散戶虧損卻成了他們獲利機會！26年法人交易員：平時做好3準備，隨時抓住天上掉下來的致富機會

散戶不知道，卻是法人投資的獲利關鍵！本書作者從1996年就開始在韓國股海江湖中走跳，長年站在股市的第一線，是韓國赫赫有名的法人交易員。他不僅是系統交易軟體MP＋和智慧型HTS的開發者，還是知名的股市教育推廣家，活躍於韓國經濟台、Sampro頻道等主要電視台節目中，被譽為韓國最強的市況專家與投資教育專家。

如果用字典查「擇優挑選」（Cherry Picking），釋義如下，就像在採摘櫻桃時，僅採摘最好的櫻桃，而將沒有銷售價值的櫻桃留在樹上，就是只在對象中擇優挑選的行為。這個詞原本是行銷術語，意指顧客只會選擇特定品牌或某些商品，但最近金融市場將其用於，選擇投資價值低估的個股、商品，或是只選擇優良題材納入特定基金的行為。

股市經常使用擇優挑選這種術語，原因在於市場的波動性。由於波動性相較過去明顯上升，因此使得股價比以往更常出現顯著下跌到低估區間的情形。每當那種時候，「行家投資」可藉由擇優挑選獲得巨大的利潤。20 年前的外匯危機，當時韓國國內的處境相當艱難，但投資人們卻取得了豐厚的報酬。之後，每逢市場暴跌，例如：IT 泡沫化時期、歐豬五國「 PIGS」國家債務違約、2008 年美國金融危機、2020 年新冠肺炎等事件期間，都有行家集中投資在某些股票，在短期間內賺進大筆鈔票。

和緩慢行進的過去相比，世界正在迅速變化，波動性也變得更大。就算不是前述那類週期發生的危機事態，也會因各種「噪音」，使市場暴跌後急劇反彈。如果縮短觀察的時間，可發現同樣的狀況也在盤中出現。瞄準波動性而操作短線交易的炒股者和當沖客跟隨盤中變動，進行著當股價暴跌就買進，股價飆漲就賣掉的交易策略。盤中的各種謠言致使股價大起大落，這類和公司價值無關的股價暴跌是很好的買進機會，相反的，這類異常飆漲則是很好的賣出機會。

讓我們把時間稍微拉長，以週和月為單位來看。北韓試射飛彈、中東邊境戰爭爆發、西歐金融機關系統錯誤導致暫時性的危機等，各種事件層出不窮。反映世界大小事的股市每次都會因為這些事件出現大幅下跌，市場用「噪音」來表現此類新聞。噪音出現導致股價下跌時，很多投資人會因為恐懼而拋售，但行家會將此當作擇優挑選的投資機會。那些經驗豐富的老練投資人為了不錯過這個機會，將傾盡心力關注市場。畢竟，世界上再也沒有其他投資，能在如此短的時間內，獲得如此巨大的收益。但從另一個角度來看，「行家投資」著實令人反感，因為它將大多數人的虧損當成了獲利的機會。有時候，這種情況是人為造成的。歷史上，在已開發國家市場中，也不乏會有故意散布特定股票的謠言，使其股價下跌，再以低價買進賺取收益的事例。特定勢力迫使股價急漲以賣出，或是讓股價暴跌以買進的行為，同樣也可以看成是利用了這種恐懼心理。

市場不管是在盤中、週、月，甚至以年度為單位的長時間內，都會因短期或中長期利空因素而反覆暴跌和反彈。如同資本市場的歷史不斷形成泡沫和破滅，股市也是隨之重複著大起大落。形成泡沫需要很久的時間，慢慢隨趨勢上升，但泡沫破滅卻只要很短的時間就會暴跌。歷史不斷重演，週期性出現「金融危機」，因此市場不得不經歷暴跌。每當這樣的時期，資本市場就會誕生新的富豪。這是因為，當市場處於正常（效率市場）脈動時期，很難在短期獲得高收益。但在市場因為波動而造成價格扭曲的時候，就是最好的機會。

老練的投資人可以從經驗中得知什麼時候該買，什麼時候該賣。世界上那些被稱為「投資大師」的人，正是抓住了這樣的機會，才成就了今日的富有。利用盤中的價格扭曲來獲利的炒股者和當沖客，是優秀的擇優挑選者。在市場價格因群眾的恐懼心理而出現異常時，能果敢進場投資的投資人，同樣也是優秀的擇優挑選者。他們隨時準備好把握機會，而我們也不該再錯過那樣的機會。因此，我們必須做好以下準備：

