操盤心法－手機供應鏈將迎來周期性向上循環

工商時報【康和證券投資長陳志豪】 國際經濟： 4月以來市場焦點皆落在中美貿易談判和美國退出伊核協議上，不確定性降低投資人持股意願，但油價上漲帶動歐美能源股走強，近月MSCI世界指數上漲0.82％，其中英德法股市皆從低檔反彈近5％；新興市場則受制於美中貿易談判、以及美元指數一個月上漲4％，外資流出，MSCI新興市場指數期間下跌近3％，其中印尼和菲律賓股市更下挫超過7％與近5％。 近日國際股市震盪趨緩，台股回穩反彈，主因來自中美貿易戰降溫。展望未來，中美貿易發展仍將是盤勢關鍵，5月美國代表團赴中國進行談判，除貿易逆差比原先美國要求縮減的一千億多一倍，及時間表明確外，中國2025年背後智慧財產權等相關部分多為已知。 整體而言，大部分要求要價過高，但深究川普過去做法，舉凡其授權美國商務部引用1962年的貿易擴張法第232條款對鋼和鋁課徵關稅前後，一開始均提到不可讓步的言論並採行最重做法，再釋出和緩舉動與其主要貿易對手談判，以獲取美國最大利益。 再如近期的退出伊朗核子協議，對伊朗提出的制裁亦留有緩衝期，目的還是在迫使伊朗走上談判桌議等。目前中美貿易談判初期提出的內容，仍應視為談判籌碼，最壞狀況發生的機會並不大；加上日前雙方領導人熱線，金融市場緊張氣氛有所緩和，下周中國國務院副總理劉鶴，將赴美展開第二輪協商，速度之快顯見雙方仍在尋求共識，防止實體經濟增添不確定性。 就美國依301條款簽署備忘錄時間表，5月下旬公眾意見徵詢結束並舉行聽證會後，美國財政部60天內公布最終清單，預估中美雙方有機會在7月達成協議。 川普退出伊朗核子協議，國際油價上漲，推升通膨預期，攸關美聯儲貨幣政策步調以及美元走勢，也讓國際資金短期對新興市場觀望。但觀察二月以來，受美債殖利率攀升、美中貿易摩擦、台積電法說會等負面因素影響，外資在台股賣超逾2,600億元，官股同期買超逾450億元，釋放部分負面壓力，而首季財報周將結束，個股基本面與股價修正告段落，個股回歸基本面趨勢。 操作策略： iPhone供應鏈第2季淡旺季交接，訂單仍疲軟，但近期中國手機已先見到復甦，3、4月華為、OPPO及ViVo陸續發表新機，帶動上游供應鏈拉貨潮，相關供應鏈出現營運觸底反彈，例如聯發科切入OPPO新機第2季雙位數增長、大立光4月優於原先持平預期、台虹FCCL業務回溫、聯詠小尺寸DDI業務第2季雙位數成長，以及中國OPPO、Vivo供應鏈機殼長盈、功能材料新綸對第2季展望正向等訊息；接續iPhone 新機將不會有生產瓶頸而在6、7月啟動新機拉貨。綜合而言，手機供應鏈將迎來周期性向上循環。除手機供應鏈外，包括被動元件、矽晶圓、二極體產業產業仍吃緊，第3季旺季來臨前，供需狀況展望仍維持正向，另外在5G、Data Center發展上，有機會帶動CCL、光碟片產業轉機，也可同步留意。