巴菲特：股票長遠必跑贏債券

今年二月，雖然巴菲特（Warren Buffett）並沒有預言利率走向，但這位89歲的傳奇投資者預言，長遠而言，股票將繼續跑贏債券。

「這樣說或許有點刻薄，我們認為就這些問題發表意見的所謂專家，這樣做是揭示自己，多於揭示將來。如果接近現在的低利率可以在未來數十年維持，及公司享有的低企業稅率可以持續，那麼幾乎可以肯定的是，長遠而言，股票的表現將遠勝長期定息債券，」巴菲特在波克夏年報中如此說道。

長期以來巴菲特一直認為，利率處於歷史低位這一事實，印證了股票市場估值偏高的合理性。

話雖如此，巴菲特警告說，他對股票的「樂觀預測」是「帶有警告」的。

「明天股價可以發生任何事，」他說。「有時股票市場會大跌，也許跌幅會達50%甚至更多。」但是正如我去年所寫的「美國順風」（American Tailwind），以及Mr.Edgar Lawrence Smith描述的複合奇蹟，股票將成為那些能夠管理好自己情緒的人，在不用借貸的情況下更好的長期選擇。其他人呢？就要當心了！」

巴菲特在年報先提到，那位曾經「寂寂無聞的經濟學家和財務顧問」，在1924年出版的《Common Stocks as Long Term Investments》，將改變整個投資世界。具體地說，這本書的其中一個重點，是經營良好的公司會保留收益並重新投資以發展業務。今天，正如巴菲特指出的那樣，這個曾經新穎的想法至今已廣為人知：「將儲蓄結合複利會產生奇蹟。」

波克夏的股票投資組合，包括美國運通、蘋果公司和達美航空等。相對於「持股」這個說法，巴菲特視波克夏「部分持有」這些公司。他補充說，這些公司「在經營業務所需的淨有形股本資本上賺取多於20%」及「在不用過度借貨的情況下就能取得盈利」。

「在任何情況下，那些規模大、知名度高且易於理解的企業，訂單的恢復情況會相當明顯，」巴菲特寫道。「過去10年，很多投資者從債券所得的回報，確實教人感到驚訝－ 例如，美國30年期國庫債券收益僅為2.5%甚至更低。」

撰文：Julia La Roche

內容譯自Yahoo財經