房市→股市 大陸人資產配置轉向

葉文義/綜合報導
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大陸知名證券分析師、海通證券首席策略師荀玉根近日發布的研報指出,大陸居民資產配置結構正在發生變化,即會多配一些權益資產(股票、偏股型基金等),少配一些房產,核心原因是前期促使居民超配地產的兩大因素正在發生轉變,產業結構和年齡結構決定居民配置從房到股。

一是產業因素。過去20年大陸是工業化經濟,地產鏈是經濟中的主導產業,進入2010年後,產業結構開始轉型,主導產業正從過去的以地產為主轉向以科技服務業為主。參考1980年代美國產業結構轉型期的經驗,主導產業從工業轉為科技服務業後,對應的融資結構也會發生改變,居民的資產配置方向也將順勢從地產逐步轉向權益。

二是人口因素。過去地產業發展較快離不開需求端人口因素的拉動,根據聯合國的測算,2000年大陸人口的平均年齡為31歲,按照人口年齡周期,25-39歲為住房的剛需人群,因此過去居民買房有很大的剛需原因。但截止到2020年,大陸人口平均年齡已經到38歲,且聯合國預測大陸的平均年齡將在2030年達42歲,2050年達47歲,居民對地產的剛需配置力度將趨勢性下降。

據社科院統計,房產在居民資產配置比例一直穩定在60%附近,固收類(存款、債券等)約為35%,權益類(股票、偏股型基金等)只有不到5%。荀玉根指出,過去20年房市波動明顯小於股市源於居民資產配置力量,目前居民配置正從房市到股市,有鑑於美股1980年後的長牛也源於居民資產配置,長牛中有小熊,近期A股下跌是牛市回檔修正。

這次居民入市主要依靠基金,2019-2020年居民入市資金中70%來源於基金,而2014-2015年這一比例只有15%。居民借道機構投資者入市,加上過去幾年養老金等保險類資金均在提升權益投資比例,A股中配置型資金的力量在不斷壯大。