投資巨人時代的結束?放手與傳承 能讓企業更強大

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 作者:股魚

2019/5/4是個證券投資人的重大日子,年度的波克夏股東會招開。來自世界各地的股東齊聚一堂,聆聽股神巴菲特對投資方向的最新看法。說到巴菲特先生為甚麼這麼受到投資界的注目,因為他是唯一一位靠著證券投資站上富豪排名的投資人。在眾多的富豪中,每位幾乎都靠著建立企業帝國站上排名,唯有他是靠著投資其他企業獲得如此成就。

這樣一位傳奇人物,其所信奉的投資方法自然也被所有人拿出來研究。有人將其稱為價值投資,但對他而言並沒有所謂的價值投資,而是我們在購入任何東西的時候必定認為該公司有其價值才會購入,多數的投資行為本來就是因價值符合而產生的行為並不需要特別強調價值投資這樣的字眼。

雖說如此,但如何尋找優良企業、如何判斷護城河大小、買入前要有足夠的安全邊際、估算合理價位等投資心法,早已深刻建立在每位投資人的思想當中,綜觀現代每位投資大師,有哪位有他這般的影響力。

接班計劃擴大展開 再見身影越來越難

在這次的股東會中,兩位主要的執行者巴菲特與蒙格年齡已經高達88歲與95歲高齡,在本次會議中雖然看似精神奕奕,日後能否再見到兩位同共主持股東會實在是未定之天,一般也是盛傳這是最後一次共同主持。許多人無不把握這次機會來親自聆聽教悔。

而波克夏公司也從以往的幾位執行董事做出投資決策的風格中,逐漸規劃交班人選,將選股的工作移轉給其他人進行。這也是該公司接班計畫的一部分,透過不同人選的競爭與選股能力的觀察,選出最適任的人選來帶領波克夏公司迎向另一個未來。該公司每股價值高達31萬美金(A股),若無適當的交接計畫與服眾的人選對於股價造成的傷害將難以想像,這也難怪兩位執行者一直小心翼翼地進行這件事情。

在不同接班可能人選受託資金部位進行投資後。我們也發現該公司的投資標的與風格出現了一些轉變,像是科技類股(Ex: IBMApple)、無良好獲利紀錄但有願景的公司(Ex:AMZE)也納入在組合內,這在以往都難以看見的。

過去投資要求中,有實質連續性獲利紀錄堪稱是一個必要條件,他不接受願景這樣的講法,所以當網路類股興起時沒有買進任何一家網路股,這段過程中受到不少嘲諷,而網路泡沫化時也因為堅守獲利紀錄的原則,完全躲過該次的危機。

不投資看不懂的產業,則是另一條鐵律。因其經歷的關係,巴菲特坦承對於科技類股了解不多,故其在投資上並不考慮科技產業,而偏好於傳統產業,像是報業、飲料、銀行等類股。而他與比爾蓋茲成為好友卻不投資微軟也是這樣條件下的產物。在新的接班人身上我們似乎看見這樣的限制被打開,科技類股也開始出現在投資組合內。

在本次的股東會中,很多人好奇會不會宣布接班人選是誰?更有人是直接開問,兩位僅給出了一些暗示,指出保險業務副董事長 Greg Abel 和保險業務副董事長 Ajit Jain 加入共同主持股東大會是個好主意,這其實是給出了一個小範圍的人選暗示,這也表示繼任人選的挑選也即將告一段落,我們後續可以期待正式的宣布由誰來帶領波克夏的大船繼續前進。

關於投資 有些是不能碰的

這次股東會中,有些人攜家帶眷的跑來參加,也有許多孩子與父母一起站上詢問台上,發表對於投資的種種疑問。當然大部分的問題,在以往的股東會記錄中都可以找到,感覺上只是想親自聽聽看他們說出來,現場聆聽的感受一定比看書來得有趣許多。

這場股東會中仍有幾個東西被特別提出來批評,像是比特幣、私募股權等。

  • 比特幣 : 他稱其為數位價值低下,完全建構在一種詐欺式的賭博上。比特幣本身沒有帶來任何的價值,但是其背後的區塊鍊技術則是給出值得期待的評價。而比特幣最受人詬病的就是他想作為貨幣,但背後卻無實體的支持,過往曾淪為洗錢工具的選項,到目前為止比特幣的投機風潮有逐漸漸弱的跡象。

  • 私募股權 : 他認為不應該碰這種很難搞懂內涵的東西,每個投資人要小心它所提供的內容與價值是甚麼,不要輕易聽信經包裝後的美麗辭藻。

其他還有像是富國銀行醜聞與卡夫食品的商譽價值減損看法。投資人有興趣可以看看Yahoo TV 的直播影片 相信可以激發不少的想法。

隨著巴菲特可能即將退出波克夏,一個投資巨人的時代也即將畫下句點。有結束便有新的開始,我們也衷心的期盼新的繼任人選可以為我們帶來更多新的投資視野。

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