【檢視官股事業績效】台肥本業成雞肋 業外成金雞母

台灣數位匯流網記者姜文／分析報導

每一次政黨輪替之際，國營事業便成為各方勢力角力之處，特別是號稱已民營化，且政府持股低於50%的上市櫃公司，在有錢、有權、更有好名氣的加持之下，包括中華電信、華航、欣欣天然氣、台鹽、陽明、中鋼、以及眾多的金融股均直接以政治酬庸更換董事長。

其中，台肥更是令人眼紅，歷任的董事長邱茂英、余光華、範振宗、謝生富、李復興等均為政治指派，2016年小英政府上台後，也循往例由陳吉仲接任，然而，不到半年的時間，則因外界質疑聲浪不斷，又改由成功大學企管系教授康信鴻擔任董座。

官派酬庸聲浪中 學者出線走專業經營

甫下台的環保署李應元署長在2012年時任在野的立法委員時直言批判，「官派酬庸，肥料飆漲，肥了台肥，瘦了農民！」

對照稻農一甲地年收入不到20萬，台肥董事長年薪超過1000萬，而董事長及總經理的司機年薪分別為100萬與119萬，台肥的董監酬勞占稅後純益4.1%，這個比例相當於約800家上市公司平均2%，可見台肥真的很肥。

農委會是台肥大股東，持股25%，董事長是官派酬庸，但坐領高薪的董座，農委會可以坐視不管？

國營企業往往因政府為大股東，所以經營階層都由政府指派，時常發生「高層空降」事件，例如：中華電董座、退休將領轉任官股董座等案例，凸顯出官股所造成不公不私的尷尬定位。

官股公司通常會配合國家政策推動特定任務，其公司包袱對其經營績效影響甚鉅。台肥這屆由經濟企管學者出任後，雖然本業經營仍是難以為繼，但在業外轉投資沙烏地阿拉伯王國的「朱拜爾肥料公司」收益認列下，累計前三季營益利益10.83億元，前三季稅後淨利為16.63億元，年增率24%，每股稅後盈餘1.68元，加上不動產開發案挹助，去年才有機會創下亮眼的成績。

由於國營事業源自政府於戰後將日治時期壟斷資本的經濟體系納歸國有。所以在生產製造業、運輸業和金融業皆具有獨占或寡占地位。而當時公營事業在經濟上具有舉足輕重的地位，更扮演引領民間資本發展的角色。

成立於1946年5月1日的台肥，為中華民國經濟部所屬國營事業之一，配合中華民國政府的農業政策，國營時期的台肥一直以經營肥料產品為主要業務，「農友牌」為其肥料產品之商標。

台肥年供應國內市場七十餘萬公噸，擁有約七成市場占有率，是國內第一大肥料生產供應者。台肥公司所屬台中廠為公司嶄新的營運據點，占地約30公頃，擁有兩座可分別卸載液體及固體原料的深水碼頭，近期更積極投入硝磷複肥建廠計畫，使該廠成為公司肥料和化工事業生產及物流的重要基地。

另外，苗栗廠則持續發展電子級化學品事業，投入各項電子級產線興建計畫，將有效提升公司電化品事業的競爭優勢。

轉型不動產暨投資事業 土地開發成效成焦點

然而，在本業之外，除了早年（1997年）政府將其持有的朱拜爾肥料公司股權讓售予台肥，為全球舉足輕重的液氨及尿素大廠，台肥持有朱拜爾50％股權；其生產的化工產品價格隨油價波動，油價高時價格就好，反之就差。

2007年，油價漲到一桶150美元，台肥一年甚至可認列朱拜爾逾40億元新台幣獲利，去年以來，國際油價持續回升，這個轉投資收益更是順勢看漲。

土地資源豐富的台肥計有土地面積約170公頃，多數位於都市精華地區，極富開發價值，因此土地優化成為公司重點發展的核心事業。

2006年6月台肥董事會通過「各廠遷建台中港工程處」計畫，陸續活化台北市南港經貿園區、新竹科商園區、高雄多功能經貿園區、基隆市東明路等土地，打造住宅及商用不動產開發事業，提升資產報酬率和價值。

此外，為配合產業發展趨勢，推動多角化經營，除持續開展不動產事業外，並積極投入海洋深層水、保健保養、休閒度假等事業之發展。以台肥公司財務報表觀察，保留盈餘加上資本公積竟高達394億元。以台肥98億元股本來說，單單每股就有39元雄厚資金儲備，每股淨值高達50.24元，如加上這些位於各地精業地段的未重估土地資產，這些資本可以說是一大筆的好祖產。

不動產帶動資產獲利

後續，台肥投資性不動產的租金收入，可望出現數倍的成長。以去年財報來看，台肥租金收入主要來自於中信金控南港金融園區（即中信金企業總部），這是中信金控在2006年向台肥標下的9284坪土地50年地上權，租金水準是以每年公告地價8％計算，光是中信金南港企業總部這塊地，台肥每年收的權利金加上租金收收便將近4億元。

其次，比鄰中信金南港總部，面積1.25萬坪的台肥C3土地，也在2015年被中信人壽與台灣人壽聯手標下45年地上權，其地上權權利金總金額142億元，按年攤付，即每年台肥可收超過3億元，加上公告地價的0.8％收取年租金，以去年而言，C3租金收入亦將近4億元。

未來，在南港土地7051坪的C2用地，計畫興建兩間飯店以及一棟商辦大樓。台肥自行出資一百二十億元興建，預期每年租金收入可達8億元。其他包括新竹的「TFC ONE」大樓，以及董事會決議將公開招標出售新竹D7的8427坪土地，可望為台肥挹注逾20億元以上的處分資產獲利。

另外，從投資性不動產的權利金與租金收入來看，台肥在基隆市擁有7萬2千多坪土地，花蓮則有近17萬坪土地，高雄有4.8萬坪，苗栗有9.2萬坪，可讓台肥在年淨利上，相較去年更有翻倍以上的成績，但前題恐怕先必須排除政治決策與政治干預持續影響國營事業的經營。

圖片來源：翻拍自台肥官網

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