投資趨勢－2024越南股市的利多何在？

越南股票指數（VNI）2023年底收在1,129.93點，雖然年漲12.2％，但與印度股票指數上漲20.33％相比，越南明顯落後。印度股市總市值已於2023年底前超越香港股市，成為全球第七大，且去年印度GDP成長7％，高於政府設定的6.5％，顯示其股市氣勢如虹是基於經濟成長強勁、企業獲利旺盛。相形之下，越南股市的確是辜負投資大眾的期待。

■去年經濟成長不如預期，

股市漲幅輸印度

2022年越南因疫情後出口和零售銷售強勁反彈，經濟成長8.02％，創下25年來最高，而據越南國家統計總局新近公布的數據，2023年越南GDP增長5.05％，低於政府設定的6.5％。加上越南央行進行公開市場操作收回銀行體系的資金，及去年10月美國公債殖利率快速上升造成利差使越南盾產生壓力，都是不利於越南股市的因素。

進入2024年，在全球經濟環境變數眾多下，影響越南股市的多項風險仍須密切注意，包括戰爭衝突不可預測導致地緣政治風險持續提高、供應鏈中斷議題、大宗商品原物料價格及運費波動、美國通膨變化牽動聯準會（Fed）的調息速度、全球央行貨幣政策、氣候變遷、中國房地產復甦情況、歐盟的成長等等。

有關越南國內情勢影響股市的風險變數中，根據BIDV證券股份公司（BSC）表示，可能來自公司債市場及房地產業務，銀行的壞帳和停滯的房地產市場影響宏觀經濟穩定。越南中央經濟管理研究院（CIEM）提出，越南當前最重要的是必須進行改革、政策調控、維持穩定經濟環境、從吸引投資的角度全力以赴，為國內外投資者創造良好條件，提高公共投資和信貸支付等對策。

在行政改革方面，目前公務人員薪資普遍太低，甚至不足以應付家庭基本開銷，未能帶來努力和長期工作的動力，且越南公務體系編制員額不足以因應人口增加與經濟成長，故越南國會與政府務必儘早研議與頒布吸引人才的薪資政策。

■今年經濟表現將維穩，

企業EPS可望加速成長

2024年越南股市利多的可能是經濟景氣復甦，世界銀行（World Bank）高級經濟學家Dorsati Madani展望越南經濟增長在2024年可望逐步恢復，世界銀行預測將達5.5％，國際貨幣基金（IMF）則預測將達到5.8％，亞洲開發銀行（ADB）更預估可達6.2％。至於越南本身，CIEM預測可達6.13％至6.48％，國會則通過6％至6.5％的全年目標。

此外，越南企業EPS成長可能高達20％，還有隨美越升級為全面戰略夥伴關係也將驅動越南經濟成長、美國聯準會停止升息、外資持續投入越南半導體與新能源產業帶來產業升級、觀光產業復甦、匯率的穩定等。而影響越南股市的房地產市場方面，據越南房地產經紀人協會（VARS）報告，2023年第四季開始各類大型項目已展開銷售，投資人在基礎設施完善的大城市郊區購地。

值得一提的是，越南胡志明市證券交易所計畫在今年評級上調為二級新興市場，惟必須增長規模亦即要能吸引更多基金、法人、國內外投資人投資在此上市的公司，越南預計今年第一季集保新系統上線，開放當沖交易取消全額交割制度，有助於帶動越股的資金動能，世界銀行估計若越南升級預估有超過72億美元的資金將挹注越南股市。至於如何讓其國內更多投資人參與股市，越南財政部及證管會一定是責無旁貸的。

根據BSC評估，越南2024年的股市前景將比2023年樂觀，正面影響的訊息為越南製造業和出口業成長動力恢復，升級市場的新交易體系和法規的變化也將為股市創造新的力量。BSC對2024年越南股市的預測，假設企業每股盈餘成長13％，越南股指將低於1,200點，假設每股盈餘成長20％,越南股指將高於1,425點。BSC預測2024年利潤成長率最高的產業包括，建築材料（103％）、水產（81％）、公用事業（48％）、零售和食品服務（45％）以及紡織（44％）。

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