【林宏文專欄】股神買台積電賣比亞迪 巴菲特投資股票看十年 凡人買股只看十分鐘
最近巴菲特大手筆買進台灣的台積電,同時間也逐步出脫持股14年的大陸比亞迪。股神對選股及投資的判斷向來精準,以將近500元價位買進台積電,對台積電股價有很大加分,但賣出持股了14年的比亞迪,影響又會是如何?他是如何判斷要買進與賣出?
回到巴菲特14年前的比亞迪投資。2008年,巴菲特開始買進比亞迪,最初買了10%持股,當時大家都還搞不清楚,股神為何會投資這家公司。後來巴菲特持續加碼至將近二成持股,結果總計投入2.3億美元,14年後增加到80億美元,獲利30倍以上。
巴菲特直到今年七月,才開始賣出比亞迪股票,至今已四度賣出,雖然出脫比例還很低,但以巴菲特的操作習性,會賣出持股是因為估值已達到評估價值的區間,因此賣出動作一定會持續進行,直到清空為止。
目前比亞迪已被列入波克夏的清算系統,未來價值80億美元的收益可望回收,14年的投資獲利賺到盆滿缽滿。先前巴菲特買另一檔中國股票中石化,十年大賺7倍總計獲利277億元港幣,此次比亞迪等待時間更長,但獲利更豐碩。
比亞迪目前是中國電動車銷量最大的龍頭廠,也是僅次於特斯拉的全球第二大電動車集團,產業佈局同時涵蓋電子、半導體、汽車、電池、軌道交通等領域。
(取自Warren Buffett twitter)
但是,巴菲特2008年買進比亞迪時,當時比亞迪主要是投資電子業,也才剛切入汽車產業不久,至於電動車布局更尚未開始。如今比亞迪蛻變為龍頭大廠,許多投資人可能此刻才要進場,但巴菲特已準備將股票賣出來,投資眼光確實比常人要精準許多。
回顧一下比亞迪的發展歷史,公司創立於1995年,2003年收購西安秦川汽車,開始切入汽車產業,最初是以發展油車為主,但後來全力投入電動車及電池事業,今年3月已停產汽油車,把全部資源都押在電動車及混合動力車產業。
從電動車的市佔率,可以一窺比亞迪目前的產業地位。以全世界最大的中國電動車市場為例,目前前五大電動車品牌,依序為比亞迪、特斯拉、上汽、福斯、KIA。
(取自BYD臉書粉專)
比亞迪今年上半年電動車銷量32萬台,主要都集中在大陸市場,全球市占率為10%,銷量僅次於特斯拉,是全球第二大電動車廠。
另外,去年全球電池的銷售排名,依序為寧德時代、LG、Panasonic及比亞迪,比亞迪排名第四,算是很不錯的成績。
相較其他三家是專業電池供應商,比亞迪是唯一橫跨電池及電動車兩個領域的大廠。
能夠在電動車及電池都有強勁表現,這是比亞迪受重視的關鍵。如今比亞迪更準備進軍全世界,已陸續宣布進軍日本、德國、法國、英國等電動車市場,與過去只在海外賣電動巴士的情況不同。這些歐日國家都是先進大國,也都是汽車強國,顯示比亞迪在站穩中國市場後,已有十足信心要搶攻國際市場。
日經新聞最近做了一個關於比亞迪的專題,除了找日經新聞記者試駕比亞迪電動車,給予很高評價外,也對比亞迪在中國及海外的專利申請數量做了統計,比亞迪都遙遙領先其他中國廠商。
日經新聞是日本主流媒體,而且日本是汽車大國,對汽車的理解與標準都很高,日本也是對品質要求最高的先進國家,過去中國商品一向被視為品質低劣,只能賣低價市場,但日經這個專題對比亞迪的評價不低,甚至認為可能對日本電動車市場帶來衝擊,對比亞迪來說顯然是一個很大的肯定。
談到這裡也不免想起,早年比亞迪投入PC產業時,不只挖角鴻海員工,又大搶鴻海訂單,讓郭台銘先生相當不滿,對王傳福及比亞迪都有不少指責。
另外有一年,財訊集團社長謝金河帶著台灣參訪團去參觀比亞迪,結果在展示間中,用手指用力擢了一下汽車鋼板,結果鋼板竟然陷下去。可以想見,比亞迪能夠有今天,一定也是克服許多考驗與難關後才熬出頭的。
不過,比亞迪雖然在電子事業沒有鴻海做得突出,但選擇切入汽車產業,如今更準備要超越龍頭特斯拉,邁向電動車世界冠軍寶座。鴻海在郭台銘接班人劉揚偉帶領下,大力涉足電動車市場,三年來確實已繳出一些成績,但顯然落後比亞迪很多。
當年王傳福與郭台銘在PC市場搶人搶訂單,兩人的恩怨與紛擾,如今大家早就不會再談,但產業起起落落,機會很多,挑戰也很大,搞不好鴻海幾年後又在電動車市場追上比亞迪。君子報仇十年不晚,對王傳福及郭台銘來說,說不定都可以適用。
再回到最近巴菲特大買台積電,投資人熱烈討論巴菲特到底為何買台積電。有人大讚巴菲特英明,但也有人酸他,「巴老過去不少投資不也是賠錢嗎?」
大家當然可以有不同的意見及討論,但我真的有興趣了解,到底巴菲特是用什麼原則或方法來判斷公司的投資價值?對照比亞迪目前聲勢正旺的產業地位,第三季創新高的漂亮財報,如果巴老沒有在此刻賣股,相信很多小散戶應該都想跳進去買吧?
我在一個朋友交流群中看到,很多人討論巴菲特是如何決定投資的?是ROE(資產回報率)還是EPS(每股稅後純益)?還是PE(本益比)或殖利率?
有人說長期投資者比較注重ROE,短期投資者比較在意PE,ROE比PE更能精準顯示企業的競爭力跟經營能力,也有人說股票市場大家還是談PE及殖利率,通常只在一家公司想賣時,才會跟投資人談ROE。
這些討論讓我覺得很有趣。不過,我更想了解的是,巴菲特2008年買進比亞迪及2022年賣出比亞迪,到底是用什麼指標來看的?
2008年的比亞迪,產業地位顯然還不清楚,電子業投資還沒成形,汽車產業也才切入不久,至於電動車布局更沒有。如今14年過去了,比亞迪一躍成為龍頭大廠,許多投資人可能此刻才想要進場,但巴菲特已準備將賺30倍的股票賣出來,這種眼光及布局,實在不是一般人可以想望的境界。
巴神當然有失足的時候,近年來有航空國防股PCC、藍色巨人IBM或製藥股Teva,這些失敗投資案一直都有,但是對於失敗的案子,巴菲特通常很快承認錯誤並認賠殺出。
至於那些賺錢的案子,很多都一直放著不賣,讓它繼續賺更多錢,在長長的下滑坡道上讓它滾出更大的雪球。用簡單一句英文來說就是,「cut the loss and keep the running go」。
再回到巴菲特2008年買進比亞迪時,我相信,當時比亞迪的財務數字或許也還可以,但顯然有很多不確定因素,巴菲特最後用什麼指標評估,除了ROE、EPS、PE、殖利率之外,是不是還有什麼東西,是大家看不到或學不到的?還是王傳福讓他看得很順眼,就像當年孫正義看到馬雲驚為天人,談不到五分鐘就決定投資了?
到底有什麼眼光及洞見,是凡人可以從股神身上學習的?或許,巴神投資股票看十年,但凡人買股只看十分鐘。境界不同,看的財務指標也不一樣,是不是這就是神與人的區別?
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