抓準淡旺季逆時操作！ 哪些個股不畏淡季打出大底？

【作者／許博傑】

冬天開冰店！夏天做棉被！有些產業因季節性因素，每年都會有明顯的淡旺季，然而股價往往都是領先基本面的表現，也恰巧跟淡旺季相反，逢淡季股價在市場一片悲觀的氛圍下反而築出長線大底開始走揚，而當旺季來臨、市場一片看好時，股價反而出現大頭反轉！如何掌握產業的淡旺季來反向思考，就是投資的一門關鍵功課。

傳產股由於產業的特性，許多都較為偏向景氣循環，也因此就符合所謂「冬天開冰店、夏天做棉被」的投資邏輯。以食品業為例，由於氣候以及市場的特性，冬季對於台廠飲料業者就屬於淡季，然隨著時間進入春天，因近幾年地球氣候異常，往往溫度回升的時間提早，速度也加快，所以營運有機會在4月開始出現升溫的表現，類似飲料業的還有冷氣、空調相關產業，由於廠商每年幾乎都會在冬末近春天時促銷，來吸引消費者提早下單換購冷氣，反而真正夏天旺季來臨時，冷氣機往往難見到打折的狀況。

食品觀光淡旺季鮮明

對應到股票市場來說，以冬天來觀察相關廠商的業績與股價表現，一旦發現在業績最差時，股價有跌不下去、甚至轉強的型態，往往就預告未來的1季、甚至半年這檔個股將有機會成為多頭主流，而電子股雖然不若傳產股有明確的景氣循環，但也可以從終端品牌每年的新產品時間來做推演，例如蘋果每年都在9月發表新機，所以4至6月將是供應鏈年度業績最淡的時間點，若能把握機會在4月至6月間布局，9月新機發表的前後就可以趁勢先行獲利了結，在這樣的論述基礎下，筆者就針對以下產業來與投資人進行探討。

食品、觀光及飲料相關：食品及飲料相關產業的淡旺季與氣候關聯性最為明顯，尤其飲料相關的公司，每年的10月以後到隔年的2月，因為季節性的因素而呈現明顯的淡季效應，至於食品股來說，如果與大宗物資如麵粉、油脂等相關的公司，則會在下半年到隔年的農曆新年前步入旺季，主要原因在於下半年有中元、中秋以及農曆年，都是傳統大量出貨的時間點。

飯店與餐飲業淡旺季則是與假期、節慶息息相關，當中包括寒暑假、父親節、母親節以及國、農曆新年，也都是營收大成長的時間點。南僑（1702）為台灣油脂大廠，主要生產烘焙與油炸類油脂，2017年轉型為控股公司，分割為油脂事業與非油脂兩大事業體，公司有60%營收比重在烘焙油脂、冷凍麵糰，其他包括麵類食品、冰品、米類食品、餐飲事業等比重大約都在6%～10%之間，也就是說公司營運與烘焙油脂、冷凍麵糰息息相關，每年中秋節過後，由於中國食品需求減少，連帶影響其獲利表現。

不過，從過去營運狀況來看，11月起到隔年農曆年前是油脂銷售另一波高峰，出貨情況會明顯好轉，公司看好大陸、泰國廠明年2個區域的營收成長力道將加大，預計營收比重將來到70%以上，2018年獲利看好，預估EPS為4.2元、年增13.5%，以股價來看，南僑近期在淡季效應下不跌反漲，股價已經打出2個月的W底型態，頸線63元一旦站上，波段就有挑戰前高67.5元的機會。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2017/12/22No.1072】想了解更多，請洽02-27660800