新聞幕後／上市櫃十大負債建商！資金9成都借的 學者：反指標、賺很大

記者陳韋帆／台北報導

《打炒房聯盟》近期整理一份「十一大負債比建商」圖表，前十大負債比通通超過7成5，其中最高的約9成，引起不少網友關注討論。學者章定煊接受《三立新聞網》訪問表示，「綜觀來說，建商不同於台積電之類的製造業，屬於投資業，負債比高，通常就是房市大好，正賺錢的時候，換句話說，等於是反指標！」

「十一大負債比建商」中，前十名的公司，包括「三圓、士林開發、新潤、富宇、亞昕、華友聯、皇普、皇翔、興富發、鄉林。」

章定煊表示，一般製造業，負債比過高，代表公司可能要出問題了，但建商非製造業，本質上是投資業，即使旗下有營造公司，通常也只是附屬企業，負債比高時，通常就是房市大好，負債比低時，反而是房市差的時候。

一般來說，建設公司會有兩大特性，一、人數很少，頂多數10人至~1、2百人；二、沒什麼固定資產，主要是土地存貨。

他進一步說明，建商的基本開發過程，獵地、預售、邊建邊售、成屋交屋，通常獵地後，就會將土地進行融資，預售廣告費用、營造費用，這過程才會開始慢慢投錢，直到交屋後成本回收，所以負債比不斷攀升，就代表手上土地、案子多。

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不過，章定煊也提醒，上述所說是正常情況，並非100%，也是有兩種情況很危險。

一、存貨(土地、成屋)結構有問題

如果建商掌握的土地區位不佳，就有可能有問題，但通常比較少發生，畢竟建設公司通常有獵地部門進行計算；另一狀況，手頭許多建案正在賣，尚來不及去化，卻又要大肆獵地開發，這時候就有可能發生資金周轉不靈，直接倒閉。

二、房市急凍

如2000年，東南亞金融海嘯，房市崩盤，台灣早年知名建商東帝士就是在當時倒閉，當時還有不少建商氣若游絲、吊一口氣，但後來SARS發生，成為壓死建商們的最後一根稻草，出現倒閉潮。

最後，章定煊說，現階段建商要因為負債比高倒閉，其實不太容易，畢竟歷經金融海嘯，政府、建商都已知道如何應對，如2016年房地合一稅上路，建商大多慢慢出清存貨，降低推案，影響甚微，除非房市急凍，或建商自己故意找死，才有可能發生。

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