下一個 77 年裡，未來的投資績效將大大受惠美國經濟成長，他覺得自己可以生長在美國真的非常幸運。

二、不看每股淨值，改看每股市價

隨者波克夏規模逐年擴大，波克夏已經從一家資產主要集中於股票的公司轉變為一家主要價值來自於營運業務的公司，然而這些企業卻以遠低於實際價值的帳面價值入帳，因此每股淨值已漸漸不能反映波克夏的實際價值。

此外，只要波克夏股價低於內在價值時，巴菲特表示就可能會積極買回股票，而買回庫藏股雖可使股票內在價值提高，但卻會降低每股淨值，也因此使每股淨值離實際價值更遠。

所以巴菲特未來將以每股市價來衡量業績表現，並且不再公布每股淨值，巴菲特認為短期內股價或許變化無常，但長期而言股價確實可反映波克夏業務的營運表現。

三、收購公司太貴，加碼美國股市

雖然巴菲特非常期待可以完成「大象級」的收購，但目前符合收購標準的公司都「太貴了」，也因此使波克夏現金節節高升，目前持有超過1120億美金的美國債券及其他現金等價物，由於苦無合適的收購對象，巴菲特表示會在2019年持續加碼美國股市。

巴菲特強調這樣的「加碼」並非建立在任何預測上，他也不知道未來股市如何走，他認為盲目購買昂貴股票是「高風險」的行為。投資人只需專注計算一家有吸引力的企業的「股票價格」是否低於「內在價值」。

綜合以上3點，可以看出巴菲特對於美國經濟前景非常樂觀，雖然找不到合適的收購對象，但會持續加碼美國股票，並且巴菲特強調投資要成功無須建立在精準的預測，只要全心專注做好一件事:「買進有安全邊際的股票並長期持有。」

曾有人問巴菲特:「你的投資方法如此簡單，為什麼大家不能像你一樣那麼有錢?」

巴菲特神回:「因為從來沒有人想要慢慢變有錢。」

投資最重要的就是「耐心」，即使巴菲特手握龐大現金，依然耐心等待最佳收購機會，而不盲目收購，跟巴菲特比起來，身為「超級小資族」的我們，更要努力培養自己的耐心，才可以「慢慢變有錢」。

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