第一點，須時刻保有一定的現金。

我們大部分的狀態都是擁有100％股票或是 100％的現金。市場狀況不錯時，就會把閒餘的現金都投入股票，以獲得更多的收益。市場狀況不佳時，則基於不安心理，賣掉所有股票，只留下現金。但是，原本持有的股票價格可能變動，尚未持有的個股也可能出現機會，因此我們必須保留一定比例的現金在手上。假如市場暴跌，出現低價買進的機會，但投資人卻因為手上的閒餘資金早已 100％投入股市，缺乏買進資金，於是在覓得額外資金之前，只能無可奈何的望著眼前良機。在股市中，大家都深有同感的事就是：明明知道該在市場風險升高前賣出股票，等到股價大跌後再重新買進，但真正做得到的並不多。這就是知易行難。於是，當目前持有的股票價格受到和價值無關的謠言影響而大跌，出現絕佳的追加買進時機時，我們卻總是苦無資金，只能眼睜睜看著持有股票下跌。所以，切記要時刻保有一定的現金。

第二點，股票投資人須保有自己的「投資池」。

特定產業或特定公司不會永遠長紅，通常都會有持續幾個月時間的循環過程。主導半導體的 IT、生技製藥、電動車和自動駕駛、FinTech、遊戲、娛樂、南北經濟協作等產業或事件，所產生的強勢板塊，產業週期循環持續了數月之久。但是當市場不穩定時，強勢板塊偶爾也會以一兩週為單位變換。

2015 年時，最強勢的類股是生技，而 2017 年時則是 IT 最強勢。如果在 IT 強盛的時期，卻還持有生技股，就會與市場上升的情況相反，出現虧損。也就是說，要投資當下的強勢板塊。而投資池應從強勢板塊中挑選個股組合，大規模的投資池是由每個板塊的龍頭股所組成。因為市場的強勢板塊會循環，必須事先做好準備，這樣一來，當循環到某個板塊時，我們便能馬上買進，無須再抉擇想投資的股票。假如事先打造了各板塊龍頭股組成的關注清單，當市場變動導致股價暴跌時，就能以龍頭股為主，進行擇優挑選。於市場暴跌區間，最早反彈的會是先前最強勢的產業。不管是日常的投資，還是價格出現異常時的擇優挑選投資，在自己的投資池內選取標的，總是最安全且收益最多。

第三點，須準備好「恐慌清單」，恐慌清單和關注個股（投資池）不一樣。

投資池是指事先選出想投資的龍頭股，再隨著市場強勢板塊的循環來進行投資。相反的，恐慌清單則完全是由公司價值和成長為主軸所構成。是時候解釋一下「經濟護城河」（Economic Moat）的概念了。派特．多爾西（Pat Dorsey）解釋，經濟護城河是「以品牌、專利、法定許可等無形資產，加上成本優勢、價格競爭力、以忠實顧客為基礎所形成的網絡效應，打造出不被經濟環境淘汰，並持續增加收益的企業競爭力」。出色的產品、高市場占有率、經營效率、優秀的經營團隊固然重要，但更為重要的核心在於，可以提供競爭者無法匹敵之產品或服務的護城河。不能僅靠一時的人氣商品或優秀經營團隊的經營效率來產生短期收益，而要成為一家具備護城河結構，足以持續創造收益的企業。

恐慌清單由具備經濟護城河的企業組成。如果市場進入恐慌狀態，價格暴跌到讓人難以置信的狀況，此時將難以判斷「哪些企業會存活，哪些企業能再次成長」，這時就是使用恐慌清單的時機。有這張清單，能幫助我們在最差的情況下，用低到難以置信的價格，買入優良企業的股票。

作者簡介_朴秉昌（박병창 ）

韓國最強法人交易員

1996年進入日銀證券，後於大宇證券和教保證券擔任多年分行行長，目前從國際部門轉至教保證券業務部門。站在股市的第一線，以「交易員」的身分作為證券業界的見證者。

本文摘自樂金文化出版《韓國最強法人交易員的獲利關鍵》

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