本報特約--金融透視/人民幣單日疾貶近1% 央媽教訓完空頭又教訓多頭？

單日貶值近1%，莫不成，央媽剛教訓完空頭，又來教訓多頭？ 9月11日，在岸人民幣兌美元即期匯率上演“高空急墜”，收報6.5239元，暴跌622個基點，單日貶值近1%，創下2015年8月13日以來的最大單日跌幅。 急漲後現急跌這是鬧哪樣 今年人民幣走勢給大家上了生動的一課——“人無貶基”！ 從年初與7元擦肩而過，到上周6.5元被輕鬆挑破，今年人民幣以實際行動，維護了央媽那句“人無貶基”的權威性。 然而，“人無貶基”並不等於“只升不貶”，不能容忍人民幣單邊持續貶值的央媽，就會容忍人民幣出現單邊快速升值嗎？ 9月11日，人民幣出現單日疾貶，在岸人民幣即期價16:30收報6.5239元，較前收盤價大幅回檔622個基點，單日貶值近1%。上一次人民幣出現如此快速的貶值，還是在2015年“8•11匯改”期間。 就在上一個交易日(9月8日)，在岸人民幣還是一副不可阻擋的架勢，盤中最高漲到6.4350元，創了2015年底以來新高。 急漲後急跌的背景，是央媽面對最近瘋漲的人民幣進行的一系列調整。 官方媒體確認，央行近日下發通知，境外人民幣業務參加行在境內代理行存放存款準備金的政策從即日起取消。央行另宣佈，從9月11日起，外匯風險準備金率也從20%調整為0. 不少市場人士還注意到，最近人民幣中間價有點“不對勁”。 比如，11日早間，人民幣兌美元匯率中間價上調35基點，設於6.4997元，再創16個月新高，這也是該中間價自8月28日以來連續第十一日上調，創2011年初以來最長連漲紀錄，然而，當天人民幣中間價上調幅度並不及市場預期。 此前一個交易日，國際市場上美元指數遭遇五連跌，盤中刷新2015年初以來低位元紀錄；境內市場上，人民幣兌美元即期詢價交易收報6.4617元，大漲355基點。 在前一日美元仍延續弱勢的情況下，11日人民幣兌美元中間價大幅低於前市場收盤價，雖是上調，實則展現了引導匯率下調的傾向。 不讓人民幣升值預期過度膨脹 聯訊證券李奇霖表示： 2015年8月31日，央行下發銀髮[2015]273號文，提出要對金融機構的遠期售匯業務收取20%的外匯風險準備金，凍結一年，無息。當時的背景是，人民幣對美元處於貶值趨勢，貶值預期較濃，企業持匯或購匯動力較強。央行發佈此項規定，間接提高了企業的遠期購匯成本，有助抑制人民幣做空與跨境套利。但人民幣在今年一直處於升值的趨勢，尤其是近期升值勢頭十分迅猛。在這樣一個背景下，央行調降外匯風險準備金率，其目的不言而喻——打斷人民幣的持續升值趨勢，不讓人民幣升值預期過度膨脹。 至於中間價調升幅度不及預期，一些外匯分析人士猜測，應是逆週期因數在起作用。 今年二季度，人民幣兌美元匯率中間價報價機制進一步完善，在原有“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的報價模型中加入“逆週期因數”。央行稱，在中間價報價模型中引入“逆週期因數”，可通過校正外匯市場的順週期性，防止人民幣匯率單方面出現超調。 有外匯市場人士表示： 二季度引入逆週期因數的目的是避免貶值預期‘拖累’人民幣升值，但現在逆週期因數要起到的作用是想‘拖累’人民幣升值。 央媽為什麼要這樣做？ 原因其實很明顯，人民幣預期似乎正在走向過去幾年的對立面，最近企業結匯大量增加，疊加銀行交易盤的作用，導致人民幣升值有些“失控”。 德國商業銀行周浩表示，當前如果不對市場進行一定的管理，人民幣將繼續走強，但從宏觀上而言，這似乎並不完全是一件好事。 中金公司等機構指出，結匯需求強+央行不干預=人民幣快速升值，過去一段時間，央行對人民幣匯率走勢主要採取不干預的做法，表現在於人民幣對美元升值，但外匯占款(央行購買外匯形成的人民幣投放)變化不大，但如果人民幣升值過快，可能會引發監管對匯率偏強抑制出口的擔憂，最終將促使央行加大干預力度，比如加大從市場購買外匯或者放鬆之前一些為穩定人民幣匯率預期而採取的管制措施。 外匯市場資深分析人士韓會師稱： 人民幣過快升值並非一定是好事，選擇此時逐漸撤回2015年8月開始不斷加強的針對購匯的監管措施，可能說明人民幣持續走強已引起監管當局的重視。 壓低斜率而不是改變方向 回到最初的問題，剛教訓完空頭，又來教訓多頭了？央媽“變臉”，是不希望看到人民幣升值嗎？ 其實，央媽已經在貨幣政策報告“逆週期因數”專欄中進行了說明。 央行表示： 引入“逆週期因數”不會改變外匯供求的趨勢和方向，只是適當過濾了外匯市場的“羊群效應”，並非逆市場而行，而是在尊重市場的前提下促進市場行為更加理性。言下之意，央行基本認同市場供求因素決定的趨勢和方向，對階段性升值或貶值看得比較淡，但不希望“熊孩子”做得太過火，不希望走勢過於單邊、升貶值過於劇烈。 另外，要看到今年人民幣對美元升值的最大背景，是美元“弱爆了”。美元若維持弱勢，人民幣對美元表現強勢仍可能是大概率事件。 在從103跌到91附近之後，美元指數繼續下跌的空間可能在收窄，繼續大幅看空美元和看多歐元也不太合適。但美聯儲在9月加息概率寥寥無幾，甚至12月加息的概率也已經明顯下降，美元要恢復強勢何其難。何況人民幣匯率預期已出現明顯變化。靠一兩項政策就重新扭轉預期的可能性也不大。 年內來看，人民幣對美元可能仍將保持相對強勢，但漲勢可能放緩，雙向波動可能加大，而全年恢復升值已是板上釘釘。 【中央網路報】