新聞透視－少了央行罩 企業自承匯率風險

中國時報【黃琮淵】

台灣從匯率操縱觀察名單除名，中央銀行總裁彭淮南應該「無憾了」，不過這也代表，出口廠商仰賴央行在匯率上「拉一把」的時代走入歷史，當央行無法在匯市呼風喚雨，企業得自行承擔匯率風險，挑戰更為嚴峻。

過去許多人對彭淮南的批評，都是從1997年亞洲金融危機而來，他任內關閉海外NDF市場，視熱錢為仇寇，所以在匯市有比較強的控制欲，於是乎匯市後面的那隻黑手，讓台幣鮮有波動，慢慢地就搞成一灘死水。

新台幣玩成死水，代表新台幣匯率要強要弱都是「央行說了算」，從柳樹理論、鬆緊帶理論到逆風哲學，其實萬變不離其宗，就是新台幣匯率「我（央行）會看著」，某種程度就是取代的企業財務長的位置。

影響所及，過去有些企業，還會擔心新台幣匯率升貶，買遠匯避險，這幾年慢慢地改成「自然避險」，也就是完全不避險。心態很簡單，台幣也不會動，做避險的是傻子，省下的避險成本灌到獲利，何樂而不為？

對央行來說，美國搞匯率操縱的觀察名單，反應國際政治現實，彭淮南也曾吐苦水，「匯率報告為何只有一個國家可以寫？」但台灣的狀況是不可能忤逆美國，就算央行想出手，在美國醜話說盡時，更不可能然違抗。

於是乎，過去「央行罩著」的新台幣匯率潛規則面臨崩壞，當觀察名單如同緊箍咒，成為控制央行的「太上央行」，不論是有經驗的老手如彭淮南，或是沒經驗的新任央行總裁，都只能看著美國臉色做事，無疑被削權。

當今年初以來的台幣強升，搞到許多企業淚吞匯損時，那可能只是序曲，可預知的是更大的震撼還在後頭。因為當掌控新台幣的人，從央行變成了老外，不管是老美還是熱錢，誰管你新台幣穩不穩，更遑論企業死活。

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