楊金龍給Surprise，央行逆勢升息哪來的勇氣？除了電價、通膨，還有這些外部原因替他壯膽

當歐美主要央行都在討論降息時，美國聯準會宣布按兵不動，我國央行理監事會為了應對電價上揚，宣布調升政策利率半碼，讓市場大吃一驚。就連總裁楊金龍也形容，這次升息是「Surprise」，是為了達到宣示的效果。

台經院研究員邱達生分析，這次和熟知的央行習慣很不同，因為台灣為出口導向國家，台幣太強對我們產業並不是好事，所以央行總是「能不升息就不升」，比起通膨，央行更關心匯率。

專家認為，這次升息的一個層面是結構性通膨來臨，另一面也是因為日本央行結束負利率、出口轉好，讓央行理監事們願意做些不一樣的事。

美國聯準會上周四(3/21)宣布決議利率政策按兵不動，正當各界以為台灣央行會跟進，想不到，楊金龍給了市場一個「Surprise」，宣布升息半碼，重貼現率升到2%創15年新高。

目前，市場押注美國聯準會最快會在6月降息，歐洲央行也稱可能會隨時降息，兩個主要央行上次升息已是半年以前，難怪市場會突然對台灣央行的舉動感到吃驚。

主要國家上次升(降)息時間點

附註：1碼為25個基點(Basis Point)，或0.25個百分點

美國上次升息是在去年7月間、歐元區最後一次升息則是在9月間，且主要政策利率都調升至4~5%。本月，瑞士央行更率先宣布通膨獲控制，於3月21日宣布降息一碼(25個基點)。這也是為什麼我國央行這次升息，會跌破市場眼鏡。

為何之前不升息，現在才升？

疫情期間，台灣通膨相較於其他國家相對和緩，升息腳步同樣緩慢。專家分析，這是因為台灣為出口導向國家，台幣過於強勢不利於出口，這也是為什麼過去央行總是「能不升息就不升，能降息就會跟進」，甚至是未明言出手干預匯市、出手阻止台幣升值。

這次讓央行決心升息的原因，無非就是結構性通膨。台灣過去幾年，靠著台電、中油吸收能源漲幅，成功壓抑國內通膨，如今電價喊漲，也讓通膨蠢蠢欲動。

央行這次上修今年我國消費者物價指數(CPI)至2.16%，顯見即便升息半碼，我國CPI依舊可能突破2%警戒線。此前楊金龍早已數次示警，台灣正面臨「結構性通膨」。

回顧近半年主要國家通膨數據，美國的通膨終於下降，儘管離回到2%仍有一段距離，不過從Fed主席鮑爾發言來看，顯然Fed認為已足夠，反倒是台灣2月CPI衝上3.08%，若考量4月又碰上電價上揚，讓央行不得不提高警覺。

邱達生點出，低利環境也會導致金融市場的投機心態升高，所以也不能持續維持低利、負利率環境，某種程度上是在控制金融市場失序。種種因素給了央行升息動機。他也點出，近期日本央行結束負利率、出口數據谷底反彈，則給了央行付諸行動的勇氣。

日本負利率終結的啟發 強勢美元幫大忙

此次美國聯準會按兵不動，我國央行卻意外升息。邱達生認為，第一個原因是日本宣告結束負利率政策後，日圓不升反降，給了央行一些啟發。楊金龍在此次理監事會後的記者會，也特別指出近期日本利率政策的轉變。

由於日幣是國際公認的避險貨幣，比新台幣更容易升值，當日本央行做了「終結負利率」的歷史性宣示，日幣依舊未見大幅升值。「因為最近美元真的太強了。」邱達生說，日本央行的行動，給了我國央行一些啟發與操作空間。

6月還會升息嗎？ 專家：若Fed降息，台灣應不會輕舉妄動…

至於6月的央行理監事會議，會不會再度升息？外界眾說紛紜。邱達生認為，一切得看Fed是否有動作，目前各界都押注6月美國聯準會將啟動降息，「若美國降息，我國央行再升息的可能性，就大幅下降。」

面對各界揣測，央行總裁楊金龍至立法院備詢時就直截了當地說：「6月升息或降息的機率都不大。」但若全年通膨超越3%，就另當別論。

但相反地，這也代表如果央行錯過3月未升息，未來升息會更難。「所以這次雖然是驚喜，但也十分合理。」邱達生說。

